基金：核心驱动力放缓 2016年市场将先起后落

【基金：核心驱动力放缓 2016年市场将先起后落】2015年基金业绩榜单显示，新华行业灵活配置混合A全年以160.38%的回报率摘得季军。近日，新华基金投资总监崔建波向记者表示，“货币政策不断宽松，资金沉稳不断走低，资金在政策鼓励下大量涌入资本市场。2016年，行情基础可能阶段性丧失，预计市场先起后落。”(证券日报)新华基金崔建波：核心驱动力放缓 2016年市场将先起后落

2015年基金业绩榜单显示，新华行业灵活配置混合A全年以160.38%的回报率摘得季军。近日，新华基金投资总监崔建波向记者表示，“货币政策不断宽松，资金沉稳不断走低，资金在政策鼓励下大量涌入资本市场。2016年，行情基础可能阶段性丧失，预计市场先起后落。”

崔建波分析当下市场认为，目前市场的大背景和1999年的“5.19”行情相似，基本面和股市持续背离，国内外股市持续背离，国内外政策持续背离，国企改革深化期政府呵护股市，庄股时代成长股始终是热点。而估值水平处于相对高位，其中，创业板综市盈率为93.1倍，处于历史高位，上证A指市盈率为16.2倍，处于历史低位但是近5年高位；与海外市场相比，我国主板市盈率与标普市盈率水平相当，创业板市盈率是纳斯达克市盈率的3倍。

“虽然去年12月底出现下跌，但我并不认为反弹行情已经结束了。支撑市场上涨的因素到目前为止还是存在的，否则很难解释在股灾之后市场这么快速恢复，市场环境还支持股市能够再走一步行情。”崔建波明确表示，创新和改革驱动了行情，再加上所谓货币宽松、资产配置的转移、政策支持等，这些有利因素到目前还存在，还支撑这个市场。

崔建波还提醒记者，核心驱动力有放缓的风险，可从四大方面有所体现：其一，虚拟现实、人工智能等属于目前出现的最新的技术水平，A股目前对新兴技术的追逐已经到了最前沿，更新更炫的主题已经很难找到，可供选择的范围越来越小。如有大机会也需先跌下来释放风险。其二，对2012、2013和2014年完成并购的上市公司(买方)进行市盈率追踪，平均来看， 在2014年买方整体市盈率与行业整体市盈率的比值要低于2013年和2012年。以首次披露并购事项前后30日的相对行业指数涨跌作为行业收益衡，并购在2015年对行业指数上涨的驱动力明显小于2014年。其三，目前一年期存款和贷款利率已经降至1.5%和4.75%，中美越来越窄的利差也意味着明年的降息空间将十分有限，经历了一年的无风险利率下行之后，利率处于历史低位的情况下，进一步大幅下降空间有限。其四，资产荒逻辑本身存在可疑之处，资产无价值导致资产荒，资产荒是结果。如果股市透支严重，资产荒不一定带来上涨行情。

鉴于此，崔建波预计，2016年行情基础可能阶段性丧失，但市场将先起后落。在投资方向上，他认为新经济仍是投资主方向，行情会出现阶段性破裂；传统经济方面是无趋势性行情，仅有脉冲式机会。

“文化体育、新商业模式、机器人、大数据云计算，是新经济主要的投资方向。”崔建波进一步表示，中国在由生存型消费向发展型消费迁移，由生产型消费向服务型消费迁移，由传统消费向新兴消费迁移。在几大消费模式升级趋势下，文化传媒体育行业均是受益板块，它们在未来将获得极大的发展。另外，中国工业机器人密度不到发达国家均值15%，中国2014年工业机器人新增安装量达到35000台，未来5年平均30%至50%以上增长，近千亿元的市场。信息数据化程度的大幅提升正推动了数据商业价值的显现，2016年，在云计算、物联网及大数据等应用的带动下，互联网有望加速向现代制造业和生产服务业转型升级，形成以互联网为基础设施和实现工具的经济发展新形态。“投资方向可能看大的方向，我看好的是基于云计算+移动互联网，大数据+人工智能，然后就是一个生物医疗+IT，这是未来硅谷的一个方向。哪怕未来一两年看不到现实利润的来源，但是我觉得这个大的方向应该是没有问题的。”他说道。

《证券日报》基金新闻部记者注意到，每隔一年新华基金都会出现一只在全市场排名前三的基金。2009年是新华成长、2011年是新华泛资源、2013年是新华行业轮换，2015年新华行业灵活配置混合A再度成为权益类产品的季军。