中欧基金：指数向下波动空间有限

猴年伊始，A股市场便上演“一腚红”，指数节节攀升。中欧基金认为，在悲观情绪释放后，指数回归的概率正在增加。从市盈率的角度看，指数向下波动的空间有限，估值逐渐趋于合理水平。

中欧基金认为，尽管市场短期可能维持弱势，但投资者无须过度担忧。根据Wind数据统计，截至2月5日，全部A股动态市盈率为15.73倍，而2008年四季度金融危机时的A股动态市盈率低点为13.01倍。从市盈率的角度看，A股向下极限空间约为17%左右。市净率方面，截至2月5日，全部A股市净率为2.18倍，而2008年低点的数据为2.04倍，向下空间约为6.4%。

表面上看，春节休市期间，德意志银行爆出巨亏、耶伦国会证词鸽派不及预期、朝鲜新年发射卫星等带来全球市场的风起云涌，对国内产生短期的负面情绪影响。但在风险事件频发的同时，离岸人民币走势却持续坚挺，近期兑美元累计升值达2%，适当缓解了国内资本外流预期。如果说年初A股大跌的主要因素是担心汇率贬值带来的资本流出，那么对于当前的国际资本市场——欧日加大宽松，美国加息或遥遥无期，欧美日股市见顶迹象初现——估值趋于低位的A股市场，或成为资金相对较好的避难所。