万家基金：3000点以上大幅反弹可能性小

上周市场走出先扬后抑的行情，场内资金存量博弈以及3000点上方的压力共同造成目前短期市场震荡调整。上证指数周跌幅0.82%，创业板周涨幅1.11%。市场热点轮动加快持续性不强，板块冲高之后量能萎缩继而回落。

本周经济数据密集公布，就3月份CPI以及PPI来看，目前CPI相对温和可控，PPI数据降幅收窄，因此通胀并不是主要矛盾，数据暂时回暖并没有改变经济下行压力。细分领域来看，一季度工程机械挖掘机1-3月累计销量同比增长15%，经销商销量数据超预期。同时开工小时数据出现回暖，产品价格也表现出上升趋势。另外关注房地产投资情况以及一季度GDP数据。虽然一线地产政策限购升级，但全国大部分城市仍然以去库存为主要基调。房地产投资占GDP权重较高，其巨大的投资乘数效应对经济走势预期判断至关重要。

海外市场全球通缩格局制约美联储加息路径，各大联储主席鸽派言论表态导致美元阶段性走弱，美元指数刷新七月以来的新低。人民币走强，上周公布外汇储备企稳回升。近期布油突破40关口，金价大幅反弹，对于全球市场的风险偏好起到提升作用，没有必要过度悲观。

我们目前维持震荡行情的预测，投资者对于未来走势分歧明显，等待未来市场方向的选择，主要是来源于周期品的涨价逻辑以及经济数据是否能够持续向好。市场现阶段依旧是一个存量博弈行情，两融余额、保证金都不支持指数在3000点以上大幅度反弹。目前比较适合题材股的发挥，另外操作上应注意波段把握，博弈性机会更加适合自下而上策略。建议关注一季报的披露情况，因为一季报对于全年业绩有指导性作用，容易产生预期差。目前业绩增速以及好转多集中于新兴产业及转型升级概念中，包括TMT、机械以及化工等行业。另外受益于近期农产品价格上涨，农业板块业绩也有优异的表现。

万家基金 量化投资部总监 卞勇

近期市场在经济数据企稳的验证方面展开存量博弈，本周低通胀、稳增涨的数据将上证指数推高至3000点。但鉴于经济彻底反转存疑，挑战3200以上阻力仍需谨慎。

去年货币政策宽松连续加码后，中国3月CPI同比上涨2.3%，与2月持平，创2014年7月以来最高，但仍低于3%的通胀容忍线，通胀仍处于可控状态，暂时不会影响到货币政策。PPI首次环比回升，企业利润有望改善。PMI已于月初公布为51.3，创11个月新高。制造业供需双双走强，工业生产将回暖，基建及房地产投资回升带动经济阶段性回升。

近期中观高频数据看，水泥价格、发电量、挖掘机销量等数据均在改善，去年四季度以来的财政货币政策累积效应较为明显，基建与地产投资均在上升。但二季度经济能否延续企稳状态存在分歧，有待进一步数据与政策风向确认。

美联储暂不加息，人民币汇率短期保持稳定，外部环境对A股也较为有利。这一条件预计在4月份不会发生改变，3月外汇储备意外回升，环比增加102.8亿美元，外储回升显示资金外流局面得以缓解，短期人民币汇率端稳定，助推风险偏好修复，但美联储年内加息阴影仍存在疑问，可能对其他市场造成显著影响。

从资金指标来看，沪股通资金开始净流出，同时两融增速放缓，风险偏好较高的投资者也开始谨慎，上证在回补缺口的同时并没有放量上行，存量博弈的态势显露无遗。

交易方面情况来看，前期分级基金持续流入速度放缓，溢价已无持续表现，股指期货基差在短期迅速收敛后趋于平稳，并没有显著趋势判断。