基金是第三支柱个人养老金账户的最佳配置工具

随着我国老龄化进程加快和基本养老金支付压力增大，构建多支柱养老保障体系已经迫在眉睫。近日，中国基金业协会党委书记、会长洪磊在接受中国基金报记者专访时强调，推出养老体系第三支柱——个人养老金账户计划的条件已经逐渐成熟，基金作为第三支柱的最佳配置工具，可以发挥中流砥柱的作用。同时，还需推进第三支柱税收优惠、引入房地产投资信托基金、推出FOF产品等一系列配套制度改革，以便更好地发挥第三支柱作用。

成熟的资管行业

是“第三支柱”的发展基础

在我国老龄化进程加快，基本养老金支付压力日增的大背景下，如何完善多层次养老保障体系备受社会关注。人社部近日公布的数据显示：截至2015底，全国参加城镇职工基本养老保险人数35361万人，基金累计结余3.5万亿元；企业年金参保职工为2316.22万人，积累基金9525.51亿元。

在洪磊看来，第一支柱的基本养老金是一种在全社会成员之间的互助保险 ，目的是为所有参保人在老龄时提供相对公平的养老待遇，帮助个体对抗生命周期风险，目前可以说只是互保账户；第二支柱目前主要是企业年金，而且以煤、电、油、气等大型国企居多，且参保职工人数偏少，比重偏低，在养老体系“三大支柱”中作用相对有限；而通过税收优惠引导社会成员建立个人养老金账户计划，构建“第三支柱”，对提高国民养老保障能力和解决我国养老问题将大有裨益。

洪磊认为，发展第三支柱不仅有形势的紧迫性，也存在现实的可行性。资产管理行业的发展壮大为第三支柱发展提供了成熟的市场体系和多层次、各类型风险偏好产品的丰富选择，第三支柱推出的条件已经成熟。

另外，从控制部分理财资金造成的热钱风险而言，建立第三支柱也很有必要。

洪磊认为，以部分理财产品为代表的热钱风险外溢，成为当前市场上不容忽视的不确定性因素。“2008年以来，这些资金冲击房地产市场，扭曲了房地产市场的资源配置，2015年又成为股市配资的主要来源，造成股市的大幅波动。”洪磊称。

普益财富的数据显示，2015年，针对个人发行的银行理财产品数量达28239款，发行规模更是达到24.71万亿元，发行数量和规模双双创下历史新高。

“在属性上，银行理财产品既不是存款，又不受基金法的规范，只要市场上保本保收益的理财产品存在获取高额收益的空间，这些资金就很难进入实体经济领域，在银行理财资金壮大的背后，是老百姓的养老金投资储蓄需求没有得到满足，将这些资金引导转向第三支柱，形成长期资本，促进间接融资向直接融资转变，对我国实体经济转型升级非常重要。”洪磊称。

基金是最佳配置工具

在洪磊看来，如果第三支柱的个人养老金账户资金进入资本市场，从追求市场平均收益、抵抗投资风险角度而言，基金能成为最佳配置工具。

洪磊认为，个人养老资金入市要面对的风险主要有两种：一种是系统性风险，如经济周期风险，这种风险可以“用时间换空间”，通过长期持有来获取长期市场的收益率；一种是非系统性风险，可以通过基金的组合投资、分散投资的方式来规避。

社保基金长期稳健的投资收益成为养老型产品抵抗风险的典范。

日前，全国社会保障基金理事会披露的数据显示，截止到2015年底，累计投资收益额为7133.34亿元，年均投资收益率为8.82%。其中，在全国社保基金委托投资资产中，80%以上交给基金管理公司管理；自2007年以来，企业年金的年化收益率为7.87%，在委托投资资产中，约40%交给基金管理公司管理。

洪磊认为，证券投资基金市场的托管制度、公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大数据监测体系等一系列制度保证了间接配置的安全性。公募基金是资产管理领域运作最规范、信息最透明的行业，具有业绩基准清晰、产品类别丰富、竞争性强、市场容量大等优势，是养老金进行大规模资产配置与调整的最佳工具。

市场化是第三支柱的发展方向。洪磊建议，在具体操作中，可以让评级三星级以上的基金纳入第三支柱备选产品池，投资者可以按照不同市场风险偏好去配置。

当然，三大支柱的投资目标和风险偏好各不相同，第一支柱主要是保本保收益，在投资上相对保守，并以投资固定收益类产品为主流；第二、第三支柱相对灵活，风险也不会外溢，投资的目标可以因人而异。

“比如设计生命周期基金，可以根据生命周期来设置投资计划，年轻人可以多投向权益类资产，老年人多投向安全的货币型资产，可以根据不同年龄段来获取不同的风险偏好的产品。”洪磊表示。

配套制度改革要跟上

在洪磊看来，要推出第三支柱个人养老金账户计划并非一蹴而就，发展第三支柱还需要完善税收优惠、引入房地产投资信托基金、推出FOF产品等一系列的配套制度改革。

洪磊认为，一是要完善税收制度改革，并限制市场投机性。利用税制改革激励第三支柱发展，可以以税前征收、限额管理的方式来鼓励第三支柱，对退休前提前支取的要征收惩罚性征税，鼓励居民在离退休后取出，并低税率征收。另外，养老金税收优惠政策应针对养老账户而不是养老产品，既保证产品层面的公平竞争，又能让受益人在账户层面充分享有税收优惠激励；二是大力引入房地产投资信托基金(REITs)，实现房地产市场的证券化，置换地方债务压力；三是推出公募FOF产品，作为第三支柱的资产配置工具。

洪磊表示，“第三支柱个人养老金账户计划作为国际养老金发展的主流趋势，对国内发展养老市场有很大的启发，引入第三支柱有利于解决养老问题，实现养老资产的保值和增值。”

此外，个人税延养老账户计划的发展对破解我国当前的金融乱象也有积极作用。

洪磊分析，美国等发达国家的发展经验告诉我们，随着美国第三支柱养老金体系的形成，美国人的储蓄被有效引导进入了第三支柱，不仅有效解决了储蓄资金低效利用的问题，还通过资本市场将这些资金应用于教育、医疗等实体经济领域，支持并分享社会经济发展成果的同时，把养老资金的保值增值问题也解决了。

而针对社会关注较多的养老金入市问题，洪磊认为基金可以满足养老金对收益和安全的需求，发挥中流砥柱的作用。

洪磊称，“养老金入市并不可怕，可怕的是无制度规则盲目入市，目前，我国证券投资基金行业已经建立了规范完善的监管制度和市场规则，可以很好地满足养老金委托投资对收益和安全的双重需求。基金行业需从理念到制度建设全面提升自己，与基本养老金制度改革全面接轨，在服务养老金、服务资本市场建设方面发挥中流砥柱的作用。”