机构看市：下周市场将迎来关键的“闯关”时刻

【机构看市：谨慎炒作三季报 A股下周迎“闯关”时刻】展望四季度行情，业内人士认为，从短期来看，已经出现调整结束的信号，指数站稳重要技术指标位，下周市场将迎来关键的“闯关”时刻。也有业内人士认为，个股的结构性行情仍然是值得期待的。

国庆节后首周，A股市场成功实现开门红，市场各大主流指数均不同程度收红，其中上证指数累计上涨1.97%。展望四季度行情，业内人士认为，从短期来看，已经出现调整结束的信号，指数站稳重要技术指标位，下周市场将迎来关键的“闯关”时刻。也有业内人士认为，个股的结构性行情仍然是值得期待的。

刘炟鑫(深圳前海大概率资产总监)：

蓄势冲关抑或回踩

本周股市的债转股概念及部分权重股无疑是最闪亮的板块，支撑了盘面的赚钱效应，其它板块涨幅却不大，表明目前的存量资金比较有限，大盘变盘时间点马上就要到了，我认为向上挑战年线的概率较大，也有向下寻求继续探明阶段底的可能，权重板块依托着5日线若能冲锋陷阵，奋勇搏杀，大盘则向上挑战冲关年线。

最近全球股市总给投资者一种风雨飘摇的感觉，欧美股市与港股已连续下跌几个交易日了。汇丰，高盛、美银美林等机构在近期纷纷抛出看空股市观点，从当前美股各项数据对比历史指标来看，向上的概率越来越小，美股市场或迎来牛熊拐点。据美银美林的数据，目前市盈率的中位数已经远高于历史平均水平，若仍然以基本的盈利为基础来合理考量公司价值，股票的现价实际已经过于昂贵。这几年来尽管不断推出财政和货币刺激，经济状况仍然处于复苏无力但又未达衰退标准的“贫血式成长”，当最大的贸易伙伴之一欧洲不能摆脱经济低迷的状态时，美国公司也很难做到全速前进。如果将英国退欧的因素考虑在内，市场在未来几个季度的不确定性更是大幅增加。

近日国务院多部委联合开展了声势浩大的互联网金融专项整治行动，回顾农历年过后的几次急跌，都是监管层接连对违规借壳、重组等市场乱象动刀，资金争相出逃。这个整治行动作为今年来始终存在的金融强监管主线的一部分，市场对此已经有预期，在短时间内会降低市场风险偏好，今天盘面也反映出来了。对A股整体的利空级别不大，当前国家队持股市值达三万亿之多，肩负控风险保区间的政治任务，因此市场单边大跌的可能性较低。对网上炒作三季报的传言也要谨慎。因为一是上市公司的业绩不会有太大的好转。其次，A股市场并没有纯粹炒业绩的习惯。三是上市公司的业绩大都在意料之中，已经提前消化。

技术面上，一是本周市场成交量连续温和递增，未出现大幅缩减，表明当前市场买盘充足，资金交投意愿强，多数投资者敢于持仓和进场，奠定了沪指攻克250日线的基础，就如春天的笋在地下慢慢积蓄力量，一旦气候雨水合适，就会快速冒出地面，茁壮成长；二是短期指标已经得到有效修复，5日线上穿10、20、60日均线，乖离率回归正常指标，短期均线系统呈多头排列。中长周期均线系统60,120日线金叉上行，封杀了向下暴跌的空间；值得投资者警惕的是，创小板指在年线的压力下，60,120日线虽然金叉，但是两条均线每天以数点速率下行，指数也围绕两条均线上下剧烈震荡，标志着这两个板块筹码不稳，人心涣散；三是沪指如果能够在年线之下，蓄势充分，则冲关有望，其一再度放量至1800亿以上，其二是在大盘股如中国联通等的带动下突破250日线，则会挑战大周期操盘线490日线当值3300点附近。如果沪指在线下整理后，再次跌破中线操盘线50日线，则会再度回踩120日线。投资者找准支撑与压力，则能找准买卖点。

下周重点关注当下政策倾斜的PPP模式、一带一路以及国企改革等标的，技术面上关注量能充沛，底部扎实，K线上行，均线多头的标的股票，如600704物产中大，000837秦川机床。

石建军(华安证券财富中心副总、首席投资顾问)：

关注个股的结构性机会

本周大盘是一根小阳线，收盘指数还站上了5周和10周均线。初看起来，大盘似乎又开始对多方有利了，但实际上并非如此简单。要不，都是看盘和操作高手，市场就不存在“一赢二平七亏”之说了。

请一定要记住，市场研究是个综合判断的结果。经济状况、政策背景、资金进退和技术分析，缺一不可。

罗列几个主要指标，各位就可以看到，市场判断绝非轻而易举。譬如，反映总体经济状况的几个主要指标是发电量、工业增加值、采购经理指数、CPI和PPI等。反映政策背景的主要指标是货币供应量和财政和信贷政策等。(顺便提一下，很多人把政策面研究看作是对于管理层出台某个具体政策的解读，实在肤浅。)而反映股市资金进退的主要指标则可以参考保证金结算余额和融资融券余额以及期末持仓比例等。反映市场的技术特征和状况的，则主要有量价、均线、指标、形态、波浪和时间周期等技术理论。

可见，仅凭收盘指数是否站上短期周均线就可以判断市场的波段趋势方向，市场研究也未免太容易了些。

当前的总体经济状况如何？毋庸讳言，我国经济处在结构性的调整过程之中。这个调整的过程是相当漫长的。2007年以来，中国经济至今已经调整了近9年的时间。但目前仍未看到调整进入尾声的迹象。否则，权威人士也不会提经济L型的说法了。在2007年10月的6124点诞生之后，我当时就在公开媒体上提出，6124点开始的调整，没有一两个“五年计划”的时间，是根本不可能的。而若果真在两个“五年计划”里实现经济结构的转型，那已经是世界奇迹了。如今看来，我当时所说的“至少七年内不可能再看到6124点”的判断，显然是极具前瞻性的。并且在整个证券界，恐怕没有第二人。

当前的政策背景又如何？我前两篇文章已经做了较为明确的分析。我认为，市场的总体流动性在今年8月份已经出现了转折的迹象。货币供应量很难再向前期那样宽泛。而信贷政策也出现了明显的收紧迹象。前期如此宽松的流动性，上证指数也只能推高到3140点一带，如今的流动性背景下，还能有多大的作为？想要楼市资金很快回流股市？但愿美梦成真！

如今的存量资金状况又如何？一言以蔽之，还是在持续缓慢地流出股票市场！为何还是持续流出？一级市场打新难度增加而抛股流出？还是股市没有系统性赚钱效应而黯然离场？或者是流动性收紧导致资金抽离压力增加？不得而知。

技术面状况又如何呢？本周收盘指数是站上了短期周均线。但是，5周均线还是在10周均线之下。这意味着什么？这意味着还是“震荡”两个字！所以，我上周的文章题目就是“十月大盘还是震荡市”，就是驳斥那些动不动就主升浪的论调的。

市场的属性明明已经发生了变化，一些人的分析思维还是停留在过去。而这些所谓的技术分析，又往往套用普通投资者以为很高深的波浪理论的术语。只要稍稍系统性地学习过正宗波浪理论的人，一看便知是只会搬弄一鳞半爪的伪波浪分析者。因为这些人连波浪理论的基本法则和铁律都没搞明白。

我还是那个观点：真正的年度性机会是在明年初。在此之前，任何回升都是反弹。有投资者给我留言，威廉认为10月开始出行情，是不是这次他说对了。我只能说，但愿如此。但到目前为止，我仍是原来的观点：本次反弹很难触及3140点。10月只是个反弹。这个反弹，若能如愿封闭3078点缺口，投资者要随时提防大盘出现一次明显的反向运动。在这之前，投资者仍然可以参与个股的结构性机会。

余岳桐(资深市场人士)：

大盘现短期调整结束信号

国庆后的第一周，市场几大指数均以阳线报收，对于经过9天长假后的股民来说，的确很振奋。个股活跃度普遍增加，债转股、PPP概念大放异彩，市场群情激奋，3000点站稳，3100点虎视眈眈，似乎一切都变得很完美，尤其本周后半段，在经历了连续三个交易日的震荡回落后，大盘似乎找到了继续向上的方向，下周市场，会否依然强劲呢？

在回答这个问题之前，我们还是应该先来回顾下本周的市场运行情况。周一一根长阳拔地而起，已经表明的主力的态度。如果你还记得，从上个月底我就多次强调准备迎接秋季行情，而时间节点就在国庆之后正式打响了。引领行情的第一枪其实是普涨，但很快市场就找到了主攻的方向。债转股，横空出世，龙头品种海德股份甚至出现了40%的涨幅。但行情的推进速度过快，一下就逼近到了9月12日的缺口位置，使得本周后半段行情的运行明显出现了减速。此时，调整开始如期而至。但我也不止一次提示，这样的回落是健康的，主要的目的就是为了夯实一下进攻的基础，因为从大道趋势理论的角度讲，第一次站上大道子线(3040点)后还没有真正进行过有效回踩是不健康的。而这，也在周五的走势中得到淋淋尽致的体现。大盘跟随外盘震荡的脚步主动回调，并神奇在3040点上方成功企稳，这就是短期调整结束的信号，或者说，下周我们即将迎来闯关时刻。

至于关怎么闯，这又是一个大问题。从技术角度讲，9月12日的跳空缺口依然压力较大，而年线位置仍然在缓缓下移，所以从3078-3090点依然是重要压力。如果紧靠目前的市场量能情况，强行向上，必然还会遭遇空头的打压，或者，大概率还是会被压回。但下方的大道通线和子线的金叉也会在下周形成，这至少会支持一段时间的反弹走势。就像我们在8月份的行情中看到的那样，仅仅凭借着8月12日和8月15日的两根大阳线，大盘足足耗了快一个月时间。我想，这恐怕还是目前市场的节奏所在，或者说，是主力想要为之的节奏所在。在一个存量资金发动的行情中，指望指数有很大幅度的涨升并不现实，所以反复的高抛低吸才是这个阶段主力最喜欢做的事情。但对普通投资者而言，这却又是最难的。

我曾经讲过这段时间的操作策略，尽量捂股为主。因为散户很难知道主力在此阶段的打法，被动守候是个办法。一旦自己持有的股票坐上风口，那就静等抬轿，然后在一波行情结束时拔脚走人。如果胡乱去追，怕是很难跟上主力的节奏，怕是卖掉没涨的追进了已经在高位的，最终会反复被打脸。当然，对于具备操作能力的投资者来说，还是可以跟上节奏的。债转股的炒作已经进入高潮，接下来会出现明显的分化。说白了，还得上钱的企业才有希望，还不上钱的企业无非是在第一轮胡乱跟着炒作一番，指望咸鱼翻身，没可能。

如果说到PPP，倒是一个大题材，如果你还记得，我很久前就讲过其逻辑，也会是各方比较关注的概念，因为跨行业、跨板块，所以很容易在市场引发共鸣。但是炒作逻辑也要清楚，真正会涨的也是少数，毕竟市场资金量有限。可能散户对这类股票的把握很容易出现盲目，一个最简答的方法就是遵循技术。我讲过很重要的一个原则，也是大道趋势理论的核心技术——大道通子线金叉。任何个股，只要形成了这样的做多形态，你就可以放心去参与。当然，当通子线死叉出现时，必须要离场。这就是纪律。