更新时间：2017-05-15 08:34:14来源：金融投资报
5月9日以来，港股恒生指数连续4个交易日创新高，重仓港股的基金再站风口。主投港股的QDII基金今年以来的算术平均收益已经达到12%，沪港深基金表现也整体优于A股权益类基金。不过，港股基金内部的分化仍然较为明显，跟踪小盘股和H股的基金涨幅相对落后，轻仓港股的沪港深基金也掉了队。QDII港股基金平均收益12%
本周二5月9日，恒生指数大涨1.27%，创出2015年9月以来的新高之后，又突破2万5大关，连续3个交易日刷新这个高点。A股则相形见绌，上证综指一度已逼近3000点，跌势难止。
数据显示，从年初至今，通过港股通流入港股的资金达到1031.19亿元，通过沪股通和深股通流入沪深两市的资金量则为642.38亿元，南下资金量仍然明显高于北上。5月11日，内地资金通过港股通道南向流入的金额达到27.73亿元，总成交额占大市成交额的9.38% 。以此推断，南下资金成交额占香港股市成交额的比重突破10%指日可待。这也是市场认为的港股A股化的重要表现。
主投港股的基金收益也水涨船高。据WIND统计，在今年一季度末，持有港股市值在占基金资产净值的比例在50%以上的QDII基金共有34只（不同份额分开计），今年以来截止5月10日，这些QDII基金全部取得正收益，算术平均收益率达到11.9%，表现仅次于主投美股互联网板块的基金。
而沪港深基金中，今年以来截止5月11日，沪港深基金算术平均收益率为6.98%，虽然略低于QDII港股基金，但同期主投A股的权益类基金收益为负，沪港深基金整体收益仍然优势明显。
港股小盘风格基金落后
但并非港股基金随便捡一只也能取得不错的收益，港股基金内部也有较为明显的分化，投资者在配置的时候也要擦亮眼睛。
QDII基金中，华宝兴业中国成长累计收益率达到20.2%，在上述34只基金中涨幅最高，同时也在所有QDII基金中排名第7。今年一季度末，其持有港股占基金净值的比例约为69%。易方达亚洲精选、国富大中华精选、广发全球精选美元现汇、上投摩根新兴市场涨幅也分别达到18.06%、16.42%、16.07%、15.86%。
表现相对落后的QDII港股基金主要跟踪恒生中小型股指数、恒生小型股指数以及H股指数。据《金融投资报》记者了解，恒生综合指数按成份股的市值大小，划分为三项市值指数，即恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数及恒生综合小型股指数分别涵盖恒生综合指数成份股总市值的首80%、紧接的15%及最后的5%。可见恒生中小型指数和恒生小型指数主要覆盖市场上的小盘股。从中也可以看出，港股市场上目前小市值股并不太受资金待见。而H股指数则一定程度上受到其相关A股的表现所影响。
沪港深基金中，对于港股持仓比较例少的基金则表现靠后，包括国富沪港深成长精选、前海开源沪港深农业主题精选等。
港股估值优势突出
就目前市场主流观点来看，港股的配置价值之一在于估值优势。
据WIND统计，截止5月12日，恒生指数动态PE为12.29倍，虽然与上证指数14.94倍的估值差距不大，但从行业来看，截止5月11日，A股28个申万一级行业中，共有13个行业的动态市盈率大于30倍（整体法，剔除负值，下同），其中3个行业更是高于50倍，另有5个行业低于20倍；
而在港股港交所11个一级行业中，仅有一个行业估值高于30倍，为43.34倍，8个行业估值小于20倍。就行业估值来看，港股优势更为明显。
配置方面，机构认为港股连续上涨后或高位震荡，但仍然向好。国金证券认为，随着法国大选落定，地缘政治危机的暂时无虞，市场风险偏好上升、避险资产持续降温。继续看好美股与港股市场后市表现。不过，鉴于美股连续大涨后估值已相对偏高，短期风险事件如加息节奏超预期、特朗普政策遇挫及地缘政治风险等有可能触发回调，以及港股连续上涨后短期面临震荡可能，建议投资组合形成“美股+港股”双核心的配置架构。
