榕树投资翟敬勇：A股估值体系重构将进一步深化

作为老一代私募人，凭借21年大中华地区资本市场的投资经验，榕树投资总经理翟敬勇对A股市场有着深刻理解。

在价值风盛行的2017年，翟敬勇和他所掌舵的榕树资本，取得了不错回报。《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)对翟敬勇进行了专访，来看看这位“私募老人”预判的2018年A股市场是怎样的？

NBD:您怎么看待2017年A股市场的表现？

翟敬勇：2017年，A股呈现强监管、快扩容的特点。2017年初至今，公布处理违法犯罪案件共206件。强监管主要集中在，打击内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为，对净化市场秩序带来较大帮助。与此同时，新股加速扩容对高估值、竞争力弱的公司形成压力。2017年一季度、二季度出现“二八行情”、“一九行情”后，三季度、四季度并未出现热点扩散。全年资本市场出现了优质企业股价“芝麻开花节节高”的现象。全年上涨超过50%的个股有540只，超过30%的有677只，仅占到A股全市场个股15%~20%。

2017年，整个中国经济保持温和上升势头，经济从局部复苏走向全面复苏，各行业的龙头公司得到市场青睐，在一些完成寡头竞争的行业龙头表现出色。

NBD:对2018年的经济形势有什么预判？

翟敬勇：2018年，中国经济持续温和复苏，经济进一步向好的趋势不会改变。消费升级会持续，金融市场的震荡风险依旧存在。

NBD:您认为2018年的A股走势会是怎样的？这样判断的逻辑又是什么？

翟敬勇：2018年，A股预计继续延续上证50、沪深300持续强于沪深综合指数的走势，传统经济加速寡头化的趋势不会改变。新经济领域大盘股活跃的趋势亦不会改变。

NBD:如何看待2018年的白马股？

翟敬勇：“A股港股化”的趋势不会改变。2017年的优质蓝筹公司估值，从低估到合理的演绎刚刚开始。2018年的新股发行量预计不会低于2017年，市场的供应彻底打开。

2017年是市场估值体系重构的元年，2018年将会继续深化，直到整个估值体系达到合理范围，市场才会有明显的热点扩散。另外，对于成长股的追逐要耐心等待市场机会。

NBD:2018年您看好哪些行业、热点？明年的投资策略是什么？

翟敬勇：2018年，我们继续看好传统经济里的“大消费升级”，食品饮料、航空、铁路、智能手机、智能汽车、智能家居领域、保险等行业；传统能源、新能源、互联网、文化娱乐等行业，也将是重点关注对象。这些行业中的稀缺、寡头将是优先考虑配置的。

2017年的A股市场已经进入机构博弈时代，对企业的深度理解将是2018年投资业绩的分水岭。

NBD:您认为，投资者在新的一年应该注意什么？

翟敬勇：2018年，中国在政治、经济领域都将进入一个崭新的周期。金融市场的改革带来了机遇，同时蕴含了一定的风险。普通投资者可以考虑将投资的选择权，交给更为专业的机构投资者来权衡。

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