国联安基金:投资需时间和经验的积淀

我对所管理的基金有三大目标：取得正收益、净值波动偏小、在同类排名中处于中上。我不刻意追求管理的基金今年排在第一，第二年排名靠后，这样所冒的风险就会放大，对基民的伤害也会较大。我希望在投资中更追求确定性机会，做到赚钱、长期可持续。

投资是门专业的、耗神的学科。从宏观经济形势到微观企业动态、从市场风格变幻到资金流动动向、从大类资产配置到行业个股选择等等，每一项都需要复杂的知识储备和经验积累，同时还需要投入大量的时间和精力，这些都不是普通散户一朝一夕就可以拥有的。据中国基金业协会数据显示，过去20年中国权益类基金的年化收益率超过了16%，只要不是在市场极端疯狂、风险偏好极高的情况下，普通散户一般是跑不赢机构投资者的。只有极个别时段，比如像2007年和2015年上半年，因为当时市场极度狂热，散户可能短暂地跑赢机构。

如果将周期拉长到两年以上，普通散户跑赢机构投资者可能性较低。尤其是在正本清源的市场环境中，2017年公募基金普通股票型基金的平均收益率为17%，而普通散户投资股票的中位数收益为负。所以，对于普通老百姓而言，我一般的建议都是：要投资理财，找公募基金。

中国的资本市场与美国相较，还比较年轻，公募基金正二十年芳华。因此，在市场上投机的人并不少，很多时候看起来就像一个巨大的赌场，其中的参与者看起来就像一个个赌徒。甚至一些机构从眼球效应角度出发，为了使净值更加出彩，各种高风险的投资组合、投资理念屡见不鲜。

但是，当我们从一个较长的时期来看，股市终究是要反映经济基本面的，股票也终究是要反映上市公司基本面的。投资不仅仅是购买股票代码，而是购买了一家公司的所有权。从投资者的实际利益出发、从持有人的实际利益出发、从基民的实际利益出发，应该是我们做投资的初心，本着这个初心，我认为，在市场中保持清醒头脑，适当的控制投资组合的风险和净值的剧烈波动是必要的。

就我自身而言，我对所管理的基金产品有三大目标：首先是希望取得正收益，其次是希望净值波动偏小，第三是在同类排名中处于中上。我不刻意追求管理的基金今年排在第一，第二年排名靠后，这样所冒的风险就会放大，对基民的伤害也会较大。相对而言，我在投资中更追求确定性机会，希望做到两点：赚钱、长期可持续。

投资是一门艺术，需要时间和经验的积淀，投资风格也需要不断的总结和完善。成功的投资方法是多样性的，有靠技术指标取胜的，也有靠基本面成功的；有靠大势研判的，也有靠个股挖掘的。每一位成功的投资者都有一套自己能驾驭的投资方法并一以贯之。就我而言，我在投资风格上坚持性价比导向，也可以说是收益风险比导向。“性”是指公司的业绩成长性(可持续性)，也即是投资该股票可能获得的收益；而“价”则是指股票的价格或估值(横向/纵向对比)，也即是投资该股票可能面临的风险。性价比主要是看公司未来成长性在当前价格中体现了多少，如果充分或者说过度体现了，就不应该再继续持有。举个例子，有的企业发展很快，处于行业的前景也较好，但假如市场期望太高，提前把价值给透支了，那其性价比就低了。在投资中，如何评价这个性价比既需要能力圈，也存在着一定的经验，这也是我做投资的一个乐趣所在。