申万宏源：油价持续下跌可能会带来哪些尾部风险？

申万宏源发文称，油价持续下跌可能会带来哪些尾部风险？1)油价持续下跌的潜在风险之一是通过强化市场的通缩预期从而进一步提升实际利率，导致实体经济实际融资成本反而上升；通过削弱黄金、美债等风险对冲功能，进一步引发市场抛售压力。特别是当长期美债等名义利率经过大幅下调之后并接近零利率区间，市场进一步配置动力下降，“流动性陷阱问题”出现；油价继续下跌很可能会推升实际利率水平，并导致黄金等避险资产价格上行，也失去风险对冲功能，进一步引发风险资产的抛售压力。2)油价持续下跌将掣肘美国页岩油企业利润，或将进一步导致潜在违约风险并放大信用风险，冲击美国经济。一方面，持续的低油价将会掣肘美国页岩油企业利润，市场份额受到吞噬。另一方面，由于美国页岩油企普遍背负较高的公共和私人债务，利润受限将会提高其高收益债券违约风险，进一步放大债券市场的信用风险。3)持续低油价导致产油国为了财政平衡而大幅抛售资产，从而加剧金融市场的流动性风险。石油价格的下跌会使这些渠道回流金融市场的石油美元减少，对全球流动性产生紧缩效应。如果原油价格持续低迷，极端情况下产油国的财政收入受到限制。为了财政收支平衡可能会大量抛售持有海外资产，从而进一步加剧市场的流动性风险。

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