ETF的冰与火之歌

近来行业ETF被资金炒得热火朝天，奈何“蛋糕”只有一个：当被先行者抢占身位，很多同类ETF只能失宠，即使是大公司产品，也难逃清盘的命运。6月18日，鹏华基金发布关于鹏华深证民营ETF终止上市的提示公告。早在6月12日，鹏华基金即称基金份额持有人大会已表决通过终止鹏华深证民营ETF基金合同相关事项的议案。6月16日，华安中证民企ETF也宣告终止合同。

基金清盘虽然是常规操作，但发生在大热的ETF之中却较为少见，尤其是在市场还存在“巨无霸”ETF日进斗金的盛况的情况下。业内人士指出，迷你ETF是基金公司不断咬牙坚持、亏损运行的产物，清盘则代表着优胜劣汰，正是ETF市场化竞争的结果。

迷你ETF困局

一边是海水，一边是火焰。

Wind数据显示，截至6月22日，目前存续的股票型ETF中，场内份额超百亿份的ETF共有17只，涵盖科技、证券、消费、医药类ETF，而场内份额不足1亿份的共有58只，不足0.5亿份的则有32只。

即便是大热如ETF，其马太效应也极为显着。与“巨无霸”ETF相比，迷你ETF基金陷入发展困局。“无论宽基ETF或是行业ETF，通常只有2-3只爆款，其余同类产品基本属于陪跑。”业内人士告诉记者，“受累于动辄百万元的开发成本，低于5亿元规模的ETF基金都是在亏本运行。在咬牙运行一段时间之后，如果仍无起色，清盘止损实属正常。”

上海证券创新发展总部总经理刘亦千解释：“对ETF基金来说，优先发行的产品具备先发优势，很容易吸引更多资金流入。对于基金公司来说，就如同滚雪球一般形成良性循环，规模越大跟踪越容易，成本越低；对投资者来说，规模大代表市场流动性好，交易更方便。”

刘亦千指出，作为指数基金，ETF基金跟踪相同的标的，基本属于同质化产品。在这种背景下，迷你ETF不具备差异化的竞争优势，甚至导致份额被其他相似的大型ETF吸走。

行业和主题产品仍有发展空间

爆款ETF的诞生和迷你ETF的消亡均具备指数基金自身的特殊性。比如，在当前市场结构性行情下，热门行业和主题ET就比宽基ETF更吸引眼球。

自2019年四季度以来，随着科技股热潮的持续，科技ETF产品也表现突出。今年春节后，科技类ETF全面领涨，华宝科技龙头ETF、华夏5G通信ETF、国泰CES半导体ETF、国联安中证全指半导体ETF等热门基金业绩表现均较为突出。

此外，无论是行业类还是主题类ETF，也都受到市场资金的追捧。华宝中证科技龙头ETF于今年2月成为规模最大的科技类ETF，2月20日成立的华夏中证新能源汽车ETF首募即突破百亿元。此外，华夏中证5G通信主题ETF一季度吸金约271.61亿元，国泰CES半导体行业ETF吸金约89.28亿元，华夏国证半导体芯片ETF、平安中证新能源汽车产业ETF、国联安中证全指半导体产品与设备ETF等科技ETF，也都在一季度大举吸金。

随着科技股热潮的不断推进，多家基金公司密集布局科技类ETF，涵盖半导体、5G、芯片、新能源车等各个细分行业，科技类ETF的暴涨也使其陷入“危险”境地，业内一度出现科技ETF暂停审批的传闻。

6月19日，证监会官网发布的最新公示信息显示，华宝中证电子50ETF和易方达中证人工智能ETF两只基金在6月8日同时获批。这是继1月21日国泰中证新能源汽车ETF拿到批文后，首次有同类产品获批。