首批二季报出炉 公募咬定“龙头思路”

2020年公募基金二季报陆续开始披露。截至7月16日，安信基金、新华基金、朱雀基金等多家基金公司披露了旗下基金的二季报。记者统计部分基金仓位情况时发现，偏股型基金仓位有升有降。

基金经理普遍认为，三季度市场继续向好趋势不变，同时风格可能趋于均衡。在具体布局方向上，基金经理坚持“龙头思路”，尤其是细分领域龙头备受关注。

股票仓位增减不一

整体来看，二季度A股市场反弹明显。截至6月30日，4月以来上证指数上涨8.52%，沪深300指数上涨12.96%，中证500指数上涨16.32%，创业板指数上涨30.25%。整体来看，二季度各行业分化较大，医药、食品饮料、科技类行业的部分公司上半年表现较好，而金融、地产、采掘、建筑等传统周期类等行业公司上半年市场表现一般。

仓位方面，二季度偏股型基金的股票仓位有升有降。其中，二季度基金回报率达26.44%的英大灵活配置的股票仓位从一季度的72.88%升至90.78%；二季度回报率达25.17%的英大领先回报的股票仓位从一季度的72.31%升至90.39%；而二季度回报率超20%的英大策略优选和先锋聚优的仓位则明显下降，分别从一季度的91.47%和91.68%降至84.51%和84.43%。此外，英大睿鑫、英大睿盛和朱雀产业臻选仓位较一季度略有调整，整体仓位变动不大。其中英大睿鑫仓位从一季度的92.34%微降至91.00%，英大睿盛和朱雀产业臻选仓位则分别从81.62%和86.20%微降至76.29%和84.71%。

与此同时，部分“次新”基金也披露了二季报。截至6月30日，成立于4月30日的安信价值发现两年定开混合(LOF)的股票仓位达73.96%，该基金在建仓期重点买入贵州茅台、中国建筑、浙江龙盛、周大生、万科A、海尔智家、宁德时代、老凤祥、美的集团和中国神华。基金经理表示，二季度处于建仓期，长期看好的公司集中在家电、轻工、食品饮料、地产、化工等细分行业的优秀公司。

市场风格有望趋于均衡

就A股整体走向而言，多位基金经理认为市场继续向好趋势不变，同时风格可能趋于均衡。

先锋聚优灵活配置混合基金经理表示，前期货币和财政政策将继续带来边际上的改善，国内宏观经济的韧性仍较强，减税降费、改革等各项措施相继落地，宏观经济在经历疫情冲击后在三季度将继续迎来改善，重回正增长。随着三季度宏观经济增速的转正，在流动性充裕的环境下，市场继续向好的趋势不变，将择优进行配置，增强组合弹性，努力提升投资业绩。

德邦量化优选股票基金经理指出，从估值的角度来看，当前沪深300指数市盈率13倍左右，虽然较一季度末有所修复，但仍低于历史平均水平，向下压缩空间有限，整体投资性价比较高。

市场风格方面，三季度以来以金融、地产为代表的低估值股票有所补涨。先锋聚元灵活配置混合基金经理认为，三季度市场风格可能渐趋均衡。目前A股市场整体具有底部支撑，下半年企业盈利有望缓慢修复，资本市场改革提速有助于提升市场活跃度，整体市场流动性有一定保障；但行业估值结构差异过大给后续市场运行带来一定的不确定性，三季度市场风格预计将更趋均衡，传统行业龙头具有估值修复机会。

该基金经理进一步指出，消费板块估值接近历史极值，但未到极端水平，中信金融指数相对上证综指的PE估值之比为0.59，接近2013年以来的最低点0.54；消费指数相对上证综指的PE估值之比为2.2，接近2013年以来的最高点2.7，因金融和消费板块估值均未到极端水平，7月中报季消费板块业绩确定性较高，可能仍对消费风格有一定支撑，但往后看，金融板块开始具备明显的配置价值。结合3月份至今反弹涨幅来看，消费者服务、食品饮料、医药行业估值提升更为明显，家电、汽车、通信、计算机及地产、银行等行业可能有补涨机会。

细分行业龙头受关注

选股方面，从三季度的投资展望看，细分领域的龙头公司备受基金关注。

朱雀产业臻选混合基金经理表示，二季度整体仓位较高，仓位的变化较为平稳。结构方面，持续看好在细分领域之中，取得世界范围内领先优势的中国制造业龙头公司，尤其是该细分行业具有广阔上升空间时。在新能源领域，随着能源局公布2020年光伏竞价项目总规模，2020年需求增长和2021年行业平稳过渡的预期得已落实，期间核心公司的竞争力依然在持续不断加强。在高度全球化分工合作的智能手机产业链，也有一批极具竞争力的中国企业不断扩大份额。其次，持续看好互联网领域核心公司的股权价值。

英大灵活配置基金经理表示，二季度当上证综指在合理区间范围内，主要投资思路为追求绝对收益，布局行业特征为“消费+科技”，并以纯内需且对疫情免疫的行业为主，主要包含医药生物、农产品、食品饮料以及政策对冲预期较强的汽车等行业。当上证综指高于2900点时，对应全球疫情得到有效控制且内需品种估值得到有效修复，主要投资思路为追求相对收益，布局行业由均衡逐渐转向高科技行业为主，包含新能源汽车产业链、5G产业链、数据中心等。

展望三季度，安信价值发现两年定开混合(LOF)基金经理陈一峰和张明表示，长期来看，部分优秀公司的潜在盈利能力依然未被市场充分认识，行业龙头公司的结构性机会不断出现，未来3年至5年，部分细分行业龙头公司会持续表现好于行业整体。