公募瞄准创新第三级 跨界谋求多层次资产证券化

【公募瞄准创新第三级 跨界谋求多层次资产证券化】连续对创新产品的收缩以及公募产品受到市场牵连，各家公募基金也在寻找创新的第三级。记者便了解到，国内一些大型公募基金公司对REITs产品均重点在研究，公募基金产品创新的布局上，REITs可能成为未来必不可少的一个重头板块。(21世纪经济报道)2015年，基金公司越来越多，各种股东构成的公司雨后春笋般地冒了出来。

但尴尬的是，基金实际控制人类别的创新步伐迈得要比基金产品本身步子大。尤其是此前，在经历互联网渠道冲击之后，整个行业的创新再度进入瓶颈期。

原本创新空间便不大的公募产品，在监管层尺度一再收紧，互联网势力大军压境的环境下，停滞不前。

毫无疑问，公募基金行业在产品端呼唤创新。

创新之殇

“公募基金行业在近年的创新明显有加速的趋势，但公募基金产品本身创新的空间非常小。基金产品总体上呈现结构较为单一。”华夏基金一位人士表示。

事实上，公募产品本身的创新近两年总的来说体现在两个方面，一个是与互联网结合的各类产品。

先是“宝宝”类产品将货币基金的规模提高了一个级别。

最早，由腾讯与中证指数公司、济安金信公司合作开发的“中证腾安价值100指数”。去年10月，广发基金也正式推出广发百发100指数，将互联网大数据和基金投资相结合。

随后，南方大数据100、博时中证淘金大数据100I、天弘云端生活先后成立，纷纷试水大数据投资。

一位业内人士对记者表示，实际上，腾讯的指数产品难以说是真正依托大数据，其成份股的临时调整主要对样本的基本面、爆出负面消息等进行筛选、判断。而百度的指数产品算是真正的大数据产品，但由于有情绪化色彩，未来表现难以预料。

“从金融产品基本功能设计和业务运作过程来讲，之前基金业大部分互联网创新都是围绕产品的销售和服务功能进行，目的是使投资者申购过程更加便捷，效率更高，到账速度更快，用户体验更好等。而大数据投资是整个投资策略的一部分，打个比方，前者仅仅是销售和服务，后者是直接参与制造和生产过程，是一种产品的创新。”天弘基金投研部的一位内部人士表示。

不过，前述华夏基金人士却表示：“与互联网相结合是大趋势，但是这一类互联网+的创新中，公募基金本身扮演的角色实际上并不是主导者，而是配合者或是跟随者。产品创新的主导权并不在基金公司手里。”

公募产品创新的阵地不仅仅只有“互联网+”，以分级基金这一类为代表的杠杆型产品也是近期公募产品创新的重点方向。

截至11月27日，证监会公布的公募基金产品申报进度表中，创新型基金产品申报的总数为275只，其中分级基金194只，分级基金在公募基金现阶段创新产品的比例之高可见一斑。(多空分级以及杠杆型基金全部主动撤回，因此在进度表中没有显示)

但是，这一类产品却在股灾和自身设计问题等诸多因素的制约下发展缓慢。

7月30日，证监会表示多家公司向证监会主动申请撤回多空分级以及杠杆、反向基金类产品的申请。而证监会也将按规定予以终止审查。

多空分级搁浅，分级暂缓申报，这对原本创新空间就不大的公募基金行业来说，创新的空间又被进一步缩小。

紧接着，8月24日证监会表示考虑到分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解，且前期出现了一些新情况、新问题，将暂缓此类产品的注册工作，并正在研究有关政策。

“事实上，包括多空分级以及杠杆基金搁浅以及此次分级的监管政策调整，大的方向都是去杠杆。”上海证券一位基金行业研究员表示。

在如此的大环境下，分级基金以及多空分级，杠杆基金的也预示着公募基金公司在产品端的创新越发难走。

墙外开花

连续对创新产品的收缩以及公募产品受到市场牵连，各家公募基金也在寻找创新的第三级。

各家基金公司也将目标瞄准传统公募产品以外的领域。

记者便了解到，国内一些大型公募基金公司对REITs产品均重点在研究，公募基金产品创新的布局上，REITs可能成为未来必不可少的一个重头板块。

9月30日，业内首只公募房地产信托投资基金(REITs)——鹏华前海万科REITs封闭式基金 (以下简称“鹏华前海REITs”，代码184801)在深交所正式挂牌交易，停滞多年的公募REITs终于破冰，进入中国内地居民的资产配置池。

“相比较私募 REITs，公募REITs更能有效地扩大投资人范围，加强不动产并购定价的市场性，实现全流程的透明度。以公募基金为载体，直接投资于有持续稳定现金流和资本增值可能的基础不动产项目公司，是目前实现具有国外成熟市场REITs投资等同效应的最佳途径。”

除了鹏华前海万科REITS之外，在今年8月19日嘉实基金通过其基金子公司发行了一只商业不动产PE产品，该产品累计融资规模预计达11.9亿元，所募资金将用于向PE投资并最终用于收购项目公司的股权、运营及收购标的的装修改造。

该产品的交易结构上，在项目收购的顶层成立了有限合伙企业，嘉实资本的专项计划在成为有限合伙企业LP的同时，引入战略合作伙伴——上海城市地产共同成立深圳城市嘉实投资管理公司，作为项目的GP.

与此同时，嘉实基金还试水了阳光海外直投业务。嘉实基金的阳光直投与传统QDII投资的创新在于，最终兑换成人民币兑现收益不同，投资人可直接享受海外资产投资的权益。

除了这些方面，新三板市场也是各家基金公司未来创新的主要阵地之一。

监管层一再表态，研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引 ，支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资全国股转系统挂牌证券。

“目前主流的看法是，公募基金会先研究出跟踪指数的产品试水。”一位接近监管层的内部人士对记者表示。

上述人士还告诉记者，针对新三板与A股市场的区别，指引将在投资者适当性，投资标的，以及流动性方面都有相应的规定，将与A股市场公募产品有区别。

实际上，正因为与A股市场的巨大差异，也可能造就公募基金公司在新三板上的大规模创新。

招商证券一位研究员便表示，投资新三板挂牌企业采取的是与二级市场不同的交易模式，股票没有涨跌幅限制，且存在价值性和流动性风险。同时，现在新三板的挂牌企业规模不一，盈利能力不同，对于很多股本不大的小公司来说，基金的大规模资金很难获得收益，基金公司需要转换思维，创新出不一样的产品。