一季度私募冠军：三因素决定股灾4.0应该不会发生

更新时间：2016-04-26 09:59:59来源：采编

【一季度私募冠军：三因素决定股灾4.0应该不会发生】大家对去年的三次股灾都记忆深刻，主要是高杠杠与人为所造成。正常股灾4.0应该不会有了。原因有三：1、高杠杠已经去掉了，只有很少的融资融券，自相践踏应该不会再次出现；2、现在估值，处于历史的中位，即使有调整，空间也不会太大；3、熔断机制也已经取消，管理层从制度层面上也已经有很好的防范。(私募排排网)近期，市场在3100点久攻不下之后，再度遭遇重挫，面对突然的回调，私募排排网独家专访到广深地区一季度总体收益率私募冠军，在关键时刻为投资人指点迷津。

私募排排网数据显示，正丰阳资产旗下股票策略产品今年来总体业绩表现非常出色，在同期沪深300指数大跌13.75%的情况下，依然能逆势斩获15.38%的平均收益率，位居广深地区第一名，其中表现最好的“正丰阳一金顺投1号”今年来更是逆势斩获21.30%的高收益，在同策略的3013只产品中，高居第十五名。

其实还不仅如此，拉长周期来看，正丰阳资产旗下最早发行的产品“粤财信托-正丰阳1号”成立于2015年4月15日，在经历了三轮股灾的残酷考验之后，截止2016年4月8日，产品净值依旧创出历史新高，累计收益达50.36%，而同期指数跌了25.30%，真正实现了绝对收益。

私募排排网邀请到正丰阳资产投资总监余文林，就投资人担忧的“股灾4.0”行情以及后市行情和投资机会等做了深度解读。

谈业绩：穿越三轮熊市净值依旧再创新高实现绝对收益

私募排排网：首先公司贵司旗下产品今年来取得非常不错的收益，请问，你们能取得如此优异成绩的背后逻辑是什么？

余文林：我们正丰阳资产的投资体系是“价值+趋势”投资理念和“价值+趋势”交易体系，尊重市场信号，顺市而为，不做太多设想；投资风格：“以价值为核心+技术趋势为介入点”，趋势以基本面趋势与技术面趋势双多头趋势为主趋势，比如今年我们曾主要配置标的是主营产品涨价的个股，新能源汽车细分行业碳酸锂的个股、化工行业细分行业维生素的个股，还有现在从底部慢慢走出来，形成上涨趋势较明显的稀土永磁板块，都符合我们的投资风格选股的要求，行业与企业的景气度向好与技术走势的多头。能够经历三轮股灾残酷考验，并且产品业绩比较平稳上涨，很重要的是我们的投资交易建立在风控在先的交易体系，严格执行交易纪律。去年股灾1.0发生后，我们判断市场进入了熊市，市场要经过比较长的一段时间调整，并且市场整体估值还是比较高，市场整体上的风险还是比较大，虽然国家队进场救市，但是我们认为，国家队是给市场提供流动性，维护市场稳定，并不能改变市场运行方向与规律；所以我们一直比较谨慎适量参与，股灾2.0我们基本上没有太大受伤，基金产品在那个期间业绩比较平稳；我们最受伤的是较高位置停牌的股票复牌，补跌的冲击，这才是最没办法回避的风险，正丰阳1号从股灾至今年3月份，曾经持有过四支股票停牌复牌各跌了三个跌停板，都是跌停板打开后当天卖掉，合计影响净值是0.25元，从而影响产品回撤有几次比较大。今年一月份的熔断事情影响，市场直接下了一个台阶，上证最低点2638点，上证指数基本上从5178点调整下跌49.1%，市场中短期风险已经泄放了，市场收益与风险对比值很高，市场已经是很值得参与；另外每年一度的春季行情，从常理上看只是会推迟，但从不缺度，每年的年报披露期间，年报行情都值得期待，市场都有一定表现，熔断事情推迟年报行情，二月份后我们开始变乐观，认为市场到了可操作的安全期，逐步加大仓位，主要是配置业绩增长以及高送转预期的标的，尤其是三月份二会刚结束，3月13日我在朋友圈发表我对市场观点，“极端冰点位置，下周大盘极可能变盘，坚定看多”，三月份下旬我们正丰阳资产旗下二个产品是相对高仓位运作，主要是参与改革驱动下涨价的相关行业以及高送转十，市场后期走势也印证了我们对市场观点是对的，看多做多，所以我们旗下的基金产品在今年第一季度业绩表现不错。

私募排排网：另外，我们有看到，你们旗下最早成立的产品，在经历了三轮股灾的残酷考验之后，产品净值再度创出历史新高，请回顾下这三轮股灾期间你们当时是如何操作的？

余文林：简单回顾下这三轮股灾期间操作。

股灾1.0:上证指数上了4900点后，市场整体估值非常的高，创业板市盈利已经达到140倍，我们当时认为市场泡沫非常大，市场当时涨的猛，像冲顶一样，我们认为市场应该要调整了，所以把正丰阳1号仓位降至轻仓，市场趋势向下时，我们快速把基金产品的仓位降至一成，第一波下跌基本上没有损失，不过后来李总理回国后出台一系列救市措施，在重大利好出台后，我们认为市场会展开大力反弹，我们在2015年7月6日也进场加仓至四成，那二天损失惨重，从正丰阳1号净值可以看到；后来市场真正的反弹了，我们净值当时也强劲上涨，创了历史新高，7月24日净值达到1.405元。

股灾2.0:去年股灾1.0发生后，我们判断市场进入了熊市，市场要经过比较长的一段时间调整，并且市场整体估值还是比较高，市场整体上的风险还是比较大，虽然国家队进场救市，但是我们认为，国家队是给市场提供流动性，维护市场稳定，并不能改变市场运行方向与规律；所以我们一直比较谨慎适量参与，股灾2.0我们基本上没有太大受伤，基金产品在那个期间业绩比较平稳。

股灾3.0:今年一月份的融断事件我们也受到一定影响，去年十二月底我们预计市场应该有一个春季红包行情，所以产品都配置一些业绩增长的年报行情的股票，正丰阳1号有五成多仓位，正丰阳一金顺投有二成多仓位，第一次熔断发生后，市场非常的恐慌，由于风险很不确定，市场刚好有二天缓冲期，我们立即把正丰阳1号仓位降至二成，正丰阳一金顺投1号空仓。

谈后市：二季度大概率还是箱体震荡走势

私募排排网：您对近期的市场行情怎么看？操作策略上你们又是如何应对的？

余文林：近期的市场维持3000点上下200点震荡格局，最近公布的经济数据向好，一系列的经济数据已经表明了国内经济企稳的态势，政策面以及经济面上都偏暖。市场在未来的一段时间，并没有系统性的利空存在。多空胶着的局面或将延续，连续杀跌的可能性不大，震荡仍将是主旋律。寻找结构性机会，有潜力的主题机会。短线操作高抛低吸，但应该注意节奏，控制仓位。

私募排排网：多数观点对二季度都比较乐观，甚至有观点认为二季度是今年最好操作的月份，您对二季度行情有怎样的判断？

余文林：二季度的行情估计不会像某些机构所说的那样有所谓的“春季攻势”，大概率还是箱体震荡走势，市场维持3000点上下200点震荡格局；市场结构性机会显著，涨价的主题是二季度的主线，股市有所谓“五穷六绝七翻身”的说法，所以五月下旬和六月份还是适当谨慎。

谈风险：三因素决定股灾4.0应该不会发生

私募排排网：您对流动性宽松问题有何见解？

余文林：据测算，今年一季度，我国银行新增信贷规模将在4.3万亿元至4.5万亿元之间，再创历史新高度。今年1月，银行新增贷款高达2.51万亿，也是创下惊人的最高记录。据测算，今年新增信贷规模将控制在13万亿左右，这也会创下历史最高记录。今年头两个月，全国商品房销售面积和销售额增长28.2%、43.6%，增速比去年分别提高21.7和29.2个百分点。在全球宽松的货币政策环境下，中国货币存量快速增长，市场流动性十分充盈，家庭财富保值增值成为两难选择：存银行利率太低，炒股风险太大，炒金十分不靠谱，因此，买房囤房成为百姓无奈的首选。还有最近商品期货很火爆。国内宽松流动性流向房地产与大宗商品。

欧洲央行行长德拉吉在发布会上称，未来一段时间利率将维持在目前或更低水平。QE结束后利率还将维持低位。QE将至少持续到2017年3月。QE将一直持续直到通胀可持续性维持在目标水平。欧洲央行将非常密切的监测进展。此外，对于市场比较关注的“直升机撒钱”问题，欧洲央行表示并没有研究该问题，“直升机撒钱”在操作上存在困难。今年美国加息最多也是二次。全球流动性宽松。

私募排排网：操作方面，二季度最应该防范的风险点有哪些？

余文林：1、美国加息的预期影响；2、目前经济数据向好，主要是房地产行业拉动，经济数据向好持续性有待观察；3、目前大宗商品与农业产品涨价会导致通胀。

私募排排网：投资者最为担心的股灾4.0行情有没有可能发生？

余文林：大家对去年的三次股灾都记忆深刻，主要是高杠杠与人为所造成。正常股灾4.0应该不会有了。原因有三：1、高杠杠已经去掉了，只有很少的融资融券，自相践踏应该不会再次出现；2、现在估值，处于历史的中位，即使有调整，空间也不会太大；3、熔断机制也已经取消，管理层从制度层面上也已经有很好的防范。

谈机会：中小创有结构性机会看好涨价主题

私募排排网：大盘蓝筹股和中小创您比较看好哪个品种？

余文林：目前经济还处探底阶段，市场资金还是场内资金为主，大盘蓝筹机会不大；中小创整体估值偏高，参与整体风险比较高；市场结构性机会的中小创参与相对比较好。

私募排排网：您怎么解读供给侧改革带来的投资机会？

余文林：通过供给侧改革从而推动改革的行业经营转好，涨价是主题，看好化工材料，有色金属，钢铁煤炭也会有表现。

私募排排网：贵司一季度表现那么好，接下来你们比较看好的主题和板块机会有哪些？

余文林：我们比较看好的主题和板块是受益于供给侧改革的涨价主题的行业、新能源汽车产业链、精准医疗、虚拟现实、无人驾驶、文体娱乐、智能制造、环境保护等板块，尤其是涨价主题，可能会贯穿整个年度。短期碳酸锂炒高了，接下新能源汽车产业链其它细分领域也有相应机会。

谈公司：正丰阳资产坚守创新型“价值+趋势”投资理念