委外对资管生态影响已现

不到一年时间，银行委外对资产管理行业尤其是对公募基金及债市已产生了不可忽视的影响。首先是规模前20名的基金公司收益最大，他们之间的竞争更加激烈，小基金公司弯道超车比想象的更加困难。目前委外的主力军是中小地方商业银行，尤其以中等商业银行为主，这部分银行选择委外的标准基本是瞄准公募基金行业管理规模的前20名。这个门槛一下子就将大多数中小基金公司排除在外，实际上加剧了行业的马太效应，今年以来资产管理规模前20的大基金公司持续受益，加速扩张，也进一步助长了公募基金规模至上的风气。

未来几年委外基金的发展依然是大势所趋，委外市场依然有巨大机会，在这样的背景下，被改变的应该还有基金公司的发行策略和相关产业链的生态环境。

委外的另一大冲击就是公募基金的机构化进程大大加快。今年以来，委外定制基金的井喷最直接的后果是公募基金的“机构特征”极大加强。据基金半年报数据，108家基金公司全部基金份额中，有52%为机构投资者持有。而在2015年，94家基金公司的全部份额中，机构投资者持有份额仅占39%。此外，公募基金公司中机构投资者持有份额占比超过90%的有9家，占比超过80%的达19家，最高的公司这一比例竟高达99.7%。可以预见，未来委外政策对公募基金行业的影响举足轻重。

委外收益预期快速下降，大机构开始闭门谢客。突飞猛进的委外多以债券基金为主，尤其是集中在中长期纯债上，这一结果导致委外收益预期下滑明显。一方面，小基金公司因为规模门槛而进不了商业银行的白名单，另一方面，一些大的基金公司与私募由于各种原因不再接受新的委外资金。至此，委外双方都进入一种纠结的状态。

委外对资管行业的冲击还表现在基金、券商的债券投资人才乾坤大挪移上。银行委外资金的大规模涌入使得基金公司规模猛增，导致相关人才紧缺，而券商不甘心委外资金被基金独美，也厉兵秣马加入竞争，进一步加剧固收投资的人才荒，也让今年以来固收领域的离职潮持续发酵。

据不完全统计，今年以来，公募基金债券基金经理已有20余人离职，其中不乏固收投资领域的明星基金经理，而这些人员的主要去处是券商固收团队。可以预见，未来市场对固收人才的需求还会进一步增加，无论买方还是卖方的优秀人才都会身价大增。