延续沪港深3.0投研系统 嘉实沪港深回报3月22日首发

尽管今年来港股听取涨声一片，但身边还是有投资者感叹：为什么别人家的沪港深基金回报喜人，而自己的还在亏损？

银河证券数据统计，截至今年3月16日，嘉实沪港深精选今年来净值增长率为15.96%，在132只标准股票型基金中排在第一位，同样在沪港深主题基金中名列前茅；而今年来收益率居后的沪港深基金业绩为0.36%，首尾差距15个百分点。

在业内人士看来，造成沪港深基金两极分化的关键在于投资体系不同。伴随A股、港股互联互通机制逐渐深入，沪港深基金已升级到以嘉实基金为代表的3.0版本，把“沪港深”作为统一的中国资本市场体来考虑、在A股、港股之间灵活配置。继嘉实沪港深精选基金之后，延续嘉实沪港深3.0投资模式的嘉实沪港深回报基金(代码：004477)将于3月22日起正式首发，继续挖掘投资机遇。

香港市场依然是估值洼地

作为嘉实沪港深精选的基金经理，张金涛指出，香港市场由于资金可自由进出，容易受到海外资金流动性影响，且在受到冲击时估值常可切换到更“便宜”的状态，此时精选个股有更大机会获得超额回报；港股的分红收益率普遍高于A股，在弱势环境下也可提供更好安全边际。

此外，A、H股之间具备较为明显的风格轮动特征，为合理地在不同市场之间进行资产配置，获取超额回报提供了可能。同时，A股偏成长，小盘股表现好于港股；港股偏价值，高股息率股票好于A股。合理在A股、港股之间灵活配置，通过精选优质个股可以兼顾价值与成长，有望取得超额收益。

从今年的市场来看，张金涛认为，港股的表现会比A股较好一些。首先，目前港股估值虽已回到历史平均水平附近，但是相对世界上绝大多数市场，依然是估值洼地。其次经济复苏叠加美元升值周期，港股有望进入新一轮上涨周期；而且内地和海外资金持续流入也将推动港股走强。

嘉实沪港深回报延续3.0投研系统

Wind数据显示，截至3月16日，今年来恒生指数上涨10.4%，既然港股涨势喜人，是否应该全部配置港股呢？张金涛却不这么认为。在他看来，从长期看，股市有波动，不可能港股一直跑得好，A股虽然整体比港股“贵”，但还是能选出赚钱的品种。

沪港深互联互通机制推出后，沪港深基金逐渐发展到3.0版本，如何游刃有余地切换配置，对沪港深基金的管理团队提出了更高的要求。

目前，嘉实在内地有8名港股研究员、香港子公司有近20位研究员；此外嘉实还拥有70名A股研究员，形成了港股、A股两地市场以及众多重要行业的联动研究，并将“沪港深”统一整体看待，整个管理团队形成了互联互通的沟通机制。

作为沪港深基金3.0版投资研究体系的典型代表，嘉实沪港深精选对于A股、港股之间的灵活配置已经渐入佳境。该基金定期报告显示，该基金去年5月末成立之初，通过对港股市场趋势的判断并实现偏重于港股的配置策略，有效分享了港股去年三季度的上涨。在随后的四季度中，港股出现持续调整，张金涛在此之前就已重新判断了港股的整体估值，加上国际政治经济环境的变化，将港股仓位适度转移至A股，有效规避了港股的阶段性调整。

“事实也证明，我们跑赢了所有股基，包括只做港股的基金，投资者也会慢慢意识到我们这种做法比只投一个市场要好。”张金涛说。

传承嘉实沪港深精选3.0投资研究系统的嘉实沪港深回报将于3月22日至3月31日发行，未来仍将由张金涛担任基金经理。在产品设计上，嘉实沪港深回报进行了相应优化，股票仓位设计由80%—95%调整为50%—95%，股票仓位更灵活，便于基金经理在市场调整时灵活决策。