高比例股权质押可让梦想窒息 但A股从不缺梦想家

在这几天的热点事件里，我们得知了大股东的股权质押，是可以让梦想窒息的。

贾跃亭之于乐视网的97%，这样的股权质押比例，虽然或可无出右者；但在我们的大A股里，善于、乐于并执著于大比例股权质押的大股东，绝非个例。

通常来说，上市公司股权质押，是一种极为普遍的融资行为，但其比例一旦过高，还是需要引起警惕。

因为它传递的信息，是资金链紧张的征兆。

对于中小散而言，把有限的资金，纳入他人紧绷的资金链条中，实则并不明智。

A股质押比例超过6成的股票

60%，是笔者本次就股权质押问题，在A股“选秀”的参照线。

据资料统计，截止2017年7月6日收盘，市场中质押比例超过60%的股票共计42只，其中超过70%的11只。

这些个股名单如下图所示：

上市公司质押融资的几种玩法

当大股东进行股权质押，其背后一定对应着充分动因。而以下玩法，则惯见于市场之内。

1.借壳上市

大股东通过场外质押的形式，将股权质押给某资产管理公司。等质押到期了，还不起钱了，资产管理公司一纸诉状告到法院，结果就是进行股权划转，新公司就完成了所谓的借壳上市。

2. 杠杆融资

股票质押结合定增、或其他手段实现高杠杆融资。就是通过反复质押的形式，把发行股票买的资产质押，再把新发行的股票质押，实现高杠杆融资。

3。完成定增

企业的重大事项需要大笔资金来实现，但股东暂时无力承担，则通过过桥资金先获得股票，之后再把股票质押归还过桥，而成本仅仅是每年的利息而已。

4. 滚动还款

股票质押如果每到期就继续做下一笔，那就相当于以一定的成本长期占用大笔的资金。简单地说就像使用信用卡一样，你先花光所有额度，每月你只还最低还款，不一样的是信用卡只有还清欠款才能清账，而质押到期你可以换下一家继续质押。

5. 锁定期融资

股东通过定增、重组等方式拿了股票是有锁定期的。股票质押就成了提前获得资金的方式。重点是在锁定期内要有好的投资项目。

股权质押的风险有哪些

股权质押是在一级市场上的融资模式，主要涉及的主体一是融资企业，二是受质的银行和金融机构。

企业一般是通过券商和信托机构来实现股权质押融资。其实，不管是券商还是信托，大部分的资金还是来自银行。

首先，银行或者金融机构关注的是企业所质押股票的平仓线，只要不跌破平仓线，对它们而言就没有大的风险，最差的情况也可以在二级市场上抛售，收回资金。

其次，对于企业来讲，当融到资金后一般会马上进行投入，无论是投向新项目还是作为补充资金用于其他用途。

企业想的是：首先，资金投入后的产出能够覆盖融资的成本；其次，要在质押期间保持其股价尽量不触及到警戒线和平仓线；最后，还能够开拓更多的融资渠道。

第三，作为二级市场的投资者们，更关注的还是股价的变化。如果你参与了上述在二级市场上的股权质押炒作，那无异于赌博，“胆识”或许是最重要的。

关于质押融资并不是一个新的话题，归根结底是企业与金融机构之间投融资的问题。

一般企业融资难，金融机构放贷也难，在两难的尴尬局面下，我们期待更加深化的金融改革，能够尽早出台化解尴尬局面的强力措施。

(：DF333)