绩优债基投资思路曝光 波段操作利率债

伴随基金二季报的出炉，绩优债基上半年投资思路也浮出水面。记者发现，二季度业绩排名靠前的债券基金均拥有相对较高的可转债及权益类资产的仓位，同时波段操作利率债，并在调整前适度降低了信用债的持仓。

不少绩优基金经理表示，在二季度权益类资产反弹的行情中，通过精选可转债个券，增加转债等权益类资产仓位获得了较好收益。利率债方面，则采取灵活波段操作的思路尽可能增强收益。针对信用债的投资，基金经理持谨慎态度，称将高度重视信用风险，在保持基础信用债投资比例的基础上，严控风险。

得权益者得天下

二季度宏观经济平稳，债券市场资金面偏紧，监管趋严，债券收益率曲线一度上行明显，6月后有所改善。股票市场先抑后扬，沪深300指数季度上涨6.10%。在此背景下，不少排名靠前的债券基金均保持了较高的权益类及可转债持仓。

二季度收益排名第一的易方达安心回报债券基金经理表示，二季度其管理的基金债券部分持仓以短久期信用债为主，并维持了较低的杠杆水平。权益部分持仓以盈利较好的蓝筹龙头股为主，在二季度获得明显的超额收益。

同样业绩排名靠前的长盛可转债基金经理表示，报告期内，其所管理的基金把握了股市调整和转债估值压缩的有利时机，精选正股业绩优秀、估值水平合理、流动性高的转债，在可转债转股溢价率低位建仓，并把握市场交易时机，择机进行波段操作，获取了较多收益。

富国收益增强债券基金经理则表示，报告期内该基金对债券组合进行了较大的调整，降低了信用债的投资比例，适度增配利率债和可转债，加强组合的流动性管理，同时提升股票仓位。这一策略收到了较好的效果，报告期基金组合表现较佳，业绩大幅跑赢基准。

大成债券投资基金经理称，在严格控制风险的基础上，采取积极的组合策略和严格的资产选择原则进行投资运作。“二季度在债市调整过程中，基金遭遇部分赎回压力，我们对组合进行了减仓变现的操作。对利率债则采取灵活波段操作的思路，以尽可能增强收益。权益类资产方面，在二季度权益类资产反弹的行情中，我们通过精选可转债个券，增加转债仓位获得了较好的收益。”

　高度重视信用风险

关于下半年的投资策略，不少基金经理表示，继续维持利率债表现优于信用债的观点，积极参与可转债打新。此外，三季度仍然是信用债的兑付高峰期，资质差的企业面临较大的再融资压力，容易暴露违约风险，为此下半年将优选个券，避免“踩雷”。

长信利众债券基金经理表示，从基本面来看，三季度房地产投资及基建投资增速面临下行压力，通胀压力不大，全年经济有较大概率实现前高后低，基本面对债市构成一定的支撑。从货币政策上看，前期债市收益率上行过快已经对实体经济融资成本产生较大影响，三季度货币政策预计以稳为主，不会有边际上的大幅紧缩。债券市场配置价值仍然较高。

“我们认为，现阶段城投债仍然是优质的投资品种，在投资产业债时要优选个券。下一阶段我们将保持审慎严谨的态度，密切关注经济走势和政策动向，适度调整组合久期及仓位，加强流动性管理，严格防范信用风险，进一步优化投资组合，力争为投资者获取更好的收益。”上述基金经理表示。

博时信用债基金经理表示，三季度维持看好利率债甚于信用债的判断。此外，转债市场扩容继续，可能带来更好的建仓时机。

工银瑞信四季收益债券基金经理则称，考虑到市场仍处于调整过程之中，高等级信用债具有较高的相对价值，仍看好高评级信用债的投资机会。

(：DF333)