更新时间：2020-08-25 14:42:12来源：东方财富网
近期中国资本市场最重大的一个事件是创业板从本月24日起正式实行注册制了。
创业板实行注册制可以说是继设立沪深两个证券交易所和股权分置改革之后中国资本市场第三座里程碑，对于鼓励人民的创业精神、推动我国科技创新和产业升级具有深远的历史意义，也是中国新股发行制度市场化改革最重大、最有意义的飞跃。
可以预期随着创业板注册制落地，整个A股的注册制指日可待，基本完成市场化，并与发达市场接轨。
评价创业板注册制的影响不应过于偏重短期的波动，而应站在历史的高度分析其伟大意义。
但是，站在投资者的角度，可能会有人担心注册制会导致IPO不受限制，过多过快超出二级市场的承受能力，从而引发二级市场股价下跌。这样的担心是可以理解的。
从理论上讲，IPO供给增加，不仅要考验二级市场的承受能力，对二级市场的估值水平也有抑制的作用。加上创业板的涨跌停板从10%扩大到20%，也有放大股价波动的作用。
比如说以前股价下跌了6、7%以后，投资者想就算今天跌停，后面也就3、4%的跌幅，因而很可能选择继续持有观望。但现在如果当天股价下跌了6、7%，投资者很可能会想今天要是跌停，后面就还要跌百分之十几，这么一想就有可能选择砍仓止损，从而引发股价更多的下跌。
与此同时，一个技术性很强的关键问题是同一个机构内部不同的产品还不能反向操作买入，其结果是市场震荡加大。
近期市场震荡下跌，特别是创业板跌幅更大，很可能就有这方面的因素。但是，根据微观的感受，其实还有很多投资者对此并没有足够的心理准备，因而并没有提前采取措施。这也可能是近期市场虽然在震荡调整，但下跌幅度并不大的原因之一。
但是，市场总体跌幅不大更深层次的原因很可能是我们此前多次强调的逻辑：
虽然科技、医药医疗和食品饮料三大板块的估值与机构的配置都在历史高位，但其成长性或业绩的确定性都没有改变，使得多数投资者可以忽略创业板涨跌停板扩大对市场波动放大的风险。
另一方面，美国股市特别是NASDAQ在股价和估值都在历史的高位还不断创出历史新高，对A股投资者的情绪也有一定的支撑。
虽然24日创业板先抑后扬，从早盘下跌1.5%以上V形反转到上涨2.7%以上，实现了注册制开门红。但是，短期看，未来创业板和整个A股后市还需要观察。
从结构上看，随着经济逐步复苏、企稳，支持A股上涨的主要是与经济复苏相关的工程机械、建材建筑、房地产、化工、有色金属、钢铁、煤炭、电力与公用事业和金融等基本面逻辑也比较扎实的低估值板块有补涨的要求。
从板块轮动和补涨的逻辑出发，我们认为，短期大家还可以继续逢低重点关注这些低估值板块补涨和白酒股的机会。
但是，从未来几个月中线的角度看，科技、医药医疗和食品饮料这些大的板块估值和机构的配置毕竟在历史高位，其估值和未来产业资本减持的压力都需要时间消化，这个过程又面临中美对抗进一步升级的风险，
因此，总体上，我们还是维持我们的观点，未来几个月，A股和美股很可能还是以高位震荡为主要格局。
从中线的角度看，A股连续大幅度下跌的风险不大，但投资者对短期上涨的空间期望也不宜过高。
建议大家还是从长期的战略高度，逢低重点关注与苹果产业链相关的消费电子，以及国际环境持续恶化背景下、基本面逻辑更长久、更扎实的军工股，继续逢低重点关注传媒、建材、化工、工业自动化与高端智造和汽车电动化智能化产业链。
(文章来源：长城基金)
