四季报透露基金调仓路径：绩优基金经理看好科技+消费

2020年是公募基金“闪光”的一年，新基金发行规模突破三万亿创下历史新高，百余只基金实现收益翻倍。随着基金2020年四季报的陆续披露，各大基金调仓路径浮出水面，张坤、刘格菘等绩优基金经理也在四季报中对2021年的市场行情进行了展望。

总体来看，结构性机会长期存在已成为基金经理们的共识，他们将保持对科技、消费等长期性赛道的关注，以期在确定性和成长性之间寻找平衡。在政府调整经济增长方式的政策下，他们对于资本市场长期前景保持乐观，并且认为要用长期的眼光考察公司，优质成长股依然是资金配置的主力方向。

货币政策将回归常态

景顺长城刘彦春表示，疫情退散、经济复苏、通胀上行、刺激政策退出已经成为市场共识，预期未来政策制定更加强调风险防范。货币供应量、赤字率等一系列货币和财政指标逐步回归常态，信贷延期还款、利息减免等临时性政策也将到期退出。从近期出台的金融、地产相关政策看，可以进一步确认政府调整经济增长方式的决心，降低增速权重，重视经济运行效率和增长质量。权益投资应该顺应经济发展潮流，他们更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。

明星基金经理刘格菘管理的广发双擎升级也披露了最新的季报，他在四季报中表示，海外市场风险偏好的修复以及人民币升值双效驱动外资大幅回流，2020年11月、12月的净流入规模创下年内新高，且速度明显加快。此前市场担忧伴随经济复苏，2021年宏观政策可能会发生系统性收紧，但12月的经济工作会议延续了此前“积极的财政政策和稳健的货币政策”基调，新提出“不急转弯，把握好政策时度效”，对市场情绪起到了一定的稳定作用。

A股将延续结构性行情

行业人士普遍认为，在A股机构化、国际化的大趋势下，叠加多数行业进入“存量时代”的大背景，A股的结构性行情或将持续。

2020年，农银汇理赵诣管理的4只基金包揽了权益类基金前四，分别是农银汇理工业4.0、农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选、农银汇理海棠三年定开，全年收益率分别为 167% 、 163% 、 155% 和138%。展望2021年一季度，赵诣表示，一方面，从短期来看，年初都是流动性比较好的时间阶段，市场会进入主题投资阶段，同时也会对新一年潜在的重点方向进行一个预热；另一方面，上市公司陆续进入业绩的预告期，业绩出现拐点或者加速的行业值得重点关注

易方达基金2020年四季报显示，易方达基金张坤在管主动权益类基金总规模达1255.11亿元，成为公募基金史上第一位在管主动权益类基金超千亿的基金经理。张坤表示，对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿。易方达将坚持深度研究，希望能选出一些高质量企业，长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。

景顺长城基金经理余广表示，展望2021年，经济修复持续，预计2020年全年GDP增速将达到2%左右，而2021年全年有望实现9%左右的增长。受基数影响2021年各季度GDP增速大体呈现出前高后低的走势，对上半年的经济高增长基本已成市场共识。整体上，他们认为2021年将是一个“稳货币+紧信用”的环境。预计下一阶段权益市场依然体现为结构行情，行业、个股之间分化明显。在投资策略方面，他们将保持适当的谨慎，坚持自下而上精选优质个股，操作上更加侧重选股，侧重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的思路来坚持价值投资，重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的行业龙头公司，买入持有，以获取长期的投资回报。

重点关注科技和消费

近一段时间，市场在热烈讨论核心股的抱团现象及估值问题，而消费、科技、新能源、医疗等赛道一直是资本市场的投资重点。展望2021年，行业人士普遍保持对科技+消费长期性赛道的关注。

银华李晓星表示，从市场风格的选择来看，我们看好科技和消费中长期业绩增速中枢和估值相匹配的优质成长股，周期里面回避跟地产大周期相关的股票。科技领域中，首先，以光伏和电动车为代表的新能源是看好的方向，光伏估值尚有吸引力，电动车未来四个季度的业绩增速会非常快；其次，看好5G后周期，包括电子端的硬件应用和软件应用，硬件应用包括消费电子、智能终端，软件应用包括云计算、网络安全、金融和医疗IT等方向，此外关注视频和游戏；第三，看好医药赛道，随着中国的老龄化逐渐增加，对于自身健康和寿命的要求越来越高，即便医药有降价风险，但也有结构性机会。消费领域中，看好高端品牌消费品，有非常好的商业模式、稳定的增长和高利润率，同时可以享受消费升级的红利。

农银汇理赵诣在四季报中表示，展望下个季度，整体上我们没有特别大的变化，更加关注有“增量”的方向，一个是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用；另外一个是在“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。具体来看，组合配置上仍然围绕科技+消费的方式，科技股方面，主要以5G产业链、新能源、高端制造为主；在消费股方面，主要以医疗服务、大众消费品为主。

广发基金刘格菘认为，随着海外疫情缓解，全球陆续复工复产，顺周期行业仍值得重点关注。具体而言，随着光伏行业全面进入平价时代，海外需求明显恢复，以及我国为全球绿色发展所作的承诺，种种迹象表明行业已经进入快行道，无论短期还是长期前景均更加清晰。