安信基金陈卫国：关注公司核心竞争力，深度挖掘消费和产业转移新趋势

节后A股市场出现了大幅调整，开年以来美债收益率快速上行，市场对通胀预期以及后续流动性能否持续宽松有所担忧。安信基金基金经理陈卫国日前分析市场认为，总体而言，今年流动性有所收缩，结构性机会仍存，将深度挖掘消费和产业转移新趋势。

安信基金陈卫国从当前的估值水平分析认为，市场主要更多的还是局部泡沫，中证500整体估值水平仍然是偏低的。中证500的PE为26.8倍，处于近十年25%的分位（来源：Wind,截至2021/3/18）。对于市场非常关注的流动性，2021年将会是流动性收缩的一年，2020年的高社融增速不可持续，从本轮信用放松的方式（有节制和约束的放松）和信用放松的对象（不依靠房地产加杠杆）来看，2021年是信用向常态化回落的过程，而非“大收”。即便是信用收紧，叠加盈利上行，也不是估值的全面回落。

在此背景下，陈卫国认为投资关注的核心还是公司核心竞争力，寻找到有长足发展空间的优秀公司。尤其需要关注到股票收益率的来源，第一是市场的零和博弈，第二是企业的价值回归，第三也是最重要的是企业本身价值的增长。

“我们聚焦在挖掘具有护城河优势的高质量成长性公司，分享企业长期成长的价值，”陈卫国表示，公司依靠竞争力所获得的盈利持续增长，是安信盈利驱动股票型基金长期收益的主要来源。

在行业关注度上，首先，陈卫国高度重视消费新趋势。“尽管疫情对诸多行业产生了严重的负面影响，但是我们仍然发现一些新的机会。”其一，电商及相关O2O行业对稳定消费起到了重要的作用。通过此次疫情催化，未来线下向线上的进一步转移可以期待。其二，渠道变更催生出了大量新兴品牌，近几年小红书等新兴渠道强势崛起，善用新渠道的公司成长迅速，成为各领域新的王者。其三，新国货崛起。在90后、00后成为新一代消费主力后，消费者对于国产品牌的接受度大大提高，这将为品质过硬的国产品牌开启机遇期，如近两年的国产奶粉、国产化妆品等都呈现出了进口替代的趋势。其四，关注潜在的消费爆款，如扫地机器人(300024,股吧)、新能源汽车等爆款消费品可以拉动整个供应链，带来广泛的投资机会。

其次，密切关注产业转移的趋势。中国在近十几年一跃成为制造业大国，背后是多项生产要素的转移带来的共同作用。农村释放的廉价劳动力和土地资源带来了劳动密集型产业的转移；工程师红利带来了如苹果产业链、医药CRO/CDMO等先进制造业的转移；海归人才的回流创业带来的人工智能、创新药等新兴科技产业的转移。这意味着巨量的人才红利和投资机遇。