嘉实基金苏文杰：积极寻找并坚定持有制造业龙头企业

“制造强国”一直是我们孜孜不断的追求，也正因如此，制造领域诞生了很多的投资机会。对于一位基金经理来说，能否精准地抓住其中的投资机会，考验的是他们对中国历史进程的把握、对经济周期的理解、对行业的判断、以及对个股的耕耘程度。这是以一份难度很大，又很有挑战的工作。

嘉实基金(博客,微博)的苏文杰是一位研究周期、制造出身的基金经理，拥有12年的证券从业经验，研究功底深厚，擅长寻找和挖掘制造业优秀成长企业，目前管理着嘉实资源精选（A/C）。

不少投资者提到投资周期或者制造就是做波段，苏文杰并不赞同，他认为，无论是哪个领域，投资上需更侧重公司的长期成长性才能带来优质阿尔法。嘉实资源精选的投资收益更多来自于公司收入、利润的成长性，且对于看好的优秀企业会长期坚定持有。

在苏文杰看来，优秀企业依靠自身的研发、技术、管理、成本控制等因素不断迭代升级，规模不断扩大，市占率不断提升，并且优秀企业克服困难的能力是不断增强的。在碳达峰、碳中和背景下，优秀企业的成长性更是一般企业无法比拟的，发展权会越来越集中在优秀企业手里，一般企业很难有成长了，坚定看好优秀企业的持续成长性。

正是坚持长期持有优质公司的理念，自2018年10月23日开始管理的嘉实资源精选，截至4月28日，该基金两类份额的年化回报分别为38.98%/38.33%，任职期间总回报为129.24%/126.57%，同期业绩比较基准为25.93%，同期沪深300涨幅也仅为56.54%。

优秀的业绩来除了对理念的坚持，也来他自多年的深厚积淀和精准的判断。在当前时点，苏文杰认为，流动性环境拐头+后疫情时代、支撑高估值成长股溢价的部分逻辑逆转；而大部分有长逻辑的“赛道”，都在过去两年系统性的估值提升后，面临收益率透支、中期估值压力大的问题。

苏文杰表示，基于经济逐渐恢复的预期，制造业景气也将回归到正常水平。其中，由于中小企业在疫情期间受影响更大，会造成部分中小企业倒闭，另外会使得部分中小企业在产能扩张的速度上放缓以确保生存，有利于大型企业利用自身良好的现金流逆势扩张提高市占率。

“经历了一轮供给侧改革之后我们发现企业数量有所下降，但优秀企业的市占率却提升了。向后看未来10年以上纬度，我是认为很多制造、周期行业都会呈现龙头企业强者恒强的趋势。”苏文杰判断，后续来看，我们继续坚持PB-ROE的投资策略，着眼于长期战略性标的，首选长期具备成长价值的阿尔法类型标的，其次精选未来几年快速成长赛道里的优秀成长类型标的。

在苏文杰看来，我国制造业龙头凭借完善的产业链、高效的管理、优秀的工程师团队、勤劳的工人团队正在不断超越对手，不远的将来我国一定可以诞生一批全球领先的制造业龙头，而我们能做的就是寻找并坚定持有这些龙头企业，跟随优秀企业共同成长。