杨德龙：消费白马股的投资逻辑未变！

8月9日周一沪深两市出现震荡反弹的走势，特别是沪指表现较为强劲。主要的原因是前期下跌较多的白龙马股大幅上涨，带动指数回升。每一轮大跌都是投资优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。在上周白龙马股出现大幅回调的时候，我建议大家要逢低进行布局，因为这次下跌的原因实际上是市场情绪的宣泄，并非基本面的变化。对于部分行业的政策利空，很多投资者过度解读，造成恐慌。我一直强调，国家出台的关于教育培训的政策是为了打击校外培训的乱象，保护青少年的健康成长，是利国利民的。对于利国利民的行业，政府不大可能出台政策进行打击。一些投资者捕风捉影，恐慌性地抛售白马股，我认为这是非常荒诞的。

我们做投资，不要过度去关注一些动态信息，更要关注那些静态信息，也就是企业的基本面。很多人过度关注一些动态信息，很容易被市场的“噪音”所干扰。相反，我们要关注一些不变的东西。什是不变的？就是哪些企业是真正的好企业，哪些企业值得长期持有。我一直强调，经济转型收益的三大方向就是消费、新能源和科技互联网。这三大方向是未来10年、甚至20年的受益方向。我们不要因为短期的一些捕风捉影的利空消息，去卖出手中优质的筹码。消费是人类永恒的主题，从人类诞生一刻起就需要消费。原始人茹毛饮血，后来森林发生了山火，人类吃到的第一份美食很有可能就是烧烤。从此，随着人类文明的进化，消费不断丰富和发展。消费是伴随整个人类发展历史的，如今要让人民群众过上美好的生活，便需要进行消费升级和消费总量的扩张，满足广大人民群众追求美好生活的需求。从2016年我提出“白龙马”的概念到现在，消费白马股是涨幅最大的板块之一，茅指数大涨700%以上。

上周我应邀参加央视财经融媒体节目《财访》，和着名的主持人姚振山、白影探讨新“白龙马”的定义。我在2016年提出的“白龙马”概念如今已经深入人心，并且给投资者带来了巨大的回报。在新的形势之下，“白龙马”的概念也与时俱进，不仅包括传统的消费白马股，也包括成长性行业的龙头股。比如我一直看好的新能源方向的龙头股，虽然现在的业绩并不突出，但是未来的成长空间比较大，并且业绩增长比较确定，未来很有可能释放出较大的业绩。这样的龙头股同样是白龙马。做价值投资，知易行难。很多投资者在股价涨的时候，坚定地持有好公司，可以被称为是“价值投资者”。但是一跌几天马上就变了，开始质疑好股票的投资逻辑，质疑价值投资。其实做价值投资，最终比的是心态。

7月5日我重磅首发的前海开源优质龙头基金，募集三天即提前结束，进入建仓期。敢不敢在市场大跌的时候去投资优质股票，是一个优秀的投资人和普通投资者的差别。巴菲特总是在市场恐慌的时候建仓，他说“股灾是上帝送给价值投资者的礼物”。但关键是，当股灾出现的时候，上帝送给你的这个礼物，你敢不敢接？当你内心恐慌的时候，要想一想，你持有的这些优质股票还是不是优质股票？基本面有没有改变？除了少数具有反身性的股票以外，大多数股票的基本面和股价波动几乎没有关系。因此，当好公司跌下来，很多人看到的是风险，我们看到的却是机会。做价值投资要考虑公司的内在价值，也就是在股价低于内在价值的幅度较大、具有安全边际的时候，建议买入，反之则是建议卖出。大家都能看到市场的价格波动，但分歧就在于大家对企业内在价值的认识。至少我们可以确认：当市场出现恐慌性下跌，价格短期回撤超过30%甚至40%的时候，好的公司往往已经跌出了价值。在之前市场恐慌的时候，我建议大家采取“人弃我取”的策略，逢低布局被错杀的优质龙头股，这个策略现在已经初步奏效。

彼得林奇曾经说过：“假如你在绝望时抛售股票,你一定卖得很低。”因为在你绝望之时，也是别的投资者绝望的时候，这时候的股价处于低点；反过来，当你感到亢奋，去狂热追逐一些热门股的时候，这时买入的价格便处于高点。如何战胜人性的弱点？如何战胜贪婪和恐惧？这是做投资的一个必修课。其实A股市场哪些是好股票，哪些是差股票，一目了然，大家并没有太大的分歧，人与人之间的差距主要还是心态。像巴菲特这样的投资大师，可以做到克服人性的贪婪和恐惧，能够在市场扑朔迷离的走势中抓住问题的本质。

最近白马股的下跌，导致一些着名的价值投资者被质疑。很多人又开始把价值投资类的书扔到垃圾桶，一些专业投资人站出来道歉，这其实就是好股票见底的一个信号。当客户开始指导基金经理去放弃消费股、追逐热门股的时候，往往是拐点发生的时候。有的客户甚至威胁基金经理如果不配置新能源就赎回，这其实是十分危险的。做价值投资知易行难，价值投资是一场修行，大家要不断在市场的波动中历练自己，锻炼自己的心态，成为一个成熟的价值投资者。推广价值投资，为普通人带来投资理念的革新和财富的增长，帮助投资者做好公司的股东，我认为是非常有意义的，这也是我毕生的追求。还是那句话，坚持价值投资，做好公司的股东或者抓住优质基金，是实现长期投资生利的好策略。在当前市场分歧比较大的情况之下，对好公司保持信心和耐心，等待市场回归理性。“流泪播种者，必然欢呼收割”，每当市场出现极端下跌情况的时候，我都会拿这句话来与诸位分享。