35家券商资本杠杆降至至底部去杠杆成主流声音

金融业去杠杆正在证券业进行。国内券商资本杠杆持续下降，但已基本触底。

券商半年报数据显示，证券行业核心资本杠杆平均值已降至45倍，在企稳的基础上略有下降。其中，自营、二次融资和股权质押这三大资本业务消耗净资本最大的比重，从去年底的29.21%下降6 月底发给 22.@。>75%，下降近 7 个百分点。

35家券商

资本杠杆降至3.45倍

自2015年股市大幅波动以来，去杠杆成为市场主流声音。应该说，在监管部门合力控制场外资金、对现场资金中介业务的监管下，以证券公司为主的金融机构的资金杠杆率快速回升。

Wind数据显示，截至2016年末，35家证券公司（包括33家同口径证券公司）平均资本杠杆率为28.45%。其中证券公司资本杠杆率，资本杠杆率超过50%的公司有两家，分别是资本杠杆率51.02%的国金证券和资本杠杆率50.的华安证券。 38%；有两家公司的资本杠杆率低于20%。三者分别是方正证券15.06%、东方证券16.06%和联讯证券18.35%。

但这一数字在今年上半年略有变化。在披露半年报的35家券商中，资本杠杆率超过50%的也有两家，南京证券54.72%，华龙证券53.32%；资本 杠杆率低于20%的公司增至4家，分别为东方证券、方正证券、中信证券和东北证券，记录的资本杠杆率分别为14.99%、16. 07%、17.7% 和 18.96%。

对比两期数据不难发现，上半年券商整体资本杠杆率仍呈现上升趋势。其中，33家同口径券商中，14家资本杠杆率上升，西部证券、华龙证券、南京证券、联讯证券的百分比增幅均在两位数以上，增幅为1< @1.15、10.68、10.37 和 10.19；19家公司资本杠杆率下降超过2% 华安证券是唯一一家，下降12.@>82倍。

值得一提的是，资本杠杆率对于市场来说仍然是一个“新词”，它在去年10月1日新修订的《证券公司风险控制指标》之后正式出现在证券公司的财报中。《管理办法》正式实施。

根据《证券公司风险控制指标管理办法》，资本杠杆率作为证券公司的核心风险控制指标，取代了此前的“净资产/负债、净资本/净资产”指标，也成为控制证券公司经营杠杆的首要指标。根据上述办法的要求，境内证券公司的资本杠杆率不得低于8%，具体计算公式为：核心净资本/表内外总资产。

根据上述规定和解释，意味着今年上半年，35家券商的平均资本杠杆为3.45倍。上半年末，资本杠杆率最高的四家券商是资本杠杆率最低的四家，对应的资本杠杆为：东方证券6.67倍，6.22 次，5.65 次和 5.27 次。相应地，上半年末，资本杠杆率最低的两家公司南京证券和华龙证券的相应资本杠杆率分别为1.83倍和1.88倍。

自营良融股权质押

将消耗减少 6. 45 个百分点。“券商能撬动的业务已经减少到极少，牌照渠道几乎可以忽略。唯一能撬动的业务只有自营，二次融资和股权质押。资金重的业务。” 一位在新三板上市的券商副总裁表示，在经历了2015年股市大幅波动后的近两年，券商的杠杆率被迫大幅下降，目前接近历史最低水平。

Wind数据显示，在半年报中披露“自有证券及其衍生品/净资本”数据的21家券商中，跌幅高达14家。这意味着14家证券公司自营、两融、股权质押等业务规模在公司净资本中的比重有所下降。

上述21家券商的“自有证券及其衍生品/净资本”平均比率从2016年末的29.2%下降到2016年末的22.@>75%上半年，下降了近6.45个百分点，表明证券公司在自营和资本密集型业务上的规模明显缩小。

“上半年券商自营行业整体规模应有所缩减，因为业内对上半年市场整体预测持谨慎态度。” 北京某中型证券公司财务总监分析称，两次融资不涨反降，只有股权质押规模上升。融资业务。

数据显示，截至6月30日，沪深两市融资余额8798.62亿，较12月30日的9392.@>49亿减少593.@ , 2016 >87 亿。

上半年股权质押业务蓬勃发展。Wind数据显示，上半年股权质押交易4244笔，质押股票总数达到8.81.74亿股。按质押公告日收盘价计算，总市值高达1.14万亿元。截至6月30日，仍有多达3761笔股权未解除质押，质押规模7.85.94亿股，总市值1.01万亿元质押公告日收盘价。

单个公司方面，“自有权益证券及其衍生品/净资本”比率下降幅度最大的五家公司分别是国元证券、浙商证券、太平洋证券、山西证券和西部证券。分别下降29.89个百分点、22.@>48个百分点、20.72个百分点、19.45个百分点和17.71个百分点个百分点个百分点。

以跌幅最大的国元证券为例，Wind数据显示，公司上半年的二次融资规模从年初的107.21亿增加到114.@ >47亿，上半年新增库存。质押融资规模121.29亿元（9.9亿股）。

虽然尚未披露自营规模，但国元证券从半年的表态来看非常谨慎，如“持续跟踪管理持股，有效防范风险；股权投资业务区间经营，坚持”个股达到盈利目标后证券公司资本杠杆率，坚决止盈。