更新时间：2022-03-30 10:03:28来源：网络整理
1、资产配置策略 本基金认为宏观经济因素是各资产类别市场表现的主要决定因素。因此，基金在资产配置过程中，会首先考察GDP增速、CPI、PPI等因素。宏观经济指标，以及货币政策、财政政策等政策导向，判断宏观经济总体形势和变化趋势；其次，基金还将考察市场因素，包括股票市场PE、PB、市场成交量、市场情绪等。各种指标，以及债券市场收益率曲线的位置和形状，用于判断整体风险股票和债券市场的现状。主动判断市场时机，进行主动资产配置，在基金合同约定的主要资产配置比例范围内，合理确定基金对股票、债券等各类资产的投资比例，并遵循各类资产的风险收益特征。及时、动态地动态调整股票、债券和货币市场工具的投资比例，将投资组合的风险降到最低，提高收益。2、股票投资策略 本基金采用自上而下的行业配置和自下而上的选股相结合的方式。首先，基于对宏观经济周期的分析，基金选择特定经济周期的繁荣阶段。行业; 二是考察个股的行业发展效益程度，精选行业内优质个股。基金将持续评估行业和个股的投资价值，准确把握景气行业和优质个股的变化趋势，并相应调整投资组合的行业和个股配置。（1)行业配置策略在把握宏观经济周期下行业轮动特征和趋势的同时，本基金将运用招商基金行业评级体系，基于对行业的分析预测，实现行业资产配置。行业繁荣。并相应调整投资组合的行业和个股配置。(1)行业配置策略在把握宏观经济周期下行业轮动的特点和趋势的同时，本基金将运用招商基金行业评级体系，基于对行业的分析预测，实现行业资产配置。行业繁荣。并相应调整投资组合的行业和个股配置。(1)行业配置策略在把握宏观经济周期下行业轮动的特点和趋势的同时，本基金将运用招商基金行业评级体系，基于对行业的分析预测，实现行业资产配置。行业繁荣。
招商基金行业评级体系包括定性和定量两套指标。基金经理在不同的宏观环境和经济周期下，对不同的指标设定不同的权重，并对各个行业进行评分和综合排名。①定性分析：由于经济周期和结构转型多重影响的复杂性，我们将在行业资产配置的定性分析中采用多策略配置方法。不仅要考虑宏观经济的周期性轮动与行业自上而下的轮动的契合度股票和基金的配置比例，还要把握行业自身生命周期的不同阶段；不仅要考虑经济周期的底部防御要求，也是经济复苏的第一产业。不仅要考虑跟随经济周期的产业布局，还要考虑政策提供的主题投资机会。因此，基金在行业配置选择上重点关注三个方面：一是寻找宏观经济周期与行业轮动的交汇点；第二，通过行业生命周期识别和捕捉行业特征；第三，分析国民经济发展的政策导向。②量化分析：本基金在行业资产配置的量化分析中，将重点关注行业景气度和行业估值。a) 行业景气度 由于行业估值主要跟随行业景气周期的波动，因此，行业景气度分析将是通过量化分析找到投资行业的关键。基金将通过各行业的毛利率水平、库存水平、利润增长率等指标来判断行业景气度。毛利润率。毛利率指标代表盈利能力，而毛利率的变化更直接地反映了公司和行业盈利能力的变化。一方面，毛利率的上升/下降是行业开始进入上升/下降周期的重要标志；或接近商业周期的底部或顶部。各行业的库存水平和利润增长率。毛利润率。毛利率指标代表盈利能力，而毛利率的变化更直接地反映了公司和行业盈利能力的变化。一方面，毛利率的上升/下降是行业开始进入上升/下降周期的重要标志；或接近商业周期的底部或顶部。各行业的库存水平和利润增长率。毛利润率。毛利率指标代表盈利能力，而毛利率的变化更直接地反映了公司和行业盈利能力的变化。一方面，毛利率的上升/下降是行业开始进入上升/下降周期的重要标志；或接近商业周期的底部或顶部。
库存水平。当经济形势下滑时，投资、消费和出口下降导致需求急剧萎缩，部分行业企业库存开始持续增加。利润可能开始恢复。因此，行业库存水平也是基金判断行业景气周期的重要指标之一。净利润增长。净利润增长趋势是基金判断行业未来增长的重要指标。基金通过该指标寻找利润增长稳定的行业，以及逐渐复苏的行业，或景气度逐渐恢复的行业。b) 行业相对估值 行业相对估值水平是指行业估值水平与整体市场估值水平的比较。无论是定性分析通过经济周期与行业轮动的重合进行行业配置，还是定量分析行业景气度进行行业选择，都必须考虑行业的估值水平。本基金选取行业平均市盈率和行业平均市账率作为估值参考，观察行业估值的实际变化。在定性分析和定量分析的基础上，最终确定行业内基金资产的配置比例。(2) 选股策略 本基金的个股选股是对行业配置策略作出的行业配置决策的具体实施和优化。在具体个股的选股上，坚持自下而上的选股理念，选股有发展。构建速度快、持续性强、收益质量高的优质股票投资组合，在获取行业配置收益的同时，最大化行业个股的投资收益。
本基金评选景气行业优质股票的评价标准包括：①公司主营业务鲜明，行业地位突出。具体检查指标包括公司主营业务收入不低于行业平均水平，主营业务收入占公司总收入的比重。比例高于 50%。②公司财务状况良好，盈利能力强，资产质量良好。检查的具体指标包括增长指标（近三年主营业务收入平均增长率、近三年EBITDA平均增长率）不低于行业平均水平、盈利能力指标（平均回报率）过去三年的股权，近三年平均投资回报率）不低于行业平均水平。③公司治理结构规范，管理水平较高，在市场上有自己的品牌，具有较强的自主创新和市场拓展能力。④公司预期分红回报高于行业平均水平，预期动态市盈率低于行业平均水平。3、债券投资策略根据国内外宏观经济形势、金融、货币政策、市场资本和债券供求情况、央行公开市场操作等情况，采用定性与定量相结合的方法，确保流动性充裕在绩效考核期间，债券投资的组合久期可在绝对收益约束下设定，浮动利率债券与固定收益债券的比例根据通胀预期确定；投资团队在满足投资组合久期设定的基础上，分析债券收益率 根据曲线变化、各期限产品收益率、收益率基差波动等因素预测收益率曲线的变化趋势，分析各种市场因素，如作为流动性偏好和信用分析来综合判断债券的投资价值。
投资团队在选择单个债券的基础上，构建模拟投资组合，比较不同模拟投资组合之间的收益和风险匹配情况股票和基金的配置比例，确定风险和收益的最佳匹配组合。4、权证投资策略 本基金对权证资产的投资主要基于对影响权证内在价值的两个最重要因素的分析——标的资产价格和市场隐含波动率的变化，以及灵活构建对冲策略。利率差价策略和套利策略。5、股指期货投资策略 本基金采用对冲方式参与股指期货投资交易，主要目的是管理市场风险和调整股票头寸。6、 中小企业私募债投资策略 中小规模私募债具有票面利率高、信用风险高、二级市场流动性差等特点。因此，本基金将审慎投资于中小企业私募债券。为应对市场系统性信用风险，本基金通过调整中小企业私募债权资产配置比例，规避风险，增加收益。对于非系统性信用风险，本基金通过分析发行人的信用等级和单只债券的增信措施，定量比较判断估值，选择单只债券，寻求对冲增收。本基金主要采取买入持有至到期策略；当发债公司基本面预期恶化时，采取“尽快卖出”的策略控制投资风险。此外，部分中小企业私募债券嵌入了转换期权。基金将通过深入的基本面分析和定性定量研究，自下而上筛选单个债券。在控制风险的前提下，寻求嵌入式转换期权。潜在的增强收益。寻求嵌入式转换选项。潜在的增强收益。寻求嵌入式转换选项。潜在的增强收益。
