七大专家论市：行情能够走多远

【吴国平：小双底如期呈现 谈谈如何乘胜追击】

广东煜融投资董事长、阳光私募基金经理，吴国平

小双底没渐渐形成前，不知道有多少人是被市场压下来的走势促使崩溃的，就回到2月29日那天吧，我相信，那是相当多人崩溃的，因为，市场盘中差点击穿2638点，但很神奇当时市场就跌到2638点就反攻了，但这样不破的走势更加剧了不少人的恐惧，那天收盘还大跌接近3个点，收在2687点，相当多人都是忍受不了把筹码能抛售都抛售了。

不过，我们那天却是异常坚定，当天早上开盘前我们还特意发表了一篇文章《股市三月能否大逆转关键看今天》的文章，对市场当下最终形成小双底的可能做出了有力思考，其中最后明确提醒： 很多人担心的外盘，这段时间早就如我春节期间预期的那样，走出阶段性大逆转的走势，尤其是美国市场，再往上走一下，就是刷新历史高点的节奏呀！这也有利于未来国内市场反攻的市场底气。想想，一线城市房价这时候都有能力再次疯狂起来，刷新历史新高，试问，股市要涨，难道就真那么难吗？看吧，一旦逆转向上，一定是超乎想象的！我们就纯细微技术来作为最后结论陈述吧：2016年2月29日周一如果无法击穿2638点，那么，我们将认为2638点将是这波调整阶段性有效低点，大转折点！进一步来说，3月就将迎来大逆转的开始！

最后的结果，相信大家也看到了，当晚降准，第二天也就是3月1日，初期更多人继续崩溃，因为开盘基本没怎么高开，然后继续下杀，貌似要继续杀传2638点往2500点甚至更低点位走的趋势，那天我也明确了一个词：崩溃买点，没错，就是崩溃的买点，这也是市场短期暴利的买点，市场最终验证了我的思路，当天不少个股就出现日内大逆转，有些直接从跌停翻红，可以想象，日内买到相对低点的投资者，当天获利超过10个点以上，这还不算，第二天，也就是3月2日，市场再次如我预期走出突袭逆转走势，最终大涨超过4个多点，承接前一交易日的逆转，不少个股继续大涨甚至涨停，你想象下，短短两个交易日，崩溃买点出现获利最大绝对超过20个点，这就是市场的神奇魅力之处！

走到现在，接下来，走得好，局面是很容易渐渐进入一个正轨的，这也需要管理层做出点努力，因为，这次股灾下来，其实，大家都清楚，管理层在这过程中，有“失误”的地方。当然，既然我们来到这市场，这种风险也是一种风险，既然发生了也是要坦然面对，但就未来而言，我们也做出了很多的建议和思考，衷心希望中国的资本市场能健康强大，这样才最有利于我们的经济，我们的企业，我们的股民，我们这些机构，各个群体在这里都能得到很好的发展。

就拿2月25日突然大跌来说，其实当时无非就是传言3月1日创业板马上实行注册制，当然，最后管理层澄清了，但很多人对注册制的忧虑依然存在，很担心一旦实施是不是企业就无法控制规模地上市圈钱了，其实，稍微有点头脑的人，都知道，这根本是不可能的事情，但我们管理层却可能忽略了一点，我们市场本质上还是散户群体为主的市场，很容易被一些看上去不可能的事情所误导，最要命的是，我们很容易形成羊群效应，就是一卖一恐慌就一窝蜂地出手。

当然，反过来买也是如此，但这买的羊群效应能量，也就是我期望未来管理层能积极利用好的能量，是的，就是积极的预期管理！这其实不难，但需要点人手来积极面对市场，研究市场，发表市场的引导言论，美国在这方面，尤其是对美元的预期管理很值得借鉴，把全球最超发的货币变成了强势货币，里面的功力可见一斑。

近期有关于注册制的话题蛮多，我们期盼两会一定要明确这个未来预期，说明白很重要。想想，我们搞注册制的目的是什么，是为了上市公司融资吧，促进经济发展吧，现在这背景下，也一样可以做到。强推的前提是我们各方面其它要素要具备呀，短期而言显然是不成熟的，强推就容易造成熔断机制借鉴带来的误判，我们没必要这样再试错吧。所以，循序渐进是必须的，推迟也是需要的，按照我原来的建议，我是希望至少股指上5000点再来探讨这话题会比较合适。

现在市场形成了小双底态势，对未来而言，是开了一个小小的好头，从技术上，我们坚定未来要走出一波像样的反攻行情，3月的大逆转一旦最终完美实现，是非常有利于最终股市走出反转走势的。当然，这点，也需要管理层努力努力才行，从目前我们可以看到的未来是，养老金一定会今年入市，只是时间问题，这时间，其实我们希望是能早点最好就早点，别老被外资先抄个底。

还有就是，市场渐渐走好的时候，也是我们可以考虑多出好牌的时候，这就提振信心，巩固成果，千万别等暴跌才考虑出利好，未来利好的方式最好是市场强势过程中不断出，这才能达到强化市场的效果。引导更多资金参与市场这点是确定的，注册制做出有利于市场运行的明确预期也基本可以猜测，还有就是比如是否什么时候也来降低个印花税啊，这都是管理层在市场趁胜追击中药考虑的问题。这些部分都是在前期股灾期间我所谈到的救市方案的内容，目前在市场渐渐有机会的时候，乘胜追击时更有必要性。

3月1日恰逢我在一券商做了一次分享会，里面其实我也重点谈到了资金博弈的问题，在这位置，回到市场博弈本质，资金层面而言，对于很多个股其实就是具有相当的作战价值，想想，近期市场低迷过程中，供给侧板块，那些资源有色板块是不是早就走出了相对独立的上攻行情，为何？本质上就是跌得够透啊，有资本博弈的价值。现在不少创业板个股难道不也是如此吗？

其实，只要创业板活了，一切都渐渐可活，未来，我相信，新的轮回正在上演中，珍惜当下，坚定向前吧！最后的最后，我想说的是，支持我的人，分两种，一种嘛，对了就支持，错了就辱骂；另外一种，不论对错，坚定支持；这就好比做股票一样，有人想每次都对，那是神仙才可以做到的，这种人最好少接触；有些人非常理解市场的博弈本质，支持不在乎一时，而是长久，这人，我是非常乐意做朋友的；这就好比做股票一样，真正的赢家不是一时的，而是长久活在这市场的。我感谢感恩真正坚定支持我的朋友，正是有了你们我才能坚定走到今天，不断变强，未来也必将更精彩！期待3月大逆转最终完美呈现开来，揭开2016年的逆转行情！

【肖玉航：市场可能出现重压区域阻击】

九鼎德盛，肖玉航

周三深沪股指总体呈现大幅度反弹走势，成交量出现放大。从上海综合指数收盘2849点位置来看，面临2850-3000区域的重压区域。如果我们将市场轨迹进行一个分析，实际上正如我们周一判断的市场将会出现波动性机会一样，在面临重压区域的运行中，投资者需要格外的谨慎，原则上不追高为主，并密切关注成交量的变化情况。

从市场推动因素来看，周二、周三的震荡反弹来源于两个因素，一是短期技术指标超跌，本身存在超跌反弹修复；二是中国人民银行自本日起下调金融机构存款准备金0.5个百分点及刺激地产市场的举措，刺激指标地产股上涨。可以说这两个因素共振是市场产生震荡反弹的直接因素。

对于周三的报复性反弹，笔者认为沪指很难维持，其原因是多方面的，一是前期沪综指2850-3000点区域破位，这一区域从横向来看，日成交出现在4000亿，而此轮无论如何刺激，其量能也末过3000亿，因此我们判断为报复性反弹。二是，宏观经济面依然较差。从最新国家公布的2016年2月中国制造业采购经理指数来看，显示形势较为严峻，中国2月官方制造业PMI为49.0，创逾三年新低，连续七个月低于荣枯分界线，预期49.4，前值49.4。财信最新数据显示，2月份，中国制造业PMI为48，表明中国制造业运行继续放缓，产出与新订单总量的降幅皆较年初轻微加剧，导致用工规模出现2009年1月以来最显著降幅。产出收缩也是导致成品库存录得将近四年半以来最大降幅的主因。另一方面，由于新接业务减少，厂商的积压业务在10个月以来首次出现轻微降幅。价格数据显示，通缩压力放缓，月内投入成本与产出价格皆降幅轻微。虽然地产受多个政策支持，但泡沫破裂可能随时出现。值得警惕的是，国际评级机构穆迪投资者服务公司(Moodys)周三(3月2日)将中国政府债券评级展望从稳定调整为负面，调降原因包括政府窄幅增加导致的财政状况弱化、资本外流导致的外储持续下降等，此外标普中国评级进程也须关注。

总体而言，市场报复性反弹后，市场可能出现重压区域的阻击，由于宏观经济面与地产泡沫的不确定性演变，加之市场总体成交有限，新股累积投资风险等因素，建议投资者逢高先行减持，然后观察市场量与基本面变化再行折返策略。

【孙忠：百点长阳意味着什么？】

国诚投资，孙忠

周三市场出现放量大阳线，地产为龙头带动下两市几乎是普涨格局，200只股票涨停是很久没见过的景象。

周二市场大幅上涨的原因在于周二下午两会记者招待会上，发言人表示对于中国经济增长有信心，欢迎国外投资者前来投资等表态带来乐观预期，同时也让市场对两会行情充满期待。

技术面看周二下午放量是关键，昨天我们判断市场已经曙光初现，但由于无量所以判断短期还有震荡概率，而周二放量实际上打破了短期的均衡，让行情向更乐观方向转变。后市技术面的观察要点是第一成交量不能快速萎缩；第二龙头板块地产股不能很快结束；则行情将更有保障。

虽然短期市场或有震荡，但中期行情值得期待；策略上，逢低加仓，发掘两会题材、超跌成长股等机会。

【祁大鹏：成交量决定反弹高度】

五矿证券，祁大鹏

1、大盘平开高走，成交量配合的比较健康，终盘以大阳线报收。今天拉出的大阳线可以用久违了来形容，让被压抑许久的投资者看到了光明。今天的阳线突破了5日、10日20日均线，阳线对应的成交量经过76个交易日再次放大到强弱市场临界值的位置。未来几天投资者要关注的最重要的一件事就是成交量放大，只要继续温和放大，就支持反弹稳步上行。

2、技术形态上看，一到两个交易日，大盘会遇到周一开始反弹的第一个重要的形态技术位，如果盘中成交量配合的不好，大盘就会做短线震荡会回调。大盘震荡过程中只要指数不连续三个交易日低于2795点，大盘就会继续上行。

3、创业板指数目前的形态弱于主板，短线向上的补涨动力会很强，2080点附近是创业板指数短线的重要技术位。当指数运行到这个位置的时候，预计也会出现震荡。如果盘中出现上涨缩量、下跌放量就要考虑参与降低成本操作。

【王涵：资产轮动为何快于经济周期？】

兴业证券首席宏观分析师，王涵

2016:经济既难不会崩盘也难有V型反转

在目前政府创新和托底两手抓的情况下，经济基本面可能既难出现崩盘风险，也难出现V型反转。如果经济转型快，政策会更加侧重创新；如果转型慢，政策就会更加侧重在对传统行业的托底。2015年上半年，当金融市场带动新兴企业发展得如火如荼时，政府对传统行业的托底是偏弱的。而随着新兴企业暴露出各种问题之后，2015年下半年政府对传统行业托底就开始发力。这也是我们去年年报《渐行渐远的流动性陷阱和资产荒》中得到“信用派生会逐渐回升、对今年的经济增长不用太过担心”判断的一个重要依据。

经济周期的轮动出现钝化

回顾历史来看，2008-2011年，中国经济曾经历了一波明显的商业周期，从衰退到复苏到过热再到衰退。但中国经济周期的轮动在2012年以后明显出现钝化，经济周期一直停留在衰退期，或因缺乏出清导致衰退期被不断延长。在经济周期轮动钝化的情况下，金融资产价格的轮动却快于经济周期，并表现了高度的波动性。自2014年下半年以来，股票、债券、地产轮流上涨，金融市场的波动性大幅上升，甚至超过了2008-2009年时期，与宏观的低波动形成鲜明对比。

金融资产的轮动为何快于经济周期轮动？

我们曾强调，自2011年以来中国经济疲软导致实体投资回报率快速下滑，但资本的预期回报率下滑较慢，充裕的资本通过加杠杆、加风险和牺牲流动性等方式追逐可以提供名义高回报的资产，使得资产快速泡沫化，而泡沫的破灭又使得资金撤出这些资产寻找新的投资机会，带来资产之间的轮动和波动性上升。2013年的非标和2015年的股市都是这一背景下的产物。当时我们提出未来还会有下一个非标或者股市，从进入2016年以来的情况来看，房地产可能会是下一个资产。

资产跷跷板：房地产VS其他资产

对于房地产而言，近期的上涨也有其必然性。比较每年初各大类资产的估值水平，我们发现无论是高风险还是低风险都有投资地产的诉求：1)风险偏好高的投资者追求收益，而房地产估值相对便宜，有投资需求；2)2014年以来，债券市场的估值洼地也逐渐得到了填平，风险偏好低的投资者现在的无风险收益率越来越低，而房地产估值稳定，收益率也接近2%，基本满足其投资需求。然而现在与2011年以前外汇占款较高、全国流动性充裕不同，目前金融市场处于资产间相互争抢流动性的周期之中，需要关注房地产的上涨是否会对其他市场产生挤出效应。从历史来看，房地产价格跟股价的关系从2012年开始出现背离，而房地产价格与债券市场也呈现较强的负相关关系。