面对震荡市 投资者选基应重视基金资产规模

投资者在选基金时，除关注在同类基金中排名情况外，往往更多看中的是基金经理的能力，比如是否名牌大学毕业，所学专业是否与金融行业相关，尤其是从业年限。但笔者却要提醒基民，选股票类基金必须考虑现阶段及未来一段时间内的市场状态，当面对震荡市这种介乎于牛市和熊市间的状态时，还应注重对基金资产规模的选择，如果基民对这一观点心存质疑，则请看看下面这组数据：

甲乙两只股票基金分别隶属不同的基金公司，都在2009年5月发行设立，但截至2009年8月4日，甲基金累计净值为1.082元，乙基金累计净值为1.236元，乙基金业绩明显好于甲基金。然而，若将对比时间延续至2011年11月15日，甲基金累计净值为1.185元，乙基金累计净值为0.768元。在此期间，这两只基金的经理人选并未发生变动，面对着完全相同的市场环境业绩何以会相差如此之大？这就不是仅靠诸如不同基金经理在能力、水平、风格及经验等方面均存在差距所能解释得了的。事实证明，甲基金最新资产规模为8.08亿元，乙基金最新资产规模为146.86亿元。那么，股票类基金资产规模又是怎样影响基民的投基绩效，大家究竟该如何应对呢？

首先，当市场处于单边上扬状态时，大盘蓝筹股由于拥有业绩预期明朗、巨大的流通盘方便大资金进出等特点，往往易受到大机构资金青睐。基民们一定还记得像中国银行这种“大象”级股票被封住涨停板的情形，所以在这一阶段，资产规模偏大的基金业绩表现通常会领先于资产规模偏小的基金。然而，在震荡市中，尽管熊市的单边下跌已被涨跌反复所替代，甚至各主要股指阶段底部正在缓慢抬高，但由于经济前景及政府调控政策均不明朗，尤其是不久前的惨烈下跌仍让人心有余悸，愿意参与投资的资金大幅减少，那些业绩跟随经济周期变动且流通盘过大的蓝筹股便不再受宠，市场资金开始转而追捧那些中小盘成长股，尤其是能得到政府政策支持，并有望成为行业龙头的股票。这也就是为什么在2008年10月28日至2009年8月4日市场处于单边上扬阶段时，乙基金业绩会明显超越甲基金，而2008年10月后市场转为震荡反复后，甲基金业绩又会明显超越乙基金的原因所在。因为乙基金重仓持有的大都是像中国石油、中海集运这样的大盘蓝筹股，甲基金重仓持有的大都是国电南端、紫鑫药业之类中小盘股票。因此，在选基金时，一定要记得仔细分析拟买入目标在过去这段时间中的十大重仓股名单，看看是否与现阶段市况相匹配。

其次，由于政策规定决定，并不是规模越小越好，资产规模过低，甚至就在清盘底线附近的基金，后市极可能由于所面临清盘困扰而影响到持有人的资产收益。根据《基金运作管理办法》，连续六十个工作日出现基金持有人数量不满二百人或基金资产净值低于五千万元情形的，基金管理人应向证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会表决。要知道，造成基金资产规模大幅快速降低的原因主要是熊市的持续下跌和基金持有人的大额赎回。而基金持有人的大额赎回往往出现在市场下跌调整告一段落，基金净值呈现阶段性回升后。因此，如果在此时买入存在清盘或潜在清盘风险的基金，很可能得不偿失。

最重要的是，通过研究在不同市况下基金资产规模的变动，基民将很容易识别哪些是与市况相匹配的优质基金。在牛市状态下，尽管业绩表现突出，但由于基金公司为保护持有人利益，已采取暂停申购措施，其资产规模与同类相比并不大；转为熊市后，由于基金经理通过调整或降低股票类资产占基金净值比例，提前规避风险，使得净值缩水远低于同类基金，进而有效降低持有人赎回冲动，资产规模降低程度也要显著小于同类基金。