公募基金：规模缩水 盈利增加

截至7月27日，公募基金二季报披露完毕，多数基金公司抓住今年二季度的市场反弹机会打了“翻身仗”。在106家基金公司中，有98家获得正收益，而今年一季度这一数据仅为21家。在备受关注的规模排行榜上，尽管老牌基金公司的座次未有大幅调整，但规模变动仍较为明显，规模增减在500亿元上下的公司至少有6家。在基金盈利增加、产品发行提速、监管趋严、创新加强的背景下，关于公募基金规模和业绩的竞赛将更加激烈。

规模缩水 盈利增加

中国银河证券基金研究中心最新统计数据显示，截至6月30日，108家基金管理人共管理3069只公募基金(剔除已经终止运作以及暂停运作的基金)，管理公募基金资产净值7.96万亿元，份额规模7.63万亿份。与2015年底相比，资产净值规模减少4444亿元，份额规模减少481亿份。

从基金类别来看，今年上半年，规模增加的品种只有债券型基金、QDII基金和投资黄金的基金，股票型、混合型基金的规模都出现缩水。从具体公司看，华夏基金、易方达基金等老牌基金公司环比第一季度表现不佳，而博时基金规模增幅近700亿元，鹏华基金、工银瑞信、天弘基金规模增幅都在500亿元左右。从份额规模变动来看，主要是混合型基金规模出现小幅回调。而前十大基金管理人管理公募基金资产均超2000亿元，共计管理资产净值39352亿元，行业占比49%，行业集中度略有下降。

中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，结合上半年基金业绩来看，市场避险情绪浓厚，新增资金流向了黄金和债券型基金，特别是定期开放的债券型基金增长迅猛。此外，受诸多因素影响，今年上半年，QDII基金的规模大幅增加。而股票型基金与混合型基金资产净值规模缩水与股票市场的波动存在密切关系。

在规模整体缩水的背景下，基金的盈利表现抢眼。二季度公募基金在消费、食品、有色等板块的布局表现不俗，整体收益达767.30亿元，相比于今年第一季度亏损3098.02亿元的成绩，赚钱效应明显改善。其中，兴全基金以17只基金实现19.62亿元盈利、平均单只基金盈利1.15亿元的水平排名首位。

今年第二季度，盈利贡献最大的是混合型基金。二季度混合型基金盈利331.38亿元，占二季度基金盈利总额的43.19%。货币型基金盈利288.89亿元，较一季度下降17.14亿元，占二季度基金盈利总额的37.66%，对整体收益贡献较大。此外，股票型基金盈利62.18亿元，较今年第一季度有明显改善，占二季度基金盈利总额的8.10%。

此外，仍有部分基金产品业绩表现不佳。今年上半年，共有200余只主动管理的权益类基金产品收益率跑输上证指数的涨幅。其中有10余只基金亏损超过30%。赢家财富网iFind统计显示，中海基金旗下具备可比数据的43只基金中，今年上半年总回报为负值的达23只，其中有16只基金亏损10%以上。

避险品种受到青睐

债券型基金和保本型基金是第二季度基金市场的亮点。其中，债券型基金的资产净值由一季度末的9031.14亿元增加至二季度末的1万多亿元，增幅主要来自纯债型基金。而在审批收紧、保本型基金稀缺的背景下，保本型基金资产净值由1788.06亿元增加至3228.20亿元，几乎翻倍。

避险基金产品规模增加与其自身的赚钱效应有关。今年二季度，保本型基金盈利11.89亿元，债券型基金的盈利水平虽然环比有所回调，但仍然贡献35.14亿元。

“今年二季度债券市场多空因素交织，市场波动剧烈，但未出现方向性走势。”兴业证券分析师黄伟平认为，今年第二季度新成立的债券型基金数量与规模均有明显上升，其中中长期纯债基金占比超过80%。这显示新发债券型基金受到欢迎。

在二季度最受投资者欢迎的产品当属保本型基金。统计显示，保本型基金在过去3个季度发行规模较大，今年上半年保本型基金发行数量约60只，远高于去年同期的15只，发行总规模超过1300亿元，远超去年同期的约200亿元，单只募集资金规模也较高。这反映出在当前资产配置过程中，资金的风险偏好仍然较保守。

从大类资产配置角度也能看出二季度公募基金整体追求避险的投资理念。在全部公募基金的大类资产配置中，二季度公募基金债券配置占比增加至39%，现金配置占比小幅下降；债券型基金资产配置结构较一季度无明显变化，债券占比小幅上升，达到90.5%。

从二季报的杠杆率角度看，公募基金本身的杠杆率水平在二季度有所下降，也体现出管理人求稳的心态。二季度全部公募基金总体杠杆率(基金资产总值/基金资产净值)较一季度末下降了1.9%，降至105%。债券型基金杠杆率在一季度小幅上行后大幅回落13个百分点，降至108%。

国泰君安证券分析师张莉认为，今年二季度债市一扫之前的阴霾，公募基金面临的赎回压力大幅减轻，同时大量资金涌入，叠加金融机构去杠杆的相关举措，导致杠杆率出现大幅回落。

权益配置回归防御性行业

在投资者最关心的权益类产品仓位走势方面，今年二季度，全部公募基金持有制造业市值8865亿元，金融业市值1647亿元，信息技术市值1472亿元，合计持有三大行业1.20万亿元，占公募基金全部股票市值的76%。总体看，今年二季度，公募基金增加了制造业和采掘等行业的配置，降低了信息技术、金融、农林牧渔、房地产和建筑等行业的配置。

上海证券基金评价研究中心分析师蔡云瀚认为，基金业目前布局依然追求“稳”字，尽管在消费、有色等板块上配置热度有所增加，但在行业的选择上未出现明显的抱团取暖态势。

从板块分析，今年二季度基金增配主板资金超过5%，资金流出中小板和创业板。以主动型股票基金和主动型混合基金为例，二季度基金前10大重仓股持仓总市值6852亿元，其中投资中小板比重下降5.45个百分点，创业板和深市主板比重变化不大，沪市主板比重上升5.25个百分点。

从仓位看，占总数60%的权益类基金的股票持仓均有所增加。在减仓的基金中，变动幅度在5个百分点以内的基金仍占多数，占权益类基金的四分之一。同时，选择高仓位运作(股票仓位在80%以上)的权益类基金占据半壁江山，约有三成的权益类基金保持低仓位(股票仓位在60%以下)运作。

“这说明今年二季度以来，虽然权益类基金规模较一季度有所降低，但是整体上基金的权益仓位呈现主动增加态势。在股票市场并未出现明显回暖前，多数权益类基金仍选择小幅调整，保持观望。而近半数权益类基金选择低仓位运作，希望能够通过精选个股获取超额收益，部分混合型基金仍保持轻仓观望状态。”蔡云瀚说。

从持股角度看，食品饮料等蓝筹股受到青睐。凯石金融产品研究中心高级分析师桑柳玉认为，“今年以来，市场出现调整，机构对成长股的态度有所转变，有业绩支撑的低估值蓝筹股成为追捧对象。而从基金抱团股来看，股票以绩优股为主，既受益于防御需求的食品饮料类股票，又有受政策驱动的核电、电力股，还有受益于行业发展的计算机类股票等，纯粹的概念类股票受青睐程度下降。”