雅柏宝资本：破冰资产荒 多元化配置是不二之选

导语

近一年来，A股市场持续震荡，赚钱机会难觅，在“过山车”行情中，许多老牌私募也纷纷失手，但也造就了不少“新秀”，雅柏宝资本就是其中之一。在私募排排网2016年7月管理期货策略收益前十排行榜中，雅柏宝资本以“黑马”之姿横空出世，旗下两只产品“雅柏宝量化六号”和“雅柏宝量化一号”分别位列榜单冠亚军，让人眼前一亮。

量化投资并不算新鲜事物，在海外的发展已有30多年的历史，国内投资者早有耳闻。不同于其他基金，雅柏宝资本的量化基金主要采用量化投资策略来进行投资组合管理，凭借持股分散的投资策略，充分展示出回撤小、能涨抗跌、收益稳定的优点，在风向不明的震荡市中脱颖而出，独领风骚。

11月14日，雅柏宝资本的董事长兼首席投资官赵焯文先生做客私募排排网，畅谈资产荒下，如何跨境布局，进行多元化优质配置的投资之道。

公司简介

深圳前海雅柏宝资本管理有限公司成立于2015年7月29日，拥有中国证券投资基金业协会私募投资基金管理人资质，同时持有香港证监会（SFC）颁发的资产管理9号牌、证券交易1号牌以及期货合约交易2号牌。

董事长兼首席投资官赵焯文先生，是前巴克莱资本首席套利交易员，管理资产规模超过20亿美金，拥有8年套利交易经验；雅柏宝的投研团队主要成员均来自于世界著名的投行和对冲基金集团，拥有多年交易经验，在尖端市场和新兴市场专注于量化交易。

多样化的投资策略

赵总介绍，雅柏宝资本采取的是多样化的投资策略，具体包括股指期现套利、指数成份股变动、股票相对价值交易、股指跨期套利、做市、趋势交易，以及特别情况如事件驱动或公司行动等。

赵总认为，一个成功的投资不是一天可以造就的，市场的波动性和流动性是不断在变化的，政策是不断在调整的，市场工具也是不断增加的，因此，研究人员和交易人员需要花大量的时间和耐心去研究金融市场，反复沟通、试验和琢磨，在此基础上产生新的交易想法，进而改进交易的执行，再做历史回测外加出样测试，从而达到一个不断优化的效果。

完善的风险管理

赵总认为，一个好的程序化交易策略必须是有效控制风险、持续改进技术和运算方法、并且在各种市场环境下都经得起考验的。作为一个私募基金管理者，如何把握风控措施尤其重要，因为风控是私募业绩持续稳定增长的保障。

赵总介绍，雅柏宝资本的风险管理分为三个体系：市场及流动性风险管理、营运风险管理和信用风险管理。每个风控体系均由事前、事中、事后三部分组成：事前控制阶段侧重于标的选择与参数设置，事中控制阶段侧重于科学决策与有效执行，事后控制阶段侧重于加强监控与事后修正，显得十分完善。

赵总认为，收益与风险并存，私募基金管理人在追求收益的同时，应采取各种措施来尽量减少风险事件发生的可能性。只有建立完善的风控体系，把收益和风险量化，私募基金才能长期跑下去，保持业绩的持续稳定增长。

海外投资正当时

国内量化投资基金起步较晚，而量化投资在海外已经非常成熟。随着深港通的开通，国际资本流动将会成为资本市场显著的一部分。赵总介绍，未来雅柏宝资本的投资重心将会放到海外，一方面是为了满足客户多元化的配资需求，另一方面也期望能够在全球化资产配置的潮流中获得更多的海外市场投资机会。“我们的投资团队在亚太地区各市场有超过8年的成功实战经验，说起对亚太地区投资的熟悉程度，我们应该比很多跨足境外基金的国内同行有着巨大的优势。”赵总如是说。

赵总介绍，近期雅柏宝也将发行一只配置海外的私募基金。与其它产品相比，这只基金具有市场相关系数低、实现跨境配置、多元化资产配置等特点，主要投资团队来自世界知名投行，对亚太投资市场具有超过8年的丰富的交易经验，投资标的包括货币类、固收类、权益类和衍生品类，采用市场中性策略，可穿越牛熊，使投资者的资产得到全方位配置和保障。

精彩访谈：

1、私募排排网：今年6月成立的雅柏宝量化六号，短短2个月内便荣登私募排排网7月管理期货策略基金组账户的榜首，能否分享下您是采取了哪些策略，基于哪些因素进行的精确判断才取得如此亮眼的业绩的呢?

雅柏宝资本赵总：雅柏宝量化六号的收益大多数来自于期权交易，特别是合成套利和波动率的交易。我们以模型为基础，精准地对波动率进行了预测。国内的波动率市场是非常与众不同的，比如说现货低会导致波动率低，而这就为我们创造了市场机会。此外，我们还抓住了国内商品价格相对国际价格波动产生的交易机会，这也给我们的产品收益做出了贡献。

2、私募排排网：今年的震荡市行情下，大多数股票表现均弱于大盘，加上股指期货受限，为什么贵司的量化产品还能表现得那么好？

雅柏宝资本赵总：我们的市场中性策略是持续纳入新的交易工具的。其实我们对期权和黄金ETF是关注得非常多的。你看期权的交易量从去年的每天20万张激增到现在的每天1百万张，而上交所期权交易经手费一直在下调，这些对期权的发展明显是利好的。我们也注意到有新的黄金ETF将要发行，我们应该算是第一批进入这个领域交易的私募基金。

3、私募排排网：请问贵司一只基金一般会持有多少只股票?选股的标准是什么呢?换仓的频率大概是怎样的水平？

雅柏宝资本赵总：我们的组合一般有200-500只票，大多数是指数成分股和 ETF。我们的年换手率大概在10-15倍。

4、私募排排网：就您看来，一个优秀的程序化策略需要符合哪些标准? 如何看待程序化策略的优化、调整和新陈代谢?

雅柏宝资本赵总：在我看来，一个好的程序化交易策略必须是有效控制风险、持续改进技术和运算方法、并且在各种市场环境下都经得起考验的。我们的研究人员和交易人员是不断地进行沟通的，从而产生新的交易想法，进而改进交易的执行，再做历史回测外加出样测试。市场的波动性和流动性是不断在变化的，政策是不断在调整的，市场工具也是不断增加的，雅柏资本时刻关注这些变化，并相应地在科技方面、市场运营方面、程序化交易中对流动性的风控方面都持续进行投入，从而达到一个不断优化的效果。

5、私募排排网：贵司现在整体管理规模是多少？未来预计发展到多少规模？

雅柏宝资本赵总：目前我们整体管理规模是3亿人民币，我们相信2017年至少翻一倍。

6、私募排排网：看到贵司发行的新产品是以海外投资为主，未来的发展中心是打算放在国外吗？

雅柏宝资本赵总：根据目前市场情况看来，是的。我们产品主要收益将会来自于多样化的投资范围以及人民币的贬值。我们的投资团队在亚太地区各市场有超过8年的成功实战经验。说起对亚太地区投资的熟悉程度，我们应该比很多跨足境外基金的国内同行有着巨大的优势。

7、私募排排网：深港通开通已经箭在弦上，开通之后，贵司在投资策略以及海外布局上面会有什么变动？

雅柏宝资本赵总：深港通意味着一个更开放的市场，国际资本流动将会成为资本市场非常显著的一部分，就好像未来纳入MSCI一样。同时，我们觉得境内外都挂牌的股票和资产价格将会有一个收敛。就我们而言，肯定会尽量多的用到深港通，因为境外有更多低成本的工具可用。

8、私募排排网：不可否认，国内量化投资基金发展和海外还存在一定差距，您是如何看待这一差距的?

雅柏宝资本赵总：国内量化投资基金起步晚但发展迅猛，过去几年呈爆发式增长，而海外量化投资已经是非常成熟的了。起步时间有早晚，难免会有差距。目前看境外基金可以通过深港通交易国内市场，投资范围会比较完备、可用交易工具也比较多。同时，我们也看到很多国内基金努力地走出去，但是他们对海外市场运作不熟悉，海外交易他们会很快上手，但是这之前他们会需要耗费大量的时间去和境外一些主要的合作方进行系统对接，所以，双方差距还是会存在一段时间的。

9、私募排排网：现在做中性策略的越来越多，您觉得以后的收益率会不会有一个逐渐降低的过程?

雅柏宝资本：对整个市场来说，肯定是的。但对我们来说，我们的策略已经跑了超过8年，并被证明是稳定且盈利的。同时，我们不断地在找寻新的交易想法和全球套利的机会，一个市场上的低回报不代表全世界都没有机会。我们穿越牛熊，我们认为机会是轮动的。

10、私募排排网：最后，在人民币贬值背景下，对于国内投资者而言，您有何投资建议呢?

雅柏宝资本：我们建议尽量全球化配置资产。国际市场有多样的投资范围和投资标的，相对来说政策风险也小一点。随着MS（货币供给）的增速，我们相信国内的收益会相应降低，投资人很快会发现很难再找到高收益的产品和策略。

（：于振冬 HF103）