两会临近 两类基金可布局

摘要 【两会临近 两类基金可布局】受到再融资等政策影响，资金风险偏好下降，股混基金方面价值基金表现普遍优于成长基金，而债券基金经历了去年四季度的大幅调整，近期业绩回暖，配置机会初步显现。 本周沪指在创出3264.08点年内新高之后出现震荡格局，周五沪深两市大盘呈现探底回升的V型反转走势，上证综指小幅低开之后一路震荡下行，盘中一度跌破了10日均线位置，最终以缩量阳线告收。从盘面上来看，近期市场还是呈现出接力普涨的格局，且轮动速度加快，本轮行情还能走多远？周期板块在出现一轮上涨后未来是否值得继续关注？两会临近，哪些主题值得重点关注？

春节后的国内股债市场行情波澜不惊，各类公募基金表现走平。受到再融资等政策影响，资金风险偏好下降，股混基金方面价值基金表现普遍优于成长基金，而债券基金经历了去年四季度的大幅调整，近期业绩回暖，配置机会初步显现。

业内人士预计，随着再融资收紧、养老金入市等低风险偏好机构资金稳步入市，蓝筹基金未来的投资价值仍将优于成长基金。

蓝筹主题基金基金代码基金简称近一年收益手续费操作310398申万菱信沪深300价值指数22.24%1.20% 0.12%购买 开户购买519671银河沪深300价值21.49%1.20% 0.12%购买 开户购买240016华宝上证180联接19.79%1.50% 0.15%购买 开户购买519069汇添富价值精选混合15.70%1.50% 0.60%购买 开户购买166019中欧价值智选混合A14.41%1.50% 0.15%购买 开户购买，银河证券，截至日期：2017-02-25

可转债基金基金代码基金简称近一月收益手续费操作519977长信可转债债券A1.90%0.80% 0.08%购买 开户购买519976长信可转债债券C1.86%0.00%购买 开户购买000068民生加银转债优选C1.19%0.00% 0.00%购买 开户购买000067民生加银转债优选A1.18%0.80% 0.08%购买 开户购买040023华安可转债债券B1.15%0.00% 0.00%购买 开户购买，银河证券，截至日期：2017-02-25

债市回暖固收类基金领跑发行市场

债券基金整体表现优于前期，业内人士指出，债市的配置良机或已经出现。

自去年11月以来的利率市场调整，10年期国债和国开债分别上升了80和100个基点，债市继续调整的空间已经十分有限。从10年国债到期收益率来看，从今年2月7日起已经连续反弹9个交易日，下行17.96个BP，债市前期的调整为投资者提供了良好的布局时机。

对于今年的债券市场，上投摩根岁岁金定开债基拟任基金经理刘阳表示“整体乐观”，债券仍是公募基金配置的核心资产。

在刘阳看来，二、三季度经济增速很可能出现下行压力，内需不足的情况下CPI同样难以上行，对债市形成支撑。在市场风险偏好整体较低的环境下，债券仍是配置的核心资产。从政策面来看，利率上行的负面影响不可低估，货币政策仍将相机抉择，当经济出现压力时，二季度不排除货币政策边际宽松的可能。从估值水平来看，当前收益率已回到2015年中水平，债券配置价值凸显，市场调整也为新基金带来建仓良机。

而新基金发行市场上，固定收益类基金也占据主力位置。数据显示，本周内可以认购的基金共146只，数量较前周进一步提升，机构的发行热情继续上升。从类型来看，权益类基金的数量为66只，固定收益类基金80只，固定收益基金的发行数量依然领先权益类基金，其中纯债型基金是固定收益基金的主要品种，灵活配置型则是权益类基金的主要品种。

后市蓝筹基金表现仍将优于成长基金

综合来看，多数机构认为市场仍将维持震荡向上的格局，但结构分化。展望后市，业内人士预计，大盘蓝筹表现好于小盘成长风格，基金投资方面建议关注价值风格基金和稳健成长风格基金，主题方面关注与国企改革相关的板块。

从年初至今来看，A股市场上周期股表现较为强势，走势相对较好。市场普遍观点认为，经济正处于上行复苏周期，由此带来上游资源品价格上涨、中游制造业利润回升，这种现象在去年已有所表现，今年则进一步进入了一个相对加速的阶段，因而带动了周期股的向上趋势。“短期来看经济复苏带来的影响或将延续，预期未来一段时间市场仍将维持震荡趋势，板块上预计周期股走势还会延续一段时间。”海富通风格优势混合基金经理顾晓飞说。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也表示，资金利率上行对股市估值有广泛抑制，但经济增长预期逐渐乐观，成为近期市场主要驱动，如果未来经济增长趋弱，市场受货币边际收紧的压制将逐渐显现。监管机构收紧再融资，对市场融资的担忧略有缓解，但也将制约中小市值企业并购扩张的能力，挤压估值泡沫。“短期而言，估值较低的大市值板块有相对收益，结构上继续偏向中大盘股指，为此，我们建议抓大放小。”魏凤春说。

来自中欧基金的观点认为，中小市值绩差公司或将面临调整压力，股指也会出现短期震荡。但中欧基金看好上半年的指数表现，震荡上行的整体趋势大概率不会发生变化。结合目前市场环境和投资逻辑的转变，建议投资者可以更加注重于价值投资、基本面投资的方向。在具体的基金投资时，可以考虑关注价值蓝筹型基金，保持权益类基金仓位不变。(经济参考报)

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基金压仓“神创板”

过去数年，创业板指的强势，除了“创新”外，还在于并购政策的相对宽松，成就了创业板上市公司规模扩张的黄金时代。机构资金也因此纷纷追逐跟进，创业板一度被称作“神创板”。

“只要公司有几只明星权益产品，随着股指的不断上攻，新的申购资金就会源源不断地进来。”这是在2015年以创业板为代表的成长股不断刷新市场对估值预期的时候，资管机构高管倚靠牛市而憧憬的“规模梦”。

记者查阅2015年一季度公募基金数据后发现，基金经理集中投资创业板股票和中小盘股的程度非常高，一些个股流通盘被单一基金公司旗下基金占有三成甚至四成的现象并不少见，基金几乎成为创业板股票的主要流通股东。

随后，在经历了A股大量获利盘回吐之后，基金仓位中的创业板占比才开始有所回落。但从最近的数据来看，公募基金对创业板的热情依旧。

根据统计，截至2016年四季度，持有创业板市值超过5亿元的共有45只基金，其中，持有市值最大的达到31.56亿元，紧随其后的也分别为24.37亿元和23.71亿元。从这三大重仓创业板的基金持股情况来看，持股市值在3亿以上的个股标的数量均在重仓个股配置的50%以上。

记者统计发现，去年四季度基金重仓股中，创业板个股达361只，占创业板总数601只的60%，可见基金持有创业板个股数量众多，而涉及的基金共有1003只。对此，有业内人士认为，一些公募基金未经审慎风险评估，高比例集中持有创业板股票，自身风险积聚的同时，也给市场造成了较大风险，特别是在股市异常波动期间，确实存在流动性风险。

或催化牛市因子转折

再融资新规出台，业内人士普遍认为随着再融资政策的收紧，定增这个牛市因子也会因此而削弱。尤其对于并购重组较多的创业板来说，这意味着驱动2013年到2015年大牛市的一个核心因素或将逆转。

有分析认为，由于外延收购对创业板利润的影响程度还在不断加深，因此，创业板盈利增速能否维持在20%到30%的水平，很大程度上就取决于外延收购的数量和质量。也就是说，如果再融资收紧，创业板公司通过外延并购实现的盈利增长将放缓，利润增速必然下滑，届时可能无法支撑现在的高估值。

据安信证券的一份报告统计，创业板公司的全部利润中平均超过22%来自于收购后并表的公司，而创业板公司在近年来20%多的盈利增速中，外延并购标的贡献的增速就在10%以上。

一位公募基金经理告诉记者，虽然新规对并购并无影响，但对定增配套融资有威慑，上市公司未来再融资规模可能持续下降。根据新规，那些融资时间间隔不足18个月的个股基本上已被取消再融资资格，股价的想象空间也自然会收缩。

恒德投资董事长王瑜表示，此次再融资新规对那些靠资产注入和并购实现外延式扩张的中小创、民营企业的影响较大。另一位私募人士告诉记者，再融资新规的出台，对长期形成的小盘股炒作模式可能是一种颠覆，将使中小创失去了一定的炒作因素和牛市因子。“未来在操作上会加大对有业绩支撑、低市盈率、符合国家战略的绩优股的配置。”

可转债主题基金迎来机遇

此次新规明确，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。

有分析称，新规对融资渠道并没有全部关闭，部分有融资需求的企业可以通过发行可转债来满足资金缺口。某基金公司投资总监表示，初步来看，对再融资的限制性规定可能引导上市公司发行更多的可转债，而可转债市场可投资标的增多或会吸引基金公司布局这一市场。

今年以来，可转债发行与去年相比有所提速。数据显示，2016年全年，共有34家上市公司公布可转债预案。今年1月份以来，不到两个月时间，已有19家上市公司公布可转债发行预案。

“在现有估值水平下，能够寻找较好的可转债建仓契机。”兴全可转债基金经理张亚辉认为，再融资受限后，部分企业的定增需求可能转到转债上面，可转债的扩容值得期待。如果转债的供给加速，那么转债市场有望迎来大的投资机会。

数据显示，截至2016年底，全市场19只公募可转债基金的总规模仅为61.47亿元，而发行可转债的上市公司正在增加。数据显示，2015年发行可转债的上市公司只有9家，但2016年已有大幅突破，共计78家上市公司发行可转债。有分析认为，2017年可转债的发行规模会达到2000亿元到3000亿元的规模，将比2016年增长3到5倍。(中国证券报)

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