规模大项目少 定增主题基金建仓压力大

摘要 长期看，定增或许能带来较为可观的收益，但由于一些规模较大的基金难以拿到足够的好项目，建仓缓慢，可能错失股市上涨的机会。 长期看，定增或许能带来较为可观的收益，但由于一些规模较大的基金难以拿到足够的好项目，建仓缓慢，可能错失股市上涨的机会。

定增基金算是2016年颇受欢迎的基金类别，多只定增主题基金在去年成立。截至目前，部分基金成立时间已逼近一年，但与当初的募集规模相比，到手的定增项目却是寥寥。

业绩乏善可陈

定增主题基金今年以来的业绩表现不温不火，与去年颇为火热的发行形成鲜明对比。

数据显示，从已成立的38只定增主题基金来看(A/C分开计算)，今年以来表现最好的两只基金收益率超过6%，表现最差的也仅仅是微跌，多数基金收益率在0-2%之间。

此外，仅有10只基金成立以来的业绩超过2%，其中有4只基金收益在10%以上，且其成立时间均在2015年。比如成立于2015年8月封闭期为五年的九泰锐智定增累计净值增长率为42.87%。前海开源再融资累计净值收益为18.8%。不过，表现最差的基金成立以来净值跌幅已超过3%。

此前，证监会发布再融资新政，已经有多家上市公司暂停定增计划，定增基金想要赚钱并不容易。一位乐观的私募基金经理表示，新监管政策趋紧，导致定增节奏放缓和审核趋严，也意味着定增品质逐步提高，实施定增的一般都是优质上市公司。“牛市股票，弱市定增。在弱市或上升市行情，参与定增项目相当于在市场低位打折买牛股，在大盘处于较低点位时，参与定增盈利概率较大，项目平均收益率也越高，尤其是1年期定增。”

定增基金陷入 规模大项目少困境

数据显示，近两周到期的15个定增项目中，跌破定增价的比例约为26.7%，与2015年和2016年的破发比例相当。从长期看，定增或许能带来更为可观的收益，但由于一些规模较大的基金难以拿到足够的好项目，建仓缓慢，可能错失股市上涨的机会。

定增基金封闭期一般分为18个月、24个月、36个月以及5年期，其中18个月占据多数。由于去年定增主题受市场热捧，多只定增基金募集规模较大，因此基金经理面临着较大的建仓压力。

一位管理着超过二十亿规模的定增基金经理表示，现在投资定增项目并不容易，其所管理的基金去年下半年成立， 封闭期为18个月，但目前基金持有仓位依旧很低，参与定增的股票为数不多，仓位占比不到20%。由于基金合同规定股票方面只能投资定增项目，因此买了不少低风险、流动性高的固定收益类资产，由于定增项目一般需要一年以上的时间，该基金已无法参与定增项目。

有业内人士认为，不少定增基金的基金经理之前一直专注于二级市场投资操作，但实际上，参与定增和在二级市场直接买卖，需要的是两种不同的技能，也就是说，二级投资做得好，定增投资未必做得好。

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(：DF318)