港股仍处价值洼地 沪港深基金价值凸现

摘要 2017年以来，沪港深主题基金表现亮眼，备受市场普遍关注，今年来(截至2017年3月24日)，沪港深主题基金的平均业绩高达7.55%，远超越其他类型基金的业绩表现，成为投资界的新宠。因此，对于普通投资者而言，相比直接参与沪港通、深港通50万的投资门槛以及QDII基金受额度限制来说，目前投资香港市场最为便捷的方式之一就是配置沪港深主题基金。 2017年以来，沪港深主题基金表现亮眼，备受市场普遍关注，今年来(截至2017年3月24日)，沪港深主题基金的平均业绩高达7.55%，远超越其他类型基金的业绩表现，成为投资界的新宠。因此，对于普通投资者而言，相比直接参与沪港通、深港通50万的投资门槛以及QDII基金受额度限制来说，目前投资香港市场最为便捷的方式之一就是配置沪港深主题基金。

顾名思义，沪港深主题基金指的是既能布局沪深两市个股又能通过香港股票市场交易互联互通机制(简称“港股通”)渠道配置港股投资标的的基金品种。一般而言，基金产品名字带有“沪港深”标识并结合其招募说明书中明确表示对港股的投资比例基本可以判断是该类主题基金了。因港股估值低于沪深两市、海外配置价值凸显、深港通的开闸等原因引发配置港股成为一种潮流，不少基金管理人都在积极布局此类基金。

据金牛理财网统计，截至2017年3月24日，市场上共有65只沪港深主题基金(A/B/C合并统计，同时不含QDII基金)，总资产净值达到497.58亿元，其中，指数型沪港深主题基金7只，主动管理型基金58只，同时目前仍有8只沪港深主题基金处于募集期。从基金管理人的分布来看，前海开源基金与东方红资管在布局沪港深主题基金方面更为完善，其中，前海开源基金已经成立了16只不同类别的沪港深主题基金，而东方红资管旗下布局沪港深主题基金的总规模最大，达到125.17亿元。

从收益率的角度而言，2017年以来，市场上沪港深主题基金的平均业绩为7.55%，远超越其他类型基金的业绩表现。30家布局沪港深主题基金的基金管理人均录得正收益，其中嘉实、广发、银华、东方红资管等8家基金管理人旗下沪港深主题基金的平均业绩均在10%以上。就个基而言，嘉实沪港深精选表现最为亮眼，今年来业绩达18.65%，广发沪港深新起点、前海开源沪港深核心驱动等22只基金的业绩也均在10%以上，仅1只基金出现微跌。从资产配置角度来看，据2016年四季报披露数据估算，沪港深主题基金前10大重仓A股的平均仓位为43.28%，而前10大重仓港股的平均仓位为16.91%，足以表明大多数的沪港深主题基金名副其实确实布局港股市场，同时与今年来的业绩表现有一定的相关性。

随着港股通使用额度的逐步增加、深港通取消总额度限制，港股正逐步受到内地市场资金的青睐，这点从各大基金管理人积极筹备沪港深主题基金可以得出结论。同时，据金牛理财网研究中心研究表明，近期通胀压力犹存，内地经济下行压力仍在，建议中配股票基金、低配债券基金。权益类资产配置方面，鉴于目前恒生指数PE为12.23，而上证综指与深证成指同期的PE分别为16.60、31.82，相对沪深两市而言，港股仍然处于价值洼地，因此，从资产配置价值的角度来看，沪港深主题基金依然具备配置价值。

具体配置上，建议投资者采取“核心+卫星”的方式组合配置沪港深基金，因指数型基金产品有着费用相对较低、能充分的分散投资以降低风险、业绩透明度较高、管理过程受人为影响较小等优势，因而核心资产建议配置指数型沪港深主题产品，具体投资比例范围建议80%-100%；由于主动型产品由相应的基金经理亲自掌舵，能够挖掘沪港深三市的投资机会，相对而言，其收益来源更为多样化。因此，卫星资产建议配置主动管理型沪港深主题基金以此增强收益，具体配置比例范围为0-20%，如广发沪港深新机遇(001764)、景顺长城沪港深精选(000979)、工银瑞信沪港深(002387)等沪港深主题基金今年来业绩均在9%以上，同时其2016年四季度报告显示配置港股的仓位均占据主导地位。

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(：DF319)