农银汇理基金：成长股投资价值得以凸显

最近两个月，尤其是5月份， 对于擅长成长风格的投资者非常难受，今年的市场延续去年年底趋势，市场风格两极分化，大市值公司表现全面优于小市值公司，相比2012年至2015年市场追求小而美的风格完全迥异，市场结结实实给我们上了一课：风水轮流转，趋势没有那么容易结束，也没有那么容易逆转。

不过，从近期的市场环境来看，我们认为，前期压制市场尤其是成长股的因素得到改善，市场这种“二八”甚至“一九”的两极分化情况会有所改善。

拉开长一点时间，很多成长股在这个位置肯定是有配置价值的，我们始终相信成长股的投资价值。从医药行业来看，今年表现好的股票都是大市值公司，化药A公司业绩在20%左右的增长，对应2017年市盈率给到40倍以上，中药B公司15%左右的增长，估值给到接近30倍，而其他很多成长股的估值已经在25~30倍，业绩可以做到30%以上增长；同一细分领域的公司，比如大市值C公司今年15%左右增长，估值18倍，而D公司今年有80%左右增长，2017年估值22倍左右，明年40%的增长将对应14~15倍的市盈率。通过这些对比，我们发现，成长股的性价比依然很高，市值终究会回归到公司的本身价值。