医药行业的牛市已经到来？

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先为客官们献上一副旧图：级掌柜统计了2007年至2017年申万28个一级行业每年的收益排名，平均来看，家用电器、医药生物两大行业居于前两位。 （点击可看大图）若再统计不同时长下，各行业指数平均每年的收益情况，将会发现若自2007年开始持有至今，家用电器和医药生物分别以年化22.67%和19.54%的收益率依旧稳居市场前二。

这些统计数据或许已经表明：拉长时间来看，常胜将军极爱宠幸家用电器和医药生物两大行业。若诸位秉承着历史会重演的理念生活在投资世界中，那么长期持有家用电器和医药生物或许是不错的选择。

但问题是，坚持持有单一行业十一年，实在挑战人性，如果恰好站在牛市之前持有传说中的常胜将军，那么则可能大大缩短收益兑现时间。

而近期，中金医药团队已经明确喊出口号：

医药牛市可能已经启动，

近期的回调不影响长期格局！ 看好医药牛，主要来源于两大核心逻辑：

一曰：研发驱动的医院端用药结构升级

二曰：医药和服务品牌化的居民端消费升级

级掌柜分别来详细说明一下。

先说用药结构升级这一点：

对比我国和美国处方药结构，我国水平仅相当于美国20年前，无疑，这种结构差距会在未来10年快速缩小，这便为用药结构的升级打开了空间。

当然，上述只是猜想，不过目前政策面可以加以佐证的是，新药价格谈判的情况对优质仿制药和创新要的定价有了一定的倾斜，随着创新要的陆续获批，好药的定价格局是逐步好转的。

以上两点便从医药行业升级的供给端奠定了医药牛的格局。

再说消费升级这一点：

消费升级被称为下一轮牛市的一大奠基点，如果说消费升级在家电和食品行业的股价端已经开始有所体现，那么级掌柜猜测，我们距离医药股价反应此趋势的时间点已经不远。

尤其是，2018年将是好药集中获批的起点年，中金预计2018年二季度就会有一批好的仿制药率先通过一致性评价；而从创新要来看，调研表明很多大品种均有望在2018年初获批生产。从2018年开始，越来越多好要会陆续上市，这将带来消费升级、用药结构升级的拐点。

上述逻辑点均基于基本面，我们不妨再从估值、资金等方面做详细拆解。

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从估值体系来看：

医药板块的估值体系正在发生改变，由原来传统的PEG（即市盈率/盈利增长率）体系逐步向研发管线DCF折线变现。这意味着：医药行业的研发端变现价值日益抬升，随着新药研发加快快，板块PE中枢是有望向上抬升。换句话说：

目前创新药企业估值中枢的提升就是对过去研发积累的集中反应。

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再从资金面角度考量：

10月8日国务院发文鼓励创新，在更高层面对过去三年的药审改革政策作出了总结和肯定，“创新主题”在医药板块逐步扩散，将基本面良好的龙头企业连成一片，形成板块效应后，对资金的吸引力就大大增强。后续资金可能逐步从创新板块逐步蔓延至医药其他优质细分领域，整个医药行业将全面开花。

医药行业或许已经站在牛市起点，客官们可通过持有医药增强（161035）将医药牛的展望变现。 文章来源：微信公众号量化与分级掌柜

（：赵艳萍 HF094）