国海富兰克林基金赵晓东：银行板块有望迎来估值扩张

2019年接近尾声，回顾今年市场，国海富兰克林基金权益兼QDII投资总监赵晓东表示，房地产超预期，消费和进出口基本符合预期，基建略微疲软尚未发力。他分析，2019年螺纹钢涨幅达14%，而螺纹钢价格与房地产正相关，表明今年房地产开工数量可观，此外销售数据也大幅超预期。明年可能会达到房地产的竣工高峰期，房地产进入后周期，装修需求可能会带动家电等消费行业。今年消费受汽车影响较大，汽车销售出现负增长，跌幅达15%，相比之下零售、服务业的业绩不俗。

展望2020年，赵晓东持相对谨慎的态度。从经济基本面来看，赵晓东表示，2020年作为“十三五”计划的最后一年，主要目标一是稳就业，二是提升经济质量，实现上述目标的主要手段是科技创新和改革开放。今年10月以来对GDP预期的修正预示着明年完成目标的压力相对较小，经济大幅上涨的可能性不高。货币政策层面，明年可能进一步降息，当前CPI过高，预计春节后会逐步回调，为下半年货币政策腾出空间。预计明年进出口可能不如今年理想。

从行业来看，赵晓东表示，汽车行业经历了今年的低谷后，明年可能达到个位数增长。房地产投资领域可能存在变数，主要取决于销售数据，目前很多地方政府正在适度放松政策。明年的制造业投资可能表现不错，尤其是半导体、5G等，明年5G可能进入高点。当前国内固定资产投资主要分为三大块：房地产、基建和制造业投资，如果贸易环境恶化，基建可能发力。

就股票市场而言，赵晓东认为今年市场上涨主要是估值扩张的逻辑，如生物医药、白酒和电子，明年进入业绩验证阶段，要维持当前的高估值压力可能很大。未来一段时间重点关注银行板块，一方面银行板块估值较低，另一方面今年除了个别银行外，其余银行表现平平，如果明年经济形势稳定，银行有望成为下一个估值扩张的领域。