券商年末忙“追债” 股票质押业务成双刃剑

这两年，股票质押业务成为不少券商做大业务规模的重要发力点，但由于风控不到位，常常踩上雷区，资产大笔减值案例不在少数。但即便是有着明显的业务爆雷风险，一些中小券商仍铤而走险。

中国基金报记者张莉

临近年末，因股票质押业务纠纷难解，不少券商化身“追债人”，向原本是质押业务的大客户讨要债务，涉诉公告也频频出现。在业内人士看来，当前股票质押整体的平仓风险虽然得到缓解，但个股质押爆仓风险仍然存在。有券商人士指出，股票质押业务虽然能够带来显着的利润收益，但同时若风控不到位不慎“踩雷”，反而会拖累券商业绩、甚至影响公司评级情况。

券商股票质押业务纠纷增多

日前，安信证券发布一则涉诉公告显示，迹象信息未按协议约定完成履约保障措施，且在购回交易日期届满后未进行回购，已构成违约。安信证券请求法院依法判令被告偿还融资本金、未还利息、违约金等，合计约8500万元。

此前，光大证券(601788,股吧)也发布了涉诉公告，瑞晨投资在光大开展股票质押式回购交易。待回购期间，由于质押股票价格下跌，交易履约保障比例低于约定的最低履约保障比例，且未按合同约定采取相应的履约风险管理措施，已构成违约。因此要求追偿合计1.17亿元债务。更早之前，光大证券还发起过另外两笔诉讼请求，总计诉讼索偿达到6.2亿元。

除了安信、光大两家券商之外，日前银河证券也发布了申请执行案件及仲裁公告，涉案金额近3亿元。据不完全统计，近期中原证券、中泰证券、兴业证券(601377,股吧)等多家上市券商披露了股权质押涉诉公告，原因均是质押方未按约定采取保障措施或未及时支付本金及利息。

不过，在券商人士看来，当前股票质押整体的平仓风险已经得到了缓解，整体业务规模也有所收缩。据Wind数据显示，截至12月4日，共有89家券商办理了股票解除质押业务，券商股票质押余额较年初出现明显下降。市场质押股数达到5906.65亿股，质押市值为43715.14亿元，虽然比此前高峰期有所下滑，但股票质押的存量规模仍不可小觑。

盲目追逐利润遭遇“踩雷”

这两年，股票质押业务成为不少券商做大业务规模的重要发力点，但由于风控不到位，常常踩上雷区，资产大笔减值案例不在少数。但即便是有着明显的业务爆雷风险，一些中小券商仍铤而走险。

比如近期领下监管部门罚单的南京证券，其股票质押业务被暂停3个月，核心原因正是在于其开展股票质押式回购交易中，对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，业务风控不足而受到处罚。

在行业收紧的背景下，南京证券是少有仍在快速扩张股票质押业务的中小券商之一。据中证协统计数据显示，2019年上半年，包括南京证券、中邮证券在内的14家券商股权质押利息收入同比增幅超30%。Wind数据显示，年内至今，南京证券股权质押交易次数为34次，总质押股数2.98亿股，参考市值27.18亿元，其中31笔交易共计2.79亿股未解押。

有中型券商营业部负责人表示，由于中小券商赢利点单薄，机构生存压力较大，而股票质押业务能够带来明显的业绩贡献，在利润驱动下就会让这些券商选择铤而走险，激进扩张股票质押业务。

“头部效应明显的情况下，中小券商在股票质押业务的谈判空间本身就比较小，如果能够找到填充业务量、增厚收益的项目，有些公司仍有动力推进，这也让风险在准入中就出现了。”上述营业部负责人表示。

另有非银行业分析师指出，当前民营企业生存困难重重，流动性危机频频发生，一些潜在的问题在不断积聚下就会暴露出来，导致被质押股票跌破平仓线引发“爆仓”，从而引来诸多业务纠纷。“如果一些券商没有充分认识到这样的业务风险点，那么带来盈利的股票质押业务也会成为‘双刃剑’。给券商带来诉讼纠纷，追债不力最终还会影响券商整体业绩，以及未来的行业评级结果，可以说潜在的风险更高。”