私募论市：韧性十足 A股必将有自己的牛市三浪

受全球股市连续下跌影响，近期A股各大指数震荡加速。上证指数、中小板指、创业板指全周分别下跌 4.91%、5.91%、5.69%。私募人士认为，A股市场韧性仍然显着，待海外市场阶段性企稳，或出现反弹行情。

玉名(私募基金经理)：下周初能否保持趋势是关键

按照之前分析，周五如果长下影线之后能够有一根中阳，收复5日线是最理想的。但实际并没有这样强势。如何评价周五走势呢？整体不算差，保持红盘就不错了。盘面有两个特征，第一是缩量，非常明显的缩量。经过本周折腾之后，以及外盘频频的恐慌之后，市场资金有些惊魂未定，草木皆兵的感觉。第二是一些前期热点有活跃的，医药、化工、5G、基建、水泥、环保等都有异动，虽然不及之前强势的，但这个阶段是需要不断地有热点出来。因此，市场需要时间，资金已经不再是之前那种大跌后就快速拉起来了，而是考虑而更多，将外盘因素考虑得更加长久一些，这是需要股民适应的。

资金谨慎寻求自保是初期筑底时常见，这就是为何市场不再是所谓大跌大涨，因为市场对于外盘有一个评估，认为其短期不会有改善，那么稳扎稳打，反而是更有利于市场。下周初能否抗住外盘影响，保持趋势是关键。一些资金也在切换自己的策略应对，中长线资金是相对开心一些的，其可以拿到平时没有的低价，进行逐步的布局(大资金是分批分节点，而非股民那样一次性重仓)；而中线、稳健的，近期是波段格局多一些，短线品种近期是最躁动的，因为外盘走势对其影响最大，各个方面抛售短线、概念品种最为明显，这是要注意的。

不少企业家都会留有“后手”，即哪怕是天塌下来，依然能有收益那部分资产。那么，作为股民有没有这样的“藏宝阁”？答案是有的，那就是定投模式。包括这一次经历过市场调整时，股民能够更深刻地体会到定投的意义。定投是将一次重仓风险分别在几十个时间节点中，通过持续在节点投入，等到反弹周期或大牛市周期后再落袋为安，实现最终收益。所以，其不在乎局部调整，甚至调整周期越长，越低迷，获得低位筹码越多，未来收益越大，这就是定投与很多股民一次就重仓股模式的最大差别。因此，定投和普通操作有互补。股民有一个误区，觉得指数投资太低级的了。恰恰相反，反而是很多激进投资者，大额资金，他们会有相对较大的资金量用于指数定投等稳定仓位的利润，只有这样的利润保底，才才敢于拿出仓位博弈激进利润。所以，能做好定投也是一种非常好的本领，也是其余更高级操作的基础。

黎仕禹(广东小禹投资总经理)：暴跌阶段已在本周内实现

这次全球股市暴跌(大A除外)，发生的根本原因是由于疫情导致的各大机构与企业之间资金流动性的紧张，并且大部分机构都有杠杠。所以，一旦当系统性的经济风险出现，如本次因疫情危机导致经济暂时停摆所带给市场的恐慌，而恐慌使得机构“抢跑”，最终导致了这次“踩踏”行为所酿造出来的全球性暴跌。

众所周知，美股股市一向都是全球股市的风向标。如果想判断世界金融市场的动荡是否出现见底的迹象，那么必须以美国股市作为分析判断的源头。本周，美国股市史无前例地再度出现了两次熔断。恐慌仍然还在弥漫，但是，在经历了本周最为恐慌阶段的“心理训练”之后，人们在下周的心理虽然还在恐慌，但是此时因为人为的积极因素在出现，如诸多国家的政府在本周内开始进行了积极地、有效的防疫和抗疫。所以，下周金融市场将进入一个震荡筑底期，而并非会继续暴跌。

因此，我们由此推导，市场最为“惨烈”的暴跌阶段已经在本周内实现了，下周只不过是市场的次恐慌周期而已，所以大家现在无需再对金融市场过度恐慌。

视线拉回国内，A股市场毫无疑问也会受到全球资本市场的动荡牵连。不过，我们认为，国内股市下跌只是人们最后恐慌的释放。我们的经济，在全球的发展周期当中，这一次是明显的难得“弯道超车”的机会，我相信我们一定会积极地把握住。

所以，目前对于中国来说，已经不是“危”了，而是“机”。如果中国能够把握住这次机会，那么在经济上实现对欧美的“弯道超车”，那么未来的全球最佳投资场所，最佳投资资本市场，那一定会是中国。因此，当目前几乎所有人都在看空股市的时候，我们的观点是积极地看多A股。

至于看好的板块热点，那依然还是以“5G新基建和5G手机产业链”的上下游为主的大科技股牛市行情。一如2013年创业板独立牛市行情时的主线就是“影视传媒、网络游戏、互联网金融”。所以，后市继续建议大家布局这一条投资主线。

余岳桐(资深投资人)：A股必将有自己的牛市三浪

一个月的时间，美股从29000跌到19000，也令全球资本市场一片风声鹤唳。恐慌形成的时候，资金的态度很明确，就是慌不择路的逃跑，大盘也在苦苦挣扎后屡创新低。不过，投资者应该看到，尽管沪指的走势仍然显得步履维艰，但也并非一无是处。上证50已经回踩到了年线中的周线位置(2570点)并已经出现了顽强的抵抗动作。只要创业板继续保持坚定的反弹态势，主板的企稳向上就绝不是一种奢望。

操作中，继续紧随活跃资金，重点锁定国家大基金二期的投资方向，随着半导体设备公司在薄膜沉积、刻蚀、检测和清洗等领域国产替代的脚步的进一步加快，相关上市公司的投资机会也将被更多的资金所关注。

一直讲，要对A股有信心，最主要的观点就是目前的市场仍然处于牛市。当然，这个观点已经随着近期市场的大幅震荡被相当部分投资者所唾弃。但我仍然要强调的是，无论是从周期还是估值的角度，本轮的牛市都远远没有结束，所以，仍然可以将这段震荡走势当作一个大二浪回调。而这段回调结束，A股也必将有属于自己的牛市三浪。

当然，几大指数运行情况并不尽相同，所以其三浪进程也会有先有后。或者可以这样说，沪指仍然在探二浪的底，而中小创们，却非常明显的已经走在了三浪的过程中，这也是为什么中小创的止跌动作非常快速的重要原因。

在目前的市场阶段，还是要多观察市场中的亮点和做多力量，他们才是春江水暖中先知的“鸭”。科技股在前期的调整过程中明显先于大盘而动，所以近期的企稳动作就尤其值得关注。周四盘中最大的看点，就是中兴通讯的企稳反击，无论是A股还是H股，都出现了探底后的快速反弹，A股近期的调整位置已经运行到了大道午线，而H股周四也在盘中跌破了亥线和卯线后再度强势收复，表明了大机构的明确态度。他的企稳对于稳定5G和通信设备概念，乃至整个科技股未来的走势都至关重要。

盘面上的另一个特点也需要注意，虽然近期外资的净流出速度仍未减弱，但是无外资背景的标的却出现了企稳反弹的迹象，最为明显的，就是科创板。这说明，虽然市场整体上还处于反复震荡的寻底阶段，但的确有相当部分资金已经开始在心仪品种上先人一步了。

黄智华(资深投资人)：大盘逐渐跌近长期趋势线

大盘近来受外围市场影响展开调整。本周四，沪指跌破今年2月4日低点后探至2646点而止跌，周五为春分节气，其前后或呈现一定转折效应。阶段上大盘尽管有所反复，但估计逐渐产生抵抗。

近日部分前期涨幅较大的品种持续出现调整，而银行、保险、白酒等传统大蓝筹白马股近期持续走弱，近几年这些白马股处相对强势，或处相对高位整理，目前呈现一定补跌效应，大盘要见底仍有待这些品种调整到位。

近期外围市场波动较大，为应对疫情，稳定刺激经济，不少国家央行近期相继出台货币宽松举措，美联储更是在3月15日宣布紧急下调基准利率1个百分点并再度启动量化宽松措施。而中国央行近日也宣布决定于3月16日实施普惠金融定向降准。

降准是为稳定实体经济，说明经济下行压力大。从历史看，股市全面牛市总是伴随着存款准备金率和银行利率回落到相对低位而止跌回升，经济逐渐进入景气阶段而展开的。所以，判断未来牛市何时形成启动点，一个重要指标是存款准备金率、银行利率何时回调至低位并转折上调，这意味着经济需求趋旺。2006年和2007年A股市场的大牛市就是在这样的背景下产生。

当然，随着存款准备金率甚至银行利率的进一步下调，逐步回落到相对低位，股市也逐步构筑重要底部区域，为未来的牛市打下基础。

近日不少股票有所抵抗，市场跌势或逐渐收敛，特别是新基建、光刻胶、国产芯片等题材股相对活跃，大盘调整仍相对抗跌甚至走强，说明其仍是市场阶段反复参与对象。未来，以新基建等为代表的经济和发展高科技创新题材，以及部分低估值成长蓝筹，仍是市场反复挖掘的关注点。

从走势看，沪指2019年5月以来基本形成大箱体整理波动，箱体上边压力带为3100点上下，下边支撑带为2850-2880点，近日该箱体下边支撑带跌破，或使2880点以上箱体构成未来略长时间需要消化的压力区，当然跌破下边后阶段上也有反复回抽的可能。

之前指出，近期市场调整体现的是60日自然周期时窗效应。下一个60日波动时窗在今年5月5日立夏节气前后，届时可关注市场效应。估计5月5日之前的阶段，大盘构成支撑后或会出现一波像样的反弹行情，不排除后市在阶段上逐渐探出支撑效应。

2013年以来，沪指最重要的低点均在20年均线上构成支撑，如2019年1月4日2440点底部，而今年2月4日跌近形成抵抗回升，目前该均线位于2540点上下，估计调整在其之上形成支撑点，股指目前已逐渐跌近该长期趋势线。该长期趋势线很重要，一般情况下存在较强支撑，如不幸有效跌破，则大盘或陷入较长时间的筑底过程。