基金投资入门技巧 基金投资的常用策略

无论是股票、基金投资还是家庭财务理财管理，我们都要有一个具体的应对世界的哲学理念，这一哲学理念可被视为是投资观。而投资观衍生出具体的方法论就是投资策略。

我们天天和投资者交流，发现大部分投资者没有自己的投资体系。这样的投资者容易人云亦云，随波逐流，最终陷入追涨杀跌的困境。就基金投资而言，要想建立起一套适合自己的投资体系，找到合适的投资策略非常重要。今天就和大家聊聊基金投资中常用的投资策略，以期大家能了解各类投资策略，找到适合自己的投资方法，最终收获满意的投资回报。

我们总结的基金投资常用的策略共有8种，按难易程度可以分为以下三个等级：

1、初级：买入并持有策略、时间分散与价格平均策略(定投)、核心-卫星策略

2、中级：再平衡策略、大类资产轮动策略(美林时钟)、逆向投资策略

3、高级：风险平价策略、全天候策略

初、中级与高级策略在认知和掌握策略的难度上有差异。但这绝非是说低等级策略在投资回报上就会不尽如人意。全面了解投资策略，在投资实践中扬长避短才是我们掌握投资策略的应有之义。

今天我们先介绍基金投资中最简单，也是最常用的三个初级策略。

一、买入并持有策略

从字面上看，买入并持有策略很好理解，即在适当的时间节点买入基金，此后无论市场风云如何变幻都长期持有，不轻言卖出。

1、理论依据

买入并持有策略看上去最简单，却是大道至简。其理论依据是时间创造价值。随着时间的推移，优秀上市公司的内在价值得到提升，在股价上反映为上涨。优秀基金经理创造的超额收益得以积累，基金净值能不断创新高。

2、方法要点

在中低市场估值时买入

买入后要正确对待市场波动

投后管理工作不能落下

要克服锚定心理

买入并持有策略并不需要精准择时，在A股市场估值整体处于中低的水平时都可以进行买入。尽管在不同点位开始投资对长收益率略有影响，但只要买入的价格不是过于高昂，时间总会是我们的朋友。

从投资实践上看，买入的动作很容易做出，但长期持有却并不容易做到。A股市场素来以大波动而着称，投资者能否正确对待市场波动，在市场大幅向下波动时能否岿然不动，甚至逆势买入，这就成为了该策略取胜的关键。

买入并持有策略不等于买入之后不管不顾，投后管理也相当重要。特别是主动权益类基金，我们要适度关注基金经理、基金规模以及市场估值的变化，以期在投后通过动态管理来实现长期价值。

此外，买入并持有策略还需要克服锚定心理，接受在次好的位置进行买入。从长期看，优秀基金的净值是不断抬高的，我们要接受比第一次买入时更高的基金净值。若锚定于过去净值的低点，在未来很有可能面临无从下手的窘境。

3、优点

相对省心省力，能够让投资者与市场保持一定距离，避免追涨杀跌。通过长期投资，能较为容易地获取市场长期平均回报。如若相关基金或者基金组合选择合理，通过该策略就可以不那么费力地获取较高的投资回报。

4、不足

投资者需要具备一定的选择基金(或基金组合)的能力。跨上良驹可以驰骋千里，骑上劣马则会痛苦不已。此外需要投资者的资金为长钱，且对市场波动有深刻的理解，能做出正确的决策。另外，在市场低迷的个别年份(如2018年)，投资者需要接受净值长期不涨甚至是浮亏的局面。

5、投资实践

来源：且慢，截至2020.8.28

从适用范围来看，买入并持有策略适合绝大多数主动基金。在基金组合中，价值五剑是典型的代表。价值五剑原则上只择基不择时，常年满仓运行。由于有我在进行动态管理，组合内的优秀基金保证了长期投资价值积累的有效性。价值五剑已公开运行近4年，取得了20.51%的年化投资回报。(且慢，截至2020.8.28)

二、时间分散与价格平均策略(定投)

时间分散与价格平均策略听起来有些高大上，其实就是被应用地最广泛的定投策略。按照时间进行定投即时间分散策略，而按照价格进行定投即价格平均策略。

1、理论依据

分散买入，可以降低一次性投资压力。上涨利好已买入的份额，下跌则可以拉低持仓成本。尽管在买入动作上是分散投资的，但是定投策略依然包含了长期投资的因素，能让投资者与时间做朋友。

2、方法要点

下跌时，必须持续投入，坚持到底

筹划好个人投资的现金流

必要时进行适时止盈

定投策略的最重要的事就是长期定投并坚持到底。A股市场经常出现持续多月下跌的行情。此时投资者已投份额会暴露在市场下跌的风险之中。当出现浮亏时，投资者要克服心理上的难关，在低估值的市场区间中持续定投。若无熊市中的筹码积累，等到熊去牛来，想获得理想收益是很难的。

定投策略最忌讳三天打鱼两天晒网。因此在开始定投计划之前，务必要筹划好现金流。以保证在执行定投计划时，不会因资金消耗而影响生活。在持续下跌的熊市中，可能需要大家投入比平日定投更多的资金量。

定投策略想要获取较好的投资回报，适时止盈也非常重要。不带止盈的定投策略，长期可能收获平均或逊于平均的投资收益率，带止盈的定投策略则有望收获高于平均的投资收益率。

3、优点

定投策略最大的优点是省心省力。可以设置自动扣款，让投资者全心享受生活。此外，场外定投也可以进行智能化投资，在市场低估时多买，在市场高估时少买或者不买，免去繁琐计算工作。

定投策略能够在一定程度上约束人性的恐惧与贪婪，避免投资者的大资金在错误的时间入场。因为有上涨赚收益，下跌赚份额的机制存在，涨跌都能应对，定投策略能够较好地让投资者长期坚持下去。

4、不足

总体上看，定投策略并不以追求收益最大化为目标。对美股等长时段慢牛的市场而言，定投策略等于在长期上涨中追高买入，从而导致投资收益率不如中低估值时一次性投资。不过，对于波动极大的A股市场来说，定投策略具有长期的适用性。

5、投资实践

来源：蛋卷基金，截至2020.8.28

从适用范围看，定投策略适合每月的薪资结余，也适合规划存量资金的长周期投资。在基金组合中，使用定投策略的组合较多，我管理的竞争力定投就是其中一个。竞争力定投有完整的“三买三不买”轮动原则，执行超低频调仓，严防追高买涨，有完善的的卖出机制。虽然运行时间不长，但从已经运行的时段来看效果还不错，有望给跟投人带来长期收益。

三、核心-卫星策略

核心-卫星策略指的是以风险适中、收益稳健的基金作为核心，以行业主题基金或其他进攻性强的基金来作为卫星的组合投资策略。

1、理论依据

核心-卫星策略可以视为买入并持有策略的升级版。在长期持有的基础上，研判市场风向，进行适当的主题轮动操作，力求取得更高的收益。

2、方法要点

深度研究基金，发掘投资风格稳健、长期业绩优秀且可持续的基金

进行市场分析，研判市场风格，找寻适当的行业主题基金

策略对核心基金要求较高。投资者需要选出一批长期业绩优异且稳定的基金作为核心持仓。在卫星基金的使用上，需要研判市场方向，分配一定仓位进行主动操作。卫星策略要求投资者对行业景气度有一定的研判，能把握大小盘轮动的机会。

3、优点

核心-卫星策略的最大特点就是守正出奇。优秀的核心-卫星策略组合往往能表现出熊市不熊，牛市不弱的投资特征。核心-卫星策略能够持续稳定地跟上市场节奏，采用这一策略可以不惧市场的风格切换。

4、缺点

核心-卫星策略听起来美好，但其难点就在于对投资者的能力要求较高。不仅需要有自主研究基金的能力，还须具有研究证券市场、产业政策导向的能力，个人投资者一般难以企及。

5、投资实践

来源：蛋卷基金，截至2020.8.28

核心-卫星策略理解比较简单，具备能力的个人投资者都可以尝试。但实践中真正做的好的还是机构投资者。在我介绍过的基金组合中，中欧股票全明星/超级全明星组合就是典型的核心-卫星策略。

中欧股票全明星囊括中欧基金旗下的精华基金经理——以曹名长、周蔚文、王培、周应波管理的基金作为核心持仓，以擅长医药的葛兰和擅长大消费的郭睿管理的基金为卫星基金。自2017年6月2日成立以来，中欧股票全明星组合取得99.3%的投资收益率，同期沪深300指数的收益率仅为38.94%。