东方基金许文波：分享中国红利 发掘并长期持有真正好公司

目前，东方基金旗下东方中国红利混合基金(基金代码：009999)正在公开发售。围绕个人投资理念与投资逻辑、产品设计初衷与投资策略，该产品拟任基金经理、东方基金权益投资总监许文波先生给予了深入分享。

长期投资，实现普惠金融市场福祉

“选好公司是核心，但长期持有好公司亦十分重要，投资理财收益来源不应该是短期波动，所以基金经理工作应该是要找到有时间价值的资产并长期持有，唯有如此，未来随着时间的推移，才能穿越市场涨跌，它的价值才会不断向上”，许文波表示。

许文波分析称，公募基金参与者多为个人投资者，从经济发展阶段来看，当人均GDP突破8000美元后，普通大众理财需求会更加旺盛，中国作为全球第二大经济体，这一市场未来空间不言而喻。作为专业理财机构，我们不过于追求阶段性过高的超额收益，但力争每一年都能够实现正向累积，追求长期投资回报。我们正在努力营造居民理财一种更市场化的安全感，通过长期投资完成普惠金融的市场福祉，这些比起业绩排名和明星营销，是我们更应该做的事。

选出“好公司”是关键

许文波表示，如业界共识，未来30年全球劳动力人口下降，科技进步促使经济增长模式由数量驱动型转化为质量驱动型，由此将导致企业之间经营质量差异不断扩大，映射到股市上，就是少数经营质量持续改善的企业投资价值不断提升，而资本要素在社会发展中的索取地位不断降低，稀缺优质公司定价将得到长期支撑，这些才是需要把握的好公司。

许文波继续说道，优质股票背后是具有较深护城河的企业，能在维持核心竞争力的前提下保持现金流长期稳定增长，同时为股东带来分红回报。在具体选择中，我们会挑选具有中长期稳定高ROE的公司，再将ROE分成杜邦拆解中的“三级阶梯”，即通过净利润率、总资产周转率和权益杠杆乘数三个要素进一步分析ROE，从中找出不同属性的优质公司，剔除不够好的公司。

在当前市场多数稀缺性优质龙头公司估值不断提升的情况下，许文波仍会考虑进一步配置稀缺性资产。他表示，回过头看，在2007年买入最优秀的公司持有至今，有非常高的复合回报。这些机会在未来五年、十年依旧存在，并且比现在更加显着。

优中选“红”，共享高质量发展成果

公开资料显示，东方中国红利混合基金重点投资于盈利能力优秀、分红水平突出且分红政策稳定的上市公司发行的证券，股票资产占基金资产的比例为60%-95%。其中，投资于中国红利主题相关证券资产的比例不低于非现金资产的80%，旨在长期跟踪并分享中国经济高质量发展的成果，争取为基金份额持有人谋求长期、稳健的投资回报。

许文波表示，我们做中国红利这个产品，最核心理念有两个，一是找到关键性中国红利，二是找到中国最喜欢分享红利、注重股东回报的公司。就中国红利而言，目前我国已进入到制度红利、人口红利和行业政策红利的共振释放周期，这三方面再叠加上当前比较新的内循环，其实对国内各个新兴产业和消费龙头、科技龙头都会产生明显的驱动作用。

谈及最喜欢分享自己红利的公司，许文波表示，长期分红的公司代表大股东和长期股东利益一致，大多情况能够有效避免非主业并购或再融资等动摇长期价值和确定性的情况。以业绩比较基准中的中证红利指数为例，2015年以来，中证红利指数明显强于中证500等指数。另外，高分红公司覆盖的行业较为均衡，既包括消费、信息技术、医疗保健等景气度相对较高的行业，又包括公用事业等稳定增长型行业，以及工业、材料、金融、地产和能源等具有低估值优势的周期性行业，能够充分受益于下半年经济复苏趋势及产业结构。未来，随着产业优势逐渐向行业内龙头公司聚集，这些龙头公司都会出现资本冗余、盈利冗余和人才冗余，这种情况下其分红意愿都会不断提升，能给我们提供更多值得长期持有的优质标的。