都在说“长期投资”，你清楚它的三层真义吗？

近期A股再度开启强烈震荡模式，众多板块、核心龙头出现明显调整，如何应对市场短期波动？很多人说，正确答案是“长期投资”。然而，到底什么是长期投资呢？如果无法理解长期投资的本质，即便是知道这一概念，也很难将长期理念坚持到底。因此，今天我们就抽丝剥茧，一起探寻长期投资的三层真义。

① 投资就是投国运

对很多人来说，投资就是一场零和博弈，在充满各色人群的赌桌上下注，有人赢必然会有人输。但如果摆正心态，我们完全可以通过长期持有实现“共赢”。这其中的底层逻辑其实就是长期投资的要义之一：投资就是投国运。

资本市场是经济的晴雨表，会受益于经济的整体增长。统计数据显示，2004年至2020年，中国GDP总量从161840.2亿元增长至1015986.2亿元，期间增长5倍；同期股票型基金总指数从1007.86点增长至10076.31点，期间增长9倍。（GDP数据来自国家统计局官网：国家数据-年度数据-国民经济核算-国内生产总值；股票型基金总指数数据来自Wind，统计区间：2004年1月2日至2020年12月31日，指数代码885012.WI）

股票型基金总指数走势VS 我国GDP走势

（股票型基金总指数数据来自Wind，展示区间：2004年1月2日至2020年12月31日，指数代码885012.WI；“GDP：现价”来自国家统计局、Wind，更新频率：年，展示区间：2004年至2020年）

正如“中国巴菲特”李录在《文明、现代化、价值投资与中国》中所说，投资就是一种信仰，“你不愿意去剥削别人，也不愿意玩零和游戏，只愿意在自己挣钱的同时，也对社会有益。”摒弃短期博弈的投资方式，通过坚持长期投资，我们每个人都有机会乘上中国资本市场的长期列车。此外，长期投资可以避免频繁申赎产生的不必要的交易耗损，是非常适合普通人的投资方式。

② 周而复始的大局观

近几天市场跌了，明天可能也会跌吧，赶快卖；这两日市场飙涨，明天一定还会涨，全仓买……在投资过程中，普通投资者经常会出现类似的情形，但回过头去看，往往会发现自己“操作反了”。只把过去短期的涨跌作为下一步投资的决策依据，有点“格局小了”，很有可能“一叶障目”，无法看见整片投资的树林。

长期投资的要义之二，就是跳出某几日或几个月的涨跌，从长达十年、二十年的角度，去寻找投资规律，并据此制定投资计划。霍华德﹒马克斯在他的第二部着作《周期》中，引用马克﹒吐温的名言：“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”日有东升西落，月有阴晴圆缺。万物有相通，拉长时间看，想要在资本市场长期制胜，必须有的一个大局观就是“周期”。

回溯上证指数走势，经过粗略统计，自2005年7月11日上证指数低点以来，A股经历了4轮完整的“上涨-下跌”周期，经历时长为2年至5年不等。当我们看到这些起伏的低谷和高峰，能够很容易获得一种投资启示：投资要具有逆向思维，当市场处于中低位置时，恰恰是坚持买入的好时机。

上证指数的牛熊周期

（数据来源：Wind，统计区间：2015年1月2日至2021年7月21日）

资本市场最重要的韵脚，就是价值的“钟摆运动”和估值的均值回归。从能比较直观被理解的“估值”来看，当前市场整体的估值并不高。Wind数据显示，截至2021年8月25日，上证指数PE—TTM估值为14.17倍，处于近五年历史均值（14.34倍）、近十年历史均值（13.38）附近。

③ 相信专业的力量

行情风云跌宕，风格频繁切换，普通投资人更容易在追涨杀跌中落败，但是优秀的投研团队具备丰富的从业经验、扎实的投研功底、优异的主动管理能力，往往能够通过大类资产配置、把握行业轮动节奏、发掘并与优秀企业同行等策略，帮助我们穿越牛熊，创造长期趋势向上的净值曲线。

因此，长期投资的第三真义，就是相信专业的力量。自2003年12月31日至今，偏股混合型基金指数能够大幅跑赢上证综指、沪深300、万得全A等宽基指数，目前该指数点位已经越过了2007年、2015年的高点，为投资者创造了可持续的长期回报，其背后就是整个公募市场的专业投资能力。

偏股混合型基金指数VS其他宽基指数

（数据来源：Wind，统计区间：2003年12月31日至2021年8月25日，偏股混合型基金指数代码885001.WI）

而市场上的众多基金公司中，拥有领先投研综合实力的平台，往往更值得投资者信赖。以成立16年的银行系旗舰公司——工银瑞信基金为例，在长期投资理念的温润下，旗下长期绩优基金涌现，持续为持有人捕获长期稳健的收益贡献力量：

从创新高的角度看，在年内A股市场跌宕起伏的背景下，工银瑞信旗下33只权益类产品均于近1个月创下了自成立来的净值新高，旗下20只主动权益基金累计净值突破3元（不同份额合并计算），为投资者创造了较好的投资体验。（数据来源：银河证券，截至2021年8月25日）

从翻倍基的角度看，工银瑞信近3年、5年权益翻倍基分别达到39只、30只（不同份额合并计算），打造出群星闪耀的“长跑基”军团。此外，公司旗下首只基金——工银核心价值更是公募市场上少有的“十倍基”。

工银瑞信核心价值(481001)A自成立来累计回报1334.60%

（数据来源：Wind，统计区间：2005年8月31日至2021年8月25日）

从分红的角度看，在公募基金的投资历程中，长跑绩优的基金公司也成 为向投资者持续分红的主力。据统计，截至8月6日，公募行业共有564只基金产品累计分红总额逾5亿元，工银瑞信旗下共有21只基金分红超5亿元，数量居行业前五。

23年来，中国公募基金从无到有、从小到大，发展成为中国资本市场上重要的机构投资者。相对于个人投资者，他们的专业性体现在更丰富的投研经验、更成熟的投资理念、更完善的投资体系、更严谨的风控策略等方方面面。如今，公募基金已经成为居民分享资本市场成长红利和实现财富保值增值的重要渠道。

巴菲特曾说，资本市场是财富再分配的系统，它将金钱从没有耐心的人转移到富有耐心的人手里。读懂了长期投资的真义，我们才会真正明白，为什么要保持“耐心”，什么是“坚持做长期正确的事”：第一，优选专业机构的长期绩优基金，相信专业的力量；第二，坚持长期持有，克服短期诱惑和频繁买卖；第三，从周期角度，灵活运用逆向思维，灵活进行布局。做好了以上三点，将眼光放得更长远，投资中就会少一些懊恼、遗憾，以更轻松的姿态抵达成功彼岸。