多位基金经理泼冷水：对四季度行情持谨慎态度

【基金对四季度行情持谨慎态度】10月以来大盘回暖，市场情绪好转，“牛市来了”的声音再度出现。不过，近日披露的多份公募基金三季报给投资者“泼冷水”，对四季度行情持谨慎态度。10月以来大盘回暖，市场情绪好转，“牛市来了”的声音再度出现。不过，近日披露的多份公募基金三季报给投资者“泼冷水”，对四季度行情持谨慎态度。

其中，华夏基金的态度较为谨慎。华夏大盘精选基金在三季报中称，展望四季度，股票市场仍然不具备大的做多机会，尽管主要的股票指数在短期内已经实现较大幅度的调整。

从估值的角度看，目前股票资产的估值仍然处于高位，市场并没有形成价值底部，即使从长期投资的角度看，吸引力仍有限。

国泰金马稳健基金三季报展望称，四季度影响A股的主要因素，已从国内宏观、去杠杆因素，转移到国际市场的波动以及上市公司三季报业绩上来。对市场的总体判断是，A股仍然处于区间震荡和存量博弈的过程，趋势性机会还难以出现。上投摩根大盘蓝筹基金三季报表示，经过前期下跌后，部分个股的估值已经具备投资价值，市场在四季度存在一定的反弹要求，但在预期上市公司难以根本好转和去杠杆持续的背景下，预计四季度市场的风险偏好难以大幅回升，在存量博弈阶段市场上行空间有限，整体将呈现震荡整理格局。

广发大盘成长基金三季报称，进入四季度，市场似乎又开始恢复信心，对小股票的热情也开始上升。基于对小股票业绩情况的判断以及对市场估值水平的理解，仍维持对小股票的谨慎，也担心小股票的泡沫会进一步拖累股市以及经济的发展。

基金三季报中，也有基金对四季度行情较为乐观。例如，南方绩优成长基金称，市场氛围将从三季度的失望、绝望阶段逐步过渡到犹豫、观望阶段，风险偏好将有所调整变化。国内资本市场在更多受到外围市场影响的同时，仍有阶段性、局部性的机会。海富通精选基金称，考虑到四季度资金面依然宽松、宏观经济有望获得改观，预计四季度A股市场总体风险不大，结构性机会、主题性机会值得持续关注。

这些公募基金三季报发布于10月25日之后，是其在10月上半月A股反弹后的市场判断。尽管公募基金的态度并非一边倒，但多家大型基金持谨慎态度，反映出机构对后市存在较大分歧。特别是对全面牛市能否重新启动缺乏认同，看好后市的基金大多认为四季度重在结构性与阶段性机会。从三季报来看，基金对后市的分歧还表现在仓位差别上，乐观的偏股基金经理大举满仓，看空者轻仓或几乎零仓位。

买基金进可攻退可守

基金代码基金简称今年以来收益手续费操作000063长盛电子信息主题灵活129.16%1.50% 0.60%购买 开户购买100056富国低碳环保混合125.26%1.50% 0.60%购买 开户购买519156新华行业灵活配置混合121.83%1.50% 0.60%购买 开户购买000663国投瑞银美丽中国混合94.11%1.50% 0.60%购买 开户购买000124华宝服务优选混合93.67%1.50% 0.60%购买 开户购买470009汇添富民营活力混合90.73%1.50% 0.60%购买 开户购买000574宝盈新价值混合87.01%1.50% 0.60%购买 开户购买000328上投摩根转型动力86.85%1.50% 0.60%购买 开户购买

值得注意的是，部分私募基金的态度也较为谨慎。有私募基金人士向媒体表示，现在的走势属于结构性行情，权重股不可能成为主流，盈利的关键来自小盘股。一旦创业板回调，股指就容易涨不动，蓝筹股拉升跟风效应很差，因为目前市场主要是存量资金博弈。真正的牛市需要增量资金大举介入，短期还看不到这样的迹象。

透过部分基金对后市的谨慎，不难发现为何上证指数眼下踌躇于3400点附近。降息降准被公认为利好股市，却没能促成短线大涨行情，相反有部分资金借机出逃。10月26日是“双降”消息宣布后的首个交易日，虽然上证指数微涨0.50%，但沪深两市资金净流出达447.13亿元。10月29日，沪股通净卖出14.88亿元，连续第7个交易日呈现净卖出。另有统计显示，中小创个股主力10月26日至28日资金净流出107.35亿元。

类似基金的市场分歧，在其他投资者中也存在。一方面，投资者对经济下行压力、人民币贬值、股市存量资金博弈等存在担心。另一方面，6月至8月超过40%的股指暴跌令投资者记忆犹新，不可能很快“好了伤疤忘了痛”，何况现有反弹尚未让多数投资者“好了伤疤”。A 股10月以来回暖属于修复行情，有助于改善投资者情绪，但尚难判断能否升级为反转行情。投资者有必要冷静看待基金巨头“泼冷水”。3400点至4200点是前期成交密集区，若机构分歧不改，未来行情震荡加剧的可能性较大。