汇丰银行柳青：QDLP在中国多是高净值客户参与

2016年中国基金业年会在北京举行，本届年会主题是“开启全球化新征程”。上图为香港汇丰银行证券服务产品策略中国区总监柳青。

新浪财经讯 3月30日消息，2016(第11届)中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛在北京全国人大会议中心召开。本届年会主题是“开启全球化新征程”。 香港汇丰银行证券服务产品策略中国区总监柳青参加了“应对资本双向开放，引领中国及全球新发展”论坛。她表示，大家知道QDII类似于公募基金或者是专项产品，都是受证监会、银监会或者是保监会的监管。这个产品叫QDLP，从定义上来说，它其实是有限合伙人的机制。

QDLP经过了几层，在中国募集资金基本上是高净值客户，然后由中国的基金公司或者是基金子公司进行募集，打包以后给了海外的资产管理公司，海外的资产管理公司在中国建立了基金，然后再投资到海外的主基金中去。他可能有一点复杂，在成本上可能比较高一点，其实从海外基金管理公司来说，他们也在不断尝试，也希望能够打出他们自己的品牌。

以下是发言实录：

汇丰证券我们主要提供的业务是托管、会计和业务、证券服务。我从证券服务机构的角度跟大家分享一下，我们尽其所看到的一些新的产品在中国产生的。

刚才吕律师也说了，介绍一下QDLP和QDIE，这个从2014年开始新的项目，到2015年是比较热门的试点项目。刚才南方东英的丁总第一个PPT很好，把整个中国试点的项目全部都罗列出来了，有走出去的，也有引进来，QFII和RQFII就是引进资本，我们走出去投资到国外市场去。

大家知道QDII类似于公募基金或者是专项产品，都是受证监会、银监会或者是保监会的监管。对于产品的开发，上海金融办在2013年推出了新的产品，这个产品叫QDLP，从定义上来说，它其实是有限合伙人的机制。项目推出的时候主要是给海外的另类资产，包括对冲基金或者是PE一些基金管理人，在上海建立一个全资子公司，利用这个全资子公司在中国募集资金，投入到海外的主基金中，海外的主基金就是他们这些知名的对冲基金公司，他们的拳头产品或者是旗舰基金。

这个形式在国际上，我们募集好资金以后投入到主基金里面去。投资的范围，在第一批主要是局限于对冲基金和PE基金。其实在形式上和投资的范围上，有了一定的局限性。所以在2014年募集资金的情况并不是很好，到了2014年下半年的时候，我们上海的金融办做了很长一段时间的探索，发行了第二批。在发行第二批的时候做了很大的改革。

在第一批的时候给的是另类资产的基金经理，现在他们倾向于给的额度是给那些资产规模比较大，投资业绩比较好，综合性的全球资产管理人，大家也都知道。因为从QDLP拿额度的管理人的性质变化了，所以他们产品的性质也有相对的改变。第一批我们说的是另类资产，可是到第二批的时候可以投入到传统产品。

最大的区别是，在第一批中，我们要建立基金的形式一定是合伙方式，在第二批的时候其实允许采用契约式的方式，就是基金合同的形式来建立基金。不管从基金的形式来说，还是从范围来讲，其实第二批的改革，对QDLP的推进起到了很大的作用。所以我们看到在第二批发行额度的公司和第三批发行额度的基金管理人，募集的速度或者说是发行产品都比第一批来的快、来的广。之后上海金融办发了第三批又做了改进，我们看到给额度的基金管理人上，上海地区和上海金融办推出了 三批都在不断的进步。

在此之后深圳推出了QDIE，我简单讲一下它其实和QDLP非常相似，允许境内的投资者投资到海外，不一定是公募基金，私募基金也都可以。它有两个区别，第一个区别是QDIE允许国内的资产管理公司和境外的资产管理公司都可以申请QDIE的额度，在给予额度的资产管理公司可以是国内的。

第二个最大的区别是，其实它的投资范围进一步扩大了，它的投资范围其实在法律法规中是海外资产，海外资产就非常广阔了，这个定义不一定是股票、债券或者说是衍生产品。房地产这些都可以投，所以QDIE在投资范围方面又进一步扩大了。大家又听说，其实青岛和重庆，他们在上海的QDLP发行之后，也研究了在这个基础上进行了一些改革，也发行了结合当地的自贸区，以及当地的情况，也发行了地区的QDLP，我们知道青岛的QDLP，其实在投资范围内又做了进一步的改革。它允许QDLP谨慎的投入到海外的一级市场或者是谨慎的尝试海外的房地产业务。所以这三类是我们现在看到比较多的QDLP的项目。

现在QDLP在发行方面有什么不同呢？其实我们作为证券服务机构，我们看到的在国内发行公募基金或者是发行私募基金，或者就拿QDII来说，发行找的比较多的是托管银行，托管银行有渠道可以发行产品。但是QDLP，它最主要针对是海外的资产管理人。他们在国际上也不太用托管银行来做。所以对于这个概念，在中国要求中间更加增加了难度，就是说海外的资产管理公司，自己在国内进行销售。所以现在我们所看到的是，可能这也是对我们国内的基金管理公司的机遇，他们找的大多数是基金管理公司或者是其子公司，这些公司和子公司帮他们进行打包，然后卖给投资者，其实QDLP经过了几成，在中国募集资金基本上是高净值客户，然后由中国的基金公司或者是基金子公司进行募集，打包以后给了海外的资产管理公司，海外的资产管理公司在中国建立了基金，然后再投资到海外的主基金中去。

他可能有一点复杂，在成本上可能比较高一点，其实从海外基金管理公司来说，他们也在不断尝试，也希望能够打出他们自己的品牌。因为他们投资的是旗舰产品，不像QDII海外的子公司可以帮你管理，或者你找一个顾问帮你管理，跟海外的投资经理挂钩帮你投资。但在全球知名的托管基金管理公司，他们想卖的是全球的基金。也就是刚才我们提到的，他们不想做一些改动，他们只是说在中国募集基金投资到主基金，在主基金中设立了一个，然后收取中国投资的基金的，然后在这个当中运行，产生的收益反馈到子基金中，是这样一个运作的方式。

在2015年下半年的时候，其实我们几乎一两个星期都会收到很多海外基金管理公司，询问我们到底怎么设立QDLP，我们把我们所经历和看到的跟大家交流，如果有业务上的需求，如果需要找我们汇丰的话，我们业务发展团队也坐在下面。