机构：大市值成长股今年将继续领跑

昨日贵州茅台(600519)创出历史新高，格力电器(000651)和伊利股份(600887)等一批大市值股票的股价也在历史高点附近。部分机构认为，2017年的蓝筹行情是估值体系从“以小为美”切换至“以大为美”的开始，大市值且具有成长性的个股将依然是今年的投资主线。

今年以来，资金持续流入蓝筹股，大市值个股继续领跑A股，资金偏好加速从“以小为美”向“以大为美”转变。格力电器和美的集团今年以来涨幅超过15%，上汽集团(600104)和长安汽车(000625)今年以来涨幅超过8%，五粮液(000858)今年以来涨幅更是超过20%。在2013到2015年的3年时间里，市场追逐高成长的小市值股票，但到了2016年中期，资金偏好就开始发生了转变，推升了一波蓝筹行情。

机构认为，资金对大市值股票的偏好将在今年延续。外延式并购曾是小市值个股成长性的重要支撑，但这一支撑正在式微。天风证券认为，创业板多只个股外延式并购的业绩承诺最多可能在2016或2017年结束，这也就意味着曾经完美完成业绩承诺的公司，很快不再受到业绩承诺的约束，未来业绩增长还能否得到保障，就是一个大大的未知数。

在市场整体疲弱的背景下，具有成长性的大市值个股被资金充分重视。比如，美的集团昨日盘中市值已超过2100亿元。在机构看来，美的集团通过对东芝家电的收购及充分整合，加速国际化战略，东芝家电逐步扭亏为盈也将构建新的增长点。此外，伴随着对库卡集团收购的完成，公司智能制造布局迈上新台阶并打开新成长空间。贵州茅台(600519)股价昨日也创出历史新高，机构认为，茅台已经进入卖方市场，贵州茅台的收入增长持续超预期，需求持续旺盛，供不应求仍将加剧，短期业绩确定性较高。一批大市值公司如伊利股份、比亚迪(002594)、格力电器、恒瑞医药(600276)等公司近期频频受到海内外机构的调研。

稀缺性也曾是小市值成长股高估的逻辑之一，但随着IPO常态化，成长股的稀缺性大为下降，但蓝筹股的稀缺性却得以凸显。深圳某知名私募基金经理坦言：“部分蓝筹股拥有根深蒂固的行业地位，如白酒、家电、汽车、银行和保险等行业龙头的形成需要长达数年的耕耘，这也是在成熟的资本市场蓝筹股估值高于成长股的重要原因。”

未来增量资金的性质也决定了“以大为美”的价值观。天风证券表示，公募基金无疑是最偏好中小创股票的机构投资者，但公募基金在机构投资者的话语权和地位逐渐下降，未来两年的增量资金是以保险、社保为代表的绝对收益资金，这批资金天生“以大为美”。

（：张功成 HN092）