银行理财细则发布后 第一波行业大佬权威解读

7月21日，由金牛理财主办的第六届“金牛财富管理论坛”暨2017年度“金牛理财产品”颁奖典礼在京隆重举行！

论坛一银行理财业务的转型与规范发展

主持人：

中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛

对话嘉宾：

中国邮政储蓄银行资产管理部总经理步艳红

招商银行(600036,股吧)资产管理部副总经理董方

兴业银行(601166,股吧)资产管理部副总经理汪圣明

青岛银行资产管理事业部总裁王茜

主持人尹振涛：今天是关于资管问题的探讨，第一个环节请各位谈的是银行理财。在我们的资管行业中，银行理财从规模来讲，从其他的机构的合作来讲，银行理财都是非常重要的一个资管产品的类别或者是一种类型。大家在讨论这个问题的时候，也可以对细则发表一下个人的看法。

两个多月前我曾经到四大国有银行调研过一次，我印象很深刻的是有一位老总提到，因为资管新规出了以后没有细则，大的银行都是合规经营、谨慎经营，所以说很多的产品都暂停了，包括有几个月都停了。我们第一个问题回到资管新规出台对我们的银行理财产品，包括我们原有的一些产品，都产生了什么样的影响？

董方：新规出台之后，各家银行对新规的执行还是比较坚决的。应该说这段时间，更多是对过往这些年做的业务，包括产品，包括资产，包括业务模式都在进行一些讨论，在这个过程中，大家首先要摸清楚自己运行的状况。从产品的发行来看，在目前这个阶段受到的影响有一些，但不是很明显。以我们行的情况来看，应该说大部分的产品在过往这些年已经在往净值型的产品转化，转化的过程并没有大家想象得那么快。新规出来之后，我们也在和行业、也在和监管部门认真地进行积极的沟通，也是把我们的一些想法，把我们在执行过程中遇到的一些问题进行一些反馈。应该说，新规落地之后，我们内心里还是充满希望的，我们认为新规落地对资管业务未来健康的发展，特别是一个更长期的健康发展，都打下了一个非常好的制度的基础。

步艳红：其实资管新规的内容我想应该是最早在2017年年初的时候有一个内审稿，就已经开始讨论了。对这个新规的政策方向的指引，应该是在各家银行去年早期就有所准备了，作为邮储银行服务于大众零售的定位，我们还是从组织架构和业务流程方面做了一些优化，也是为了迎接资管新规正式的出台。昨天在银行理财细则出台之前，也公布了几个数据，理财业务从去年以来，或者说从前年以来的规模的增长，较前几年增速已经放缓了，但因为有资管新规的影响，速度放缓了以后发展还是相对比较平稳的。从转型这个方面，为应对资管新规，我们提出了“三化”，第一是产品的净值化转型；第二是投资的标准化；第三是资产的证券化。其实“三化”的目标都是为了能让银行理财业务更好地服务实体，回归本源。

汪圣明：资管新规（征求意见稿）去年11月份发布以后，我想各家银行包括兴业银行在内都是非常积极地、非常主动地按照新规的要求，在各方面进行业务的调整。实际上我们看看市场的情况，新规发布以来，今年上半年应该说整个银行理财的规模，我认为还是比较稳定的。在稳定的总量之下，结构上有一些变化，比如说各家银行在新老产品的转型、尽管进度不一，但大家都是按照新规的要求在积极地运行。

王茜：其实新规对我们银行资管业务的影响，去年11月份之前都已经有动作了，大行、全国股份制银行的动作早一些，中小行在产品和系统布局稍微晚一点，但其实从去年底也开始了。新规在正式落地以后，我感觉对各家业务的影响，在客户的导向上、培育上、销售体系的转变上，投资运作模式的改变上，其实大家基本上还在一个起跑线上。而对市场的影响也才刚刚开始，我们已经看到了几个比较大的影响，比如说信用利差、期限利差拉得非常大。整体来说对银行的发行量的规模会有影响的，包括对理财的压降整个会有所变化的。

主持人尹振涛：一行两会相继发布了关于资管的细则，围绕这些细则，我们今天也可以稍微做一些解读。

董方：看了细则，总体上还是在预期中，应该说细节更贴近业务，看上去更亲切一些。这些细则在未来整个银行资管转型，在过渡期的合理过渡、安全过渡上，应该说提供了一个非常好的支持。我觉得这个新规看上去不错。

的确之前大家在执行的过程中，会遇到一些困惑，就是老的产品在不断地到期，在到期的过程中能不能补充一些新的资产进来，各家银行是有困惑的，这次做得更明确了，可以补充新的资产。新的资产包含了哪些内容？这个可能还要再看。

步艳红：昨天出的两个文件，相对来讲很关注人民银行的通知，这个通知里面主要是三个方面的内容。人行的通知，第一是对什么是公募的产品，还有对非标的界定和解读，昨天在新闻发布会上我也参加了，当时的银保监的领导说在人民银行再一次明确什么是标准化资产之前，我们银行资管还可以适用8号文的解读，这个里面也是说有一定的空间，不会说一刀切都归到非标的领域中去。

第二是对产品估值的政策进一步地明确了。在资管新规里要求所有的理财产品都要有公允价值，解释是鼓励用市值。银行的理财资金大部分投了信用债，随着这半年的信用风险的不断暴露，这有很大的偏离。客户端的净值曲线波动是非常大的，用债基做参考的话上半年的表现是非常差的，有很多甚至是负的。作为银行理财的客户，短短的半年时间能不能接受这么大的收益波动的产品，再推纯粹的市值的产品确实也遇到了很大的困难，我想监管也是遇到了这样的问题。这也导致理财的资金近期投资到信用债市场的量会有大幅度的减少。我想估值的减少，有可能会间接地推动信用债市场更多资金的投入。

第三是在过渡期非标转标的安排，其实监管当时是给了一个大概的节奏，是希望三年、两年半的时间，三分之一、三分之一、三分之一的节奏，确实各家机构像我们虽然非标占比比较小，但我们也是推动了所有的非标转型。

汪圣明：我讲讲个人的感受，应该说从去年开始，我们业内总体的感受是银行理财以往的模式是不可行的，今后重点是要把老的模式抛弃掉，要有一条新的道路来探索。所以，在各个方面，特别是一些细节方面，资管新规还是着眼于大的原则、大的安排，着眼于宏观的金融调控里面作为业内的从业者，我们觉得这个新规确确实实需要下面一整套的细则相配套，才有可能把既有的业务模式来进行转化的同时，新的业务模式能诞生出来。所以，昨天这个细则，包括银保监会的细则，包括证监会的细则，也包括人民银行关于资管新规的通知，我觉得都是配套的，我觉得是有利于业内做好原有的资管新规所要求我们做到的。

第二点，我非常赞同刚才董总的想法，昨天的几个细则在业内的看法，我们觉得感受都比较好，比较亲切，就是说，我们以往政策出来以后，主要是从风险防控的角度来看这个业务。之前李扬老师也讲，现在的问题不但要防风险，还要把新的业务做出来，我觉得这个更加重要。门槛调低一点，非标的投资范围放开一点，产品的形态放大一些，诸如此类都是需要安排的。我们更看重的是，作为监管层，作为市场层面，作为媒体，对我们资管界的期待不仅仅是老的业务模式怎么样转化掉，更重要的是要在新的形势下，作为银行也好，作为银行资管也好，还要继续做好社会和客户的投融资的服务。

第三点，新老产品不破不立、不立不破，老的业务是说，我们尽可能地转化过来，但新的业务的诞生是比较困难的。但如果没有新的业务模式的诞生和产品的推出，我们老的业务也不能单方面地停止，所以在破与立的关系要很好地衔接起来，这就是刚才几位老总所谈的，细则也好、新规也好，很在意的是老产品的过渡和新产品的推出要有衔接。

王茜：银保监会的银行理财的细则是征求意见稿，我提一些个人的想法，可能还需要一两年的时间去和行内也消化和讨论。

第一，我觉得看后有一点压抑，压抑中透着希望。稍有一点点利好出尽的感觉，利好的部分其实是之前期盼已久或者是有所预期的。

第二，还有一个比较疑惑的是私募基金的合作。会前我也跟同业做了讨论，到底是不是就不能合作了，这可能是一个问题所在，各种限制需要加以明确。

第三，证监会发的里面有一条，通道业务基本被关掉了。现在融资链条很重要的原因是渠道荒，这是需要待解读的一点。

主持人尹振涛：在我们看到希望的同时也存在很多疑惑，因为现在还是征求意见稿，还有很多的机会。我们也会通过各种活动、各种声音，希望向监管机构传达这样的声音，更加的接地气。不管最终稿政策方面如何落地，对我们的行业来讲，肯定要进一步的按照监管规定更合规的发展。