大摩华鑫基金：全球普遍降息 中国债券吸引力上升

事件：近期海内外央行动作频繁，继上周五国内央行宣布定向降准，释放5500亿元后，北京时间今日凌晨美联储宣布提前降息100BP至0，并推出7000亿美金量化宽松计划。

点评：

美联储提前降息和重启量化宽松超市场预期。本次议息会议时点取代3月18日的常规议息会议，且降息幅度100BP，并同时宣布重启7000亿的量化宽松政策，节奏力度均超市场预期。在会后的发布会上联储主席鲍威尔确认了新冠病毒对美国经济产生的冲击，展望第二季度经济可能变弱，并确认负利率在美国不会是合适的政策。以上表态在稳定市场流动性的同时也引发投资者对疫情冲击的进一步担忧，同时挤压联储未来的货币政策空间，今日全球金融市场的表现是对联储超预期政策的直接反应。

全球流动性收缩对海外投资者的投资需求产生压制。近期，在疫情的全球蔓延叠加原油暴跌冲击下大类资产均表现出大幅调整，引发全球流动性收缩。在此背景下，国内资产也受到波及，部分海外投资者抛售中国债券，对债市的投资需求产生一定冲击，短期或存在延续的可能。

国内降准兑现，呵护市场态度延续，但货币政策定力较强。本次降准是落实国常会的要求，当时会议提出“抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行降准力度。”在2月27日国新办发布会上，央行副行长刘国强表示，将择机实施2019年普惠金融定向降准动态考核释放长期流动性。央行定向降准的政策意图一方面是鼓励银行对三农和小微企业的支持，另一方面也是要增强各类主体对经济和金融市场的信心，呵护市场的态度得以表露。但今日央行续作MLF但未调降利率也进一步彰显了货币政策的定力。

整体而言，国内货币政策空间进一步打开。以美联储为代表的海外央行相继出台宽松举措，为国内货币政策打开空间。短期内，疫情的进展以及由此引发的金融市场振荡是最大的不确定性，疫情对国内和海外经济基本面的冲击需持续关注。但同时也应该看到，在全球普遍降息的背景下，中国债券的吸引力在上升。