对冲基金开始削减现金持有量 大举投资股票

从持仓变化来看，6月份市场的危险偏好明显飙升——对冲基金开始削减现金持有量，大举出资股票。但矛盾的是，美国银行最新的基金经理调查又显示，大多数基金经理仍旧以为股市估值过高。

美银对办理着一共5600亿美元财物的190位基金司理进行了一项为期7天的查询。该查询由美银首席出资策略师哈特尼特(Michael Hartnett)带领进行，于6月11日完毕——正好是标普500指数创下自3月份以来最大跌幅的当天。

该查询显现，基金经理将他们的现金头寸从5.7%削减至4.7%以追赶股市，这是自2009年8月以来的最大跌幅。此外，由于标普500指数较本年低点上涨超越30%，为追赶散户出资者，对冲基金将股票敞口份额从34%提高至52%，为2018年9月以来最高水平。

美银查询结果显现，虽然市场悲观心情有所阑珊，但只要18%的多头以为经济会呈V型或急速复苏。相比之下，64%的人以为经济复苏会呈U型或W型，或者更加弛缓。多达78%的基金司理以为，股市已经估值过高，这是自1998年以来的最大份额。别的，虽然37%的人以为现在是牛市，但还有53%的人以为这仅仅熊市反弹。

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哈特尼特表明，跟着封闭免除，人们对GDP和每股收益的预期大幅提高，商场心情反转，关于经济将长时间阑珊的预期也从4月93%的可能性跌落至6月的46%。从持仓来看，出资者加大了对全球经济增加的赌注，但在认知上，他们又预计全球制造业在10月之前都不会呈现扩张痕迹。

美银分析师团队在周二发布的一份报告中称，该查询显现经济增加预期攀升，现金水平大降，危险偏好激增。华尔街已经过了“悲观心情高峰期”，但6月份的达观心情依然脆弱而又神经质，远未到过分看涨的程度。

华尔街相信经济稳固反弹的根源是财政影响办法，这一点没有什么争议，但13%的受访者以为目前的财政影响方针已经过激。哈特尼特表明：

“这种观念与未来新的影响方案可以再被商场视为利好息息相关。假如商场普遍觉得影响方针过度，那后续方针对商场和经济的影响作用将减弱。上一次出资者以为财政方针过度仍是在2019年5月。”

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在后续危险方面，美银查询显现，大多数的受访者都以为最大的尾部危险是疫情的再次迸发。

美银表明，在装备现金的出资者中，养老基金等组织性基金办理公司的现金持有量降幅最大，而散户和共同基金仍有装备现金可。

哈特尼特说到，6月份出资者很多购买了很多较为冷门、危险更高的“废物股票”，比如小盘股、价值股、欧元区和新兴商场股票等。查询显现，基金经理对欧元区股票的装备急速升至净超配7%，这是所有区域中涨幅最大的，而美股敞口则跌落至净超配22%。

至于在股市一路上涨的情况下，基金经理却如此“分裂”，一边以为股市估值过高，一边却还在增持，加拿大蒙特利尔银行(BMO)分析师林根( Ian Lyngen)指出，这其实是因为没人可以确定：“美联储会让美股涨到什么水平？”。林根指出：

“有些时分股市估值过热所带来的系统性危险会超越美联储为劳动力再就业所做的尽力。鉴于失业率持续上升所带来的广泛性结果，我们以为鲍威尔短期内将很难改动方针，在那么多人仍旧没有就业机会的时分戳破财物泡沫。”

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