汇丰晋信基金闵良超：低估值蓝筹补涨带动“指数牛” 市场风格有望再平衡

7月以来市场出现一定程度的风格切换，在创业板继续保持强势的同时，大盘蓝筹经历了一波快速补涨。7月1日至今，创业板指累计上涨3.75%，而上证综指上涨11.8%，上证50上涨14.88%。汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超 表示，蓝筹指数的这一波快速上涨主要源于市场风格的再平衡，且这一再平衡趋势有望贯穿整个三季度。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超 认为，一季度以来受全球健康风险和全球经济不确定性的影响，使得投资者集中抱团于基本面受健康风险影响较小、业绩确定性高、且能够受益于货币和财政政策的必选消费、医药、科技等板块，导致市场估值出现了较大分化。这种分化的背后有一定的合理性和必然性，其暗含着对未来的基本面预期，更是盈利和估值戴维斯双击的一种体现。

但随着二季度以来中国经济的持续复苏以及海外经济的陆续重启，上述估值分化的逻辑或发生变化。未来如果我们看到库存数据明显得到消化、同时产量水平持续在一个比较高的水平，再叠加M2-M1增速指标收敛（意味着消费和终端市场活跃），那么前期估值受到压制的部分板块可能在业绩超预期修复的推动下出现估值修复行情。因此在接下来一段时间内，相比风格切换，我们更大概率会看到市场风格的再平衡，即低估值板块短期补涨的基础上，低估值板块和前期强势板块可能会在三季度出现交替上涨。建议关注景气度底部回升的行业，如科技和新能源、可选消费、金融等。

同时，闵良超还表示，如果四季度全球经济能够回归正常，市场风格可能会进一步切换至顺周期板块。

对于近期券商股大涨，闵良超认为，在市场火热的背景下，券商具有较高的业绩弹性，因此成为不少投资者布局的首选。但未来业绩能否超预期，可能仍待进一步观察。