指基收益率“鸿沟”的秘密

如果你买了一只指数基金，满以为收获的是与指数同等波动幅度的收益，但过后却发现，指基收益率大幅超越指数，你感受到的会是惊喜，还是惊吓？

这是真实横亘在数以百万计的指基投资者面前的难题。随着指数基金的迅速扩容，同质化的指基竞争愈发激烈，收益率一度成为竞争的杀手锏，于是，投资者会看到，跟踪同一个指数的基金产品，在某一段时间内呈现给外界的却是完全不同的收益率。譬如，以一年区间计算，跟踪沪深300指数的增强指基，收益率的差距竟然可以达到4倍左右。

如此一来，本着“省心”而选择被动投资的投资者，看看这巨大的收益率鸿沟，不得不再度陷入选择恐惧症之中。

但在专业的基金研究者眼里，这是个很荒诞的现象。须知，指数基金的问世，是以贴合指数波动作为使命的，即其收益率与指数基金收益率之间的偏离度，是考核指数基金是否成功的核心指标，这也是其称之为被动投资产品的由来。即便后来出现了增强指基，也不过期望能在被动之中添加一点主动性，让产品获得正收益率的概率增高一些，但若说借此可以无视偏离度，那却是万万不可能的。

换句话说，如果一只冠以指数基金名义的产品，某个区间的收益率大幅度超过同期指数收益率，那它实质上已经不能称之为指数基金，而已经是一只主动投资的基金产品，只不过“挂羊头卖狗肉”而已。

或许会有散户投资者窃喜，短期大幅超越指数的收益率是意外横财，何乐而不为？但若以机构的长期视角去看，这种思想是典型的“捡了芝麻，丢了西瓜”。机构布局指数产品，很重要的一个原因是预期明确，持有产品的投资目标和投资风险都很清晰，无需过多考虑基金公司和基金经理等不可控因素。但如果这个原因消失了，产品的收益波动难以预料，让极度重视风控的机构们，如何放心大胆地投资指基。这就好比，消费者想去便利店里买一瓶橙汁，在琳琅满目的货架上，标着橙汁的饮料瓶却花样百出：苹果汁、牛奶、辣椒水、黄连汁……消费者会如何抉择，还敢放心大胆地购买吗？

这似乎可以解释，为何规模大的指基，其收益率却往往比小规模的指基要低得多。