信托牌照“优势”逐步减弱券商、基金、保险资管争夺资管

2017年开始，随着国内经济增速放缓，供给侧结构性改革进入深水区。在金融监管从严、资管新规出台的背景下，信托牌照的“优势”逐渐减弱，证券公司、基金、保险资管等业务逐渐弱化。银行理财子公司等金融机构继续与信托争夺资产管理市场份额，信托行业再次走到转型分化的十字路口。

中国信托业面临转型升级

自1979年新中国第一家信托公司成立以来，中国信托业已经走过了40多年。1979年至2007年，中国经济处于转型期，融资需求旺盛。银行职能单一，难以满足社会各阶层的融资需求。中国信托业迎来信托投资时代，信托业务呈现多元化特征，既有“类银行”，也有“类证券”业务。在此期间信托机构，信托业经历了6次大整治，初步建立了信托业基本监管制度框架，推动我国信托业进入下一个阶段。

2008年以来，随着“4万亿”刺激计划的出台，银信合作时代开启，信托业被赋予“补银贷”的使命，推动了金融业的快速发展。信托行业，信托资产规模达到近10%。倍增长。但随着金融机构套利需求的上升，一些信托公司因其系统的灵活性成为金融机构的套利渠道。随着信托资产规模的快速增长，整个信托行业“浮肿”。

2017年开始，随着国内经济增速放缓，供给侧结构性改革进入深水区。在金融监管从严、资管新规出台的背景下，信托牌照的“优势”逐渐减弱信托机构，证券公司、基金、保险资管等业务逐渐弱化。银行理财子公司等金融机构继续与信托争夺资产管理市场份额，信托行业再次走到转型分化的十字路口。

2017年以来，在“去杠杆、防风险”的强力监管推动下，信托渠道业务大幅缩减，导致行业信托资产整体规模持续下降。同时，行业收益率自2016年以来逐年下降，一方面是由于收益率计算滞后。此前，大量渠道业务到期清算影响收益率；空间逐渐被压缩。

随着2021年底资管和基金信托新规的实施，部分信托公司将被迫加快标准信托发展，以保持高收益非标准主动管理业务规模。我们预计信托行业的收益率将进一步下降。趋势。

信托资产风险率自 2017 年以来持续上升，2019 年底达到2.67%。随着国际政治经济环境的不确定性增加，虽然国内疫情在短期内得到有效控制长期来看，宏观经济仍面临严峻挑战，过去积累的风险隐患或将加速暴露。

银行资金仍为主要来源，工商企业为最大投资

从资金来看，虽然短期内银行资金的主导地位难以撼动，但在严格监管的引导下，传统的银信渠道难以为继；保险资产管理规模持续增长，但信托公司的投资能力以及保险资金与资金的关系在投资方向的要求上仍存在差距，合作机构的资质要求限制了很多人的能力中小信托公司获取保险资金；理财业务在信托公司的资金端发挥着越来越重要的作用，但受限于渠道和产品。短板仍不足20%，信托公司占比

从资产来看，目前资本信托的投资方向仍以房地产、基础设施和工商企业为主。截至2019年底，三大业务领域占比仍超过60%，其中大部分为传统非标资产。. 从供给看，非标资产占比将继续下降。预计到2025年将下降至22%左右，标准化资产占比将继续提升。从信托公司业务资产结构调整的监管要求来看，除了资管新规对综合净资产值的要求外，《暂行办法（征求意见稿）》还提出，非标债权人“ 权利资产不应超过所有集体基金信托的 50%。严格限制。

中信信托成为我国最大信托机构

在以往“一美遮百丑”的规模化市场评价体系下，粗放的发展模式在一定程度上掩盖了信托公司的业务发展质量。从近五年行业收入结构排名的变化也可以看出，行业结构非常不稳定。我们预计未来信托公司的分化将进一步加剧。一些业务基础较好、业务结构合理、风险管理水平优秀的机构将在行业调整周期中脱颖而出；一些“浮肿”的机构将在未来几年承担信任规模。以及收入调整或下降的压力；在退潮的过程中，也可能会发现“裸泳”