益民基金：主题轮动特征更加明显 配置白马成长股

上周上证综指、深证成指、创业板指和中小板指数均有上涨。 其中， 中小板指数涨幅最大，达3.23%。其次为深证成指，涨幅3.06%。上证综指和创业板指分别上涨2.2%和 1.46%。未来一段时间，我们认为A 股主要由资金驱动的上涨模式已经结束, 短期看市场大概率处于震荡格局中，主题轮动的特征会更加明显。

经济面上，经济数据仍不乐观，7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点，表明制造业总体变化不大；7月进出口大幅下滑，出口同比下降 8.4%；7月CPI达到1.6%，7月PPI环比下降0.7%，为连续41个月负增长。从公布的经济数据可以判断，经济回暖的逻辑毫无疑问已经被完全证伪，宏观经济下行压力较大。

资金面上，增量资金入市热情明显下降，表现在融资融券持续回落、新增个人投资者投资者数量下滑、单支新基金募集规模下降。目前场内资金维持在万亿以下规模运行， 存量资金博弈格局短期难破。

政策面上，中央政治局会议定调下半年要千方百计做好稳增长工作，更加倾向实体经济的增长。货币政策短期稳中有松、财政政策持续发力更是重点，基础设施建设项目将是下半年的财政重点方向。为保持全年GDP增长目标的实现，政府会继续出台稳增长的相关政策。

市场面上，我们认为市场的恐慌情绪尚需要一定的时间来消化。对于目前的市场不应该过于悲观，在降杠杆进程临近尾声，管理层维稳态度不改的情况下，市场有望逐步稳定。

综合以上，我们建议标配业绩增长明确的白马成长股，超配消费类龙头、稳增长相关的城市管网建设。主题投资关注西藏50周年庆、反法西斯战争胜利阅兵、新能源汽车、猪周期、冬奥会、“十三五”发展规划、国企改革等。