国海富兰克林基金：三季度关注四类投资机会

2016年是十三五的开局之年，纵观政府对经济的调控表述，国海富兰克林基金认为，执行思路是“底线调控，区间管理”。

国海富兰克林基金认为，货币政策从年初的宽松货币投放，转向以中长期工具置换短期流动性的操作，总体而言中性偏松。表外业务监管趋紧、债转股和的发展，促使表外信贷加速去杠杆。美国加息周期和中国潜在经济增速中枢下移的周期内，外汇储备将呈现阶梯型下降趋势。财政赤字增长的趋势难以逆转，但赤字财政并不等于稳增长。年初以来市场资金价格和债券收益率水平基本维持在较低水平，是流动性中性偏宽松的主要原因。

外围风险主要集中在美联储加息和英国退欧，随着二季度这两个主要风险逐步出清，汇率、油价和金融市场联动机制仍将发挥作用，主要国家汇率和金融市场将在波动中调整。

国海富兰克林基金预计，按照增量资金的配比，下半年三、四季度GDP增速可能在6.6和6.7水平上。全年经济增速大致在6.5-7这个区间内。需求的刺激并不难带来增长的持续，未来经济的增长主要动力在于供给侧的改革。

对于下半年经济要发力的着力点，国海富兰克林基金认为，首要还是看基建，但流动性的变数在于增量资金。上半年，房地产投资增速触底反弹，成为拉动经济的主要力量，其背后的主要原因是需求释放。下半年房地产面临调整的可能性很大，加之目前实体经济投资回报率低局面难以短时间改善，高收益资产缺乏的局面可能会持续，这直接导致大量资金找不到合适的资产。而相对于股市硬性去杠杆，房地产市场的杠杆相对灵活，引发大量资金流入。

从战略角度出发，国海富兰克林基金认为，在当前经济长期L型的走势下，只有改革能调动起市场的风险偏好，接下来需要关注的点在于改革的执行。

战术上，博弈局面依旧，国海富兰克林基金表示，投资者应当“收缩与聚焦”，三季度建议关注四类投资机会：1)PE<30倍，PEG<1的确定性公司；2)下半年财政可能发力的环保、基建领域(ppp)；3)短期景气的行业(农业养殖、新能源汽车、迪斯尼等)；4)成长依然是市场主流的主题。(VR、智能驾驶、人工智能、体育等)。